為什么我們說這個“寒冬”可能不太冷？

作為一家經歷了四個完整經濟周期的基金，我們其實很少去提及或者談論所謂的資本寒冬。因為從長遠來看，市場總是有起有伏，這都屬于“正常情況”。但同時，作為企業的合作伙伴，而不僅僅是資本提供者，我們愿竭盡所能幫助企業渡過難關。

近日，在一次與被投公司長達數個小時的、推心置腹的談話中，IDG資本合伙人牛奎光談到，大家所說的“資本寒冬”，在我們看來更多是“價格調整”，而對于創業公司來說，反而是一個修煉內功的絕佳時機。

為了讓 IDG系企業成員都能安心練內功，這周三，我們將使用一次召喚術，把圈內各大投資機構請來與優秀被投企業深度溝通。令我們有些意外的是，最終竟有近 170 家機構應邀/報名參加【Meet IDG】大會。這個寒冬可能不太冷。

以下是合伙人牛奎光關于寒冬的看法，在此也與你分享；）

1、投資人眼中的“資本寒冬”

“資本寒冬”很可能是一個在大家口中越傳越可怕的一個說法。

我的看法是，這次所謂的資本寒冬跟之前幾次，至少跟 2008 年的性質完全不同。當時屬于流動性的枯竭，市場上的“錢”少了。但這次，其實更多是對“價格”的調整。

一級市場也是一個容易被高估的市場， 一方面只能做多不能做空，這就有了單邊上揚的基礎；另一方面，公司的估值、價格是由膽子最大的投資人決定的。 所以，當市場持續幾年利好，就容易出現價格泡沫。

這正是現在的資本寒冬最明顯的表現和特征。包括美國的獨角獸們，私有估值都比較高，但一上市就可能腰斬。但我們換個角度想，價格雖然腰斬了，該上市還是能上市，上市以后該增長還是能增長。所以說寒冬最可怕的地方還是在于“價格”。

人的預期就是如此：往上調的時候總是很容易，一旦往下調，就有了負面的心理情緒。但企業融資這件事的根本還是“供求決定價格”，只要能融到錢，至少說明市場對企業還是認可的。換句話說，這只是雙方為了達成交易一個暫時的方法。

當然，對于一些沒有真正創造價值的企業，這個寒冬會更可怕一些。因為它們可能處在生死關頭，而不僅僅面臨著價格的調整。

另外，我想說下投資機構這邊的情況。在資本寒冬來了之后，我們看到市場上有一部分基金還是相對保持著自己的節奏，但對于整個行業來說比較難。

在二級市場有句話叫做 “牛市重市，熊市重治” ，這放到一級市場來看可能也有用。當大環境變了，公司更應該停下來想一想，發生了哪些變化，再去做事；這是一個很好的時機。

市場熱的時候，公司忙著跟競爭對手打仗，“增長”無疑是優先級最高的指標；但是到了今天，競爭環境留出一些寬松空間了，在這個“講質”的環境里，練好內功反而變得更重要，練好之后再去擴張。

2、“練內功”應該思考哪些問題？

主要問題就是想清楚什么事自己一定要干，什么事可以跟別人合作干，什么事不干。 創業公司資源有限，肯定不能全干；這三件事想清楚了，選擇方向才有優先排序。

這個問題說來簡單，但要回答并不容易，深刻理解公司及環境所發生的三類變化是前提 （不一定適用于所有公司） ：

第一類變化，我把它稱之為“公司的臺階”。

比如電商類創業公司，發現了一個市場機會，伴隨有流量紅利 （社交/微信、投放、品類等等） ；但到了一定階段之后，會發現紅利很快就被拉平了。這意味著，之前驅動企業增長的那個因素，上了一定臺階之后，加上環境變化，已經發生了改變。換句話說，之前很好用的“那板斧”，現在是不是該換換？新的機會，新的章法在哪里？

第二類變化，是“公司的體量”。

公司還小的時候，可能用“小招”就行，但公司增長到一定體量了，就得換中招甚至大招才行。同時，你的競爭對手也發生了變化。一個公司從小到大的發展過程中，一開始創始人的信心很容易得到極大的滿足，覺得自己無敵手。過了一段時間，開始出現挫敗感。因為之前的那些對手很快被甩在身后，隨之而來的是新一代的競爭對手，可能換成正規軍。這時候企業應該想的是，面對新的對手和環境，應該怎樣去應對。

第三類變化，是“業務的模式”。

有的公司原來做 To B 業務做的不錯，但看到整個市場的規模增長的比較慢，就想進入 To C 的市場，這時候會產生很多困惑。 一來這個領域自己不擅長，二來玩法也變得不一樣。

有的企業一開始是免費模式，吃慣了移動智能設備用戶增長的紅利，但上半年我們看到 APP 的下載量，基本上已經開始下降。這就好比是跑馬圈地圈完了，之后要去想的是這片地上還能種出什么東西。從免費到盈利，這也是一個很大的挑戰。

以上是我想說的在“事”上要思考的三類變化， 另一大塊是“人”的變化。

我在跟CEO們聊的過程中發現，最后頭痛的問題都在“人”上。例如，原來跟你一起創業的人，死心塌地又立下汗馬功勞，但是情況發生了變化，這樣的人在新平臺上是不是還能發揮原來的作用？如果不能跟上，這些人怎么辦？

我印象最深的還是前分眾CEO譚智的分享。他認為公司里有四種人，可以按兩個維度去分：一個維度是好人/壞人，主要看工作是否努力，價值觀正不正；另一個維度是看能力強弱。由此可以分為四個象限，有不同的對待方法，很值得大家借鑒。強調這點是因為一個公司除了要抓住市場機會，還要建立起跟企業成長各個階段相應的人才結構和組織結構，這是“內功”里基礎性的話題。

3、投資人與創業者到底是什么關系？

創業維艱，投資人顯然不只是提供資本，但同時，投資人也不應該是最終解決問題的人。理想的關系是： 創業者解決問題，投資人則用常識幫助判斷解決問題的招好不好使。 因為投資人能看到的整體趨勢可能更多一些。所以，在你發動“總攻”之前，可以跟投資人提前作溝通，讓他幫你確認這個趨勢。

第二層關系，至少在IDG，我們一直把自己當作是創業者的合作伙伴或者說合伙人，而不僅是投資人。

這個合伙人雖然不是每天到你公司上班，但當你在心理上有很大壓力、面對很多選擇產生諸多困惑的時候，尤其是你覺得無法跟組織內的人完全分享、分擔時，投資人會是很好的溝通渠道和對象。

（本文源自微信公眾號“IDG資本”，由B12編輯，轉載請注明作者及出處）