估值超過10億美元的知乎有哪些局限？

今日消息，知乎宣布完成 1 億美元D 輪融資，投資方為今日資本，包括騰訊、搜狗、啟明、創新工場等在內的原有董事股東全部跟投。

今日資本徐新：內容領域有1%定律 上一輪遺憾錯失

以下為徐新在知乎提問“如何看待知乎完成 D 輪融資？有哪些信息值得關注？專業人士如何理解其背后價值？”下的回答：

“謝邀，我是今日資本的Kathy，知乎的D輪融資是今日資本領投的。

我們的決策速度很快，周源說“本輪融資速度史上第一”，當他還在考慮用哪家財務顧問幫忙融資的時候，我已經把term sheet塞到他手里了。我們決策這么快，是因為認識周源已經一年了，上一輪雖然錯過了，但我們一直關注著知乎的成長。

我們今日資本是28年的長青基金，好公司我們有耐心等待。

我們有一個感受，互聯網進入下半場，交易相關的大平臺已經形成、幾乎壟斷。如果你做電商，你就要問自己兩個問題：你比京東好在哪里？你比淘寶好在哪里？而內容的春天才剛剛開始。以前大家買東西圖的就是便宜、便宜就是流量入口。現在流量入口是內容，不管是買東西還是生活中做各種決策，大家都要看內容。

內容和商品是不一樣的，買商品大家喜歡選擇極大豐富，但是提問題你并不需要100個答案，你只需要那個質量最高的答案。知乎已經成為高品質內容的第一品牌。

知乎的問答模式很犀利，護城河也很深。關于內容，我們覺得有一個“1%定律”：從人群的角度來看，100個人里面有1個意見領袖。所以關鍵是要做得早，把那1%的意見領袖牢牢抓住，同時還要確保機制公平、上升渠道通暢，讓新用戶也有機會成長為意見領袖——時間的積累就是護城河。

周源說：“知乎是連接人和知識的，是幫助人們做決策的。”我們覺得，通過6年的積累，知乎上的內容越來越多、用戶也越來越多，人和內容之間好像也有網絡效應。內容的形式也多樣化了，有問答、有專欄、有日報，去年上了書店和知乎Live也很受歡迎，感覺成長進入了快車道。

我們是個長青的基金，希望投的企業家也是基業長青型的。周源帶領知乎團隊堅持做高品質問答社區，一做就是6年，不跟風、不動搖。在他的身上，我看到了一種勇于孤獨、勇于偉大的氣質。”

隨著知乎的發展，目前每天人們在知乎的真實問答和分享，產生的大量原創和優質內容，不僅解決著彼此工作及生活中的問題，也源源不斷地注入到整個中文互聯網，惠及更多大眾。來知乎看看「懂行」的人怎么說，也已經成為很多人主動獲取優質信息的首選方式。

截止2017年1月，知乎已擁有超過6500萬注冊用戶，平均每天有1850萬活躍用戶訪問和使用。2016年全年，知乎用戶提出了超過600萬個問題，撰寫了逾2300萬篇回答和151萬篇文章。

此外，過去一年時間內，知乎也從不同維度擴充著「知識」的連接。 一方面，知乎引入了話題索引、知乎書店等結構化內容產品，滿足用戶從0到1了解某個領域的需求。另一方面，知乎所推出的「知識市場」服務，則在移動場景下進一步提升了討論效率，不僅促進尚未產生的知識生產，也極大地滿足了人們獲取個性化知識服務的需求，從而幫助用戶連接到日常生活圈層無法連接到的人，為知識工作者創造了直接獲得收益的可能。

知乎的盈利空間究竟有多大？

知乎的盈利空間究竟有多大？有非常看好的，上海帥醒創始人張俊表示：

和今日資本的朋友徹夜聊過這個問題，他主要的問題是，5年后的知乎會是什么，會有多大？

5年后，伴隨著年輕一代80、90成為社會中堅，95到2000成為消費新貴，1、知乎會成為一個深度內容聚合的大平臺嗎，類似今天的今日頭條？2、知乎live等會是未來人們主流的學習方式嗎？3、知乎在高速增長中，能避免內容水化和信息過載嗎？

試想一下，1和2任何一點實現了意味著什么？

1億美金投進去10億以上估值，那么未來就可能增長為百億美金平臺。

而我當時給的答案是，知乎很可能成為對標新浪微博的平臺，未來達到至少80億美金的估值。

一個很簡單的現象，這兩年的很多公共熱點事件，如果你想知道最新進展很可能去微博。但是如果你想知道熱點的來龍去脈，深度分析呢？

肯定去知乎吧。

知乎的本質就是深度內容的集中地，而無論熱點資訊，還是學習培訓，還是興趣達人，還是消費升級的導購，深度內容都是不可或缺的，即便一開始你望而卻步，但最終總是要去看一下的。

而知乎本身的產品機制，其實是微博加貼吧加頭條，將社交推薦話題引導和編輯推薦整合在一起，如果未來這個算法更加智能了解用戶，將是非常可怕的。

當然也有看衰的，魔都創投圈網友出來聚風魔:

知乎其實仔細看，就有點像很久以前的貓撲，或者龍空，有一批忠粉，但是就是這么多了，不會上的就是不會上，豆瓣也是一樣，自己把自己局限死了。

知乎會不會走豆瓣的老路，把自己給局限死呢？

據知乎天使投資人創新工場李開復透露，知乎D輪融資1億美金之后，知乎估值超過10億美元，邁入獨角獸行列。2016年中艾瑞統計的估值榜顯示進入10億美金俱樂部的中國互聯網公司已超過40家。

魔都君據公開資料，在本輪融資之前，知乎曾有過4輪融資：

2015年11月，知乎完成了5500 萬美元 C 輪融資，新投資方是騰訊和搜狗，騰訊領投。之前的投資者賽富、啟明創投和創新工場都在本輪進行了跟投。

2014年6月，知乎完成2200萬美元的B輪融資，本輪投資由軟銀賽富領投。

2012年1月，知乎曾獲得啟明投資的千萬美元A輪投資。

2011年1月，知乎獲得李開復的天使投資。

知乎今天估值在10億美金意味著在過去的一年多里，它的體量翻了兩倍多。同時也接近了它在美國的對標者的估值：Quora 最近一輪融資在2014年，8000萬美元融資估值9億美元。

有人將知乎與微博對標，得益于王寶器離婚，陳思成3p事件，微博的在娛樂的道路上越走越遠，同時關注度也越來越高，數據看好的同時，股價也水漲船高。

微博今日市值為98億美金，是知乎的十倍。

微博靠關注度可以通過廣告變現，那么知乎靠什么變現？

知乎用戶青銳吳斌青銳創投合伙人給出了下面這些變現路徑。

以上變現途徑魔都君歸納為廣告，知識付費，人力資源，企業服務四塊。

1.廣告為行不行

魔都君： 廣告對知乎氛圍有影響也不適合

通過廣告也許是一條非常有效的盈利模式，但是顯然現階段的知乎沒有在這條路上闖出來。一方面知乎對于社區的純知識性的氛圍非常看重，強推硬廣有損用戶體驗。另一方面，如果是軟廣的話，對于純知識類的回答進行廣告植入會大大降低平臺的公信度。

2.知識付費行不行

魔都君： 知識付費市場空間有限

魔都君認為知乎的知識付費想象空間比價局限基于以下考慮：

人群基數有限，客單價有限，復購率有限

一、人群基數有限

首先大部分中國人對于學習是沒有太大的熱情的，在地鐵上面走一圈，你會發現很多的女孩子在刷綜藝劇，刷微博，玩游戲，很少有刷知乎的。

從微博的估值是知乎的10倍可以看出，人群的大基數還是在關心明星，娛樂這些話題。

二、客單價有限

對于2016年下半年熱炒起來內容付費，其實客單價也非常有限，按照知識付費最少10元，最多人均支付200-300元計算，總的收益還是偏低。難以支撐龐大的估值。

三、復購率有限

知乎的投資人徐新說：內容和商品是不一樣的，買商品大家喜歡選擇極大豐富，但是提問題你并不需要100個答案，你只需要那個質量最高的答案。知乎已經成為高品質內容的第一品牌。

徐新的回答暴露出內容和商品還有一個不一樣是，商品可以多次購買，可以復購，而知識卻只能買一次。

知識付費的一個最大問題是，很多人對知識的學習是一次性的，學習了這個概念，這個知識，下次肯定不會再次付費，這樣下去，當用戶把所有的知識都學習完了，就顯得非常的尷尬了。

所以知識付費的市場空間是有限的。

魔都創投圈群友leslie表示：“答主太少分類太少”，

從一些細節我們可以知道，知乎對于怎么去運營知識怎么去變現還是處于早期的摸索階段，短時間內也難以靠知識變現形成主要的盈利模式。

3.對標領英，人力資源行不行？

魔都君： 可能行，借助騰訊的關系鏈也許能夠探索出

魔都群網友蘇提煙雨說：

如果商業模式都是千篇一律那這個世界就不會有太多精彩。知乎本來就是個小眾產品，可以說我們把她當做百科全書，又或者他有他的戰略價值，猜測和人力資源及評級有關聯。

知乎，說白了，把知識真正的通過分享，眾想使之得到應有的價值回報以及輔助人力資源評價系統，與領英形成戰略系統產品架構。

或許未來對“人”本身的評級不僅僅包括金融層面的。對于我們局外人只能靠猜測當局者的思維。

國外的職場社交一直都是一篇火熱的狀態，而國內現階段沒有明顯的對標產品，考慮到知乎這兩輪有騰訊的投資，知乎也可能搭上騰訊的社交關系鏈，可能現階段看不到賺錢空間，過兩年玩轉職場社交，可能就不一樣了。

查了一下，領英的市值接近300億美金，遠遠高于Quora，中國的人口基數非常龐大，或許隨著中國人口素質的提高，知乎基于知識升級的市場才會到來。

4、企業服務行不行？

魔都君： 非常有限，不太匹配知乎的優質資源。

知乎的價值在優質的c端內容的產生，對企業收費雖然比對c端用戶收費容易，然而對于企業若沒有持續的利益產出，則很難持續。

參考電商可以持續賣貨，知識卻只能賣一次。所以阿里巴巴做企業服務的平臺是對的，知乎則很難做知識服務平臺。

非常優質的知識和觀點也許可以衍生出咨詢或其他企業服務，考慮到和知乎本身優質資源的結合并不是非常的緊密，因此，市場想象空間也是非常的有限。

總結：綜合考慮廣告，知識付費，人力資源，企業服務四塊。

廣告對知乎氛圍有影響也不適合；知識付費市場空間有限；人力資源借助騰訊的關系鏈也許能夠探索出；企業服務不太匹配知乎的優質資源。

知乎現階段或短期內肯定是沒有探索出也很難探索出一條很好的盈利模式。一個6500萬注冊用戶沒有盈利的公司能夠估值10億美金肯定沒有被低值。

對比Quora兩年前的估值，知乎很顯然是遇到了和Quora一樣的瓶頸。Quora的盈利模式在探索的道路上。知乎同樣，通過以上分析，通過知識付費的路徑去探索，知乎很難有更大的想象空間，若是能夠整合騰訊的關系鏈資源，在職場社交上面也許能夠探索出一條新的道路。

文：kkl，歡迎與我交流（微信：modujun001）