小燕子借了30億炒股，她如何上演空手套白狼?

這是一樁高達30億元的買賣。通過這樁買賣， 趙薇告訴了所有人，除了能和“杰克middot;馬”談笑風生之外，在運用杠桿這點事上，她將用實際行動“碾壓”整個市場。

50倍杠桿震驚市場

故事要從去年12月26日說起，那天，趙薇花了30.599億元買下了上市公司萬家文化29.13%的股權，從而成為了大股東以及實際控制人，而隨著管理層追問資金的來源，在1月11日，萬家文化坦言，其中的6000萬是趙薇自掏腰包，也就是說，剩下的29.999億元，則是全部通過杠桿完成。

于是，整個市場再一次沸騰了，因為，這份收購的杠桿比例竟然高達50倍，簡直是前所未有。

至于什么是資本杠桿？就不過多解釋，簡而言之，就是利用杠桿原理，將自己的資金放大N倍，從而獲取高收益的行為。要知道，盡管近年來的杠桿被不斷運用在資本市場，但像“小燕子”這樣，一言不合就來個50倍的，絕對是獨一無二，換句話說，只要萬家文化的股價出現大于2%的下跌，這6000萬本金就將爆倉，從而血本無歸。

所以，有人用一句來闡述了杠桿：它就像是魔鬼，不斷喚醒人的貪欲與不甘。

2.8億變成300萬 融資客迎來末日

而杠桿最被人熟知的時期，就是不少股民難以忘懷的2015年，當時，在“杠桿牛市”的刺激下，每周都有數以百萬計的新股民沖入股市，在短短一年之內，A股市值從不足25萬億迅速增長至70萬億元，僅增加的份額就超過了日本股市的總市值。

這種困惑被巴黎銀行的分析師理查德middot;伊利更為直接地表達了出來：在他看來，中國A股的暴漲，沒有任何明顯的技術、金融或宏觀創新推動，就是一場由融資杠桿所推動的“投機性泡沫”。

也正是在杠桿的推動下，那年，滬指站上了久違的5000點高位，但“水能載舟、亦能覆舟”，隨著管理層的一聲“去杠桿”，滬指瞬間飛流直下三千尺，最為生動的例子就是，2015年初，一位融資客帶著自己800萬本金入市，在賺錢效應出現后，不斷追加融資額，期間融資額度最大達到了1.5億，與之對應的，是在最高峰時，成功的用800萬撬動了2.8億凈資產。

某中型券商融資融券風控透露，當時，從投資顧問到營業部老總，再到部門相關領導，輪番給該名客戶做工作，勸他減倉保住勝利果實，但他卻非常固執，人一旦進入自己想象的世界后，誰說都沒用！

于是，在去杠桿的進程中，那位融資客倒下了，用該名風控的話說：“我是眼睜睜看著一個億萬富翁就此倒下，由峰值的2.8億變成300萬！我們都覺得心情非常不好！真的好慘。”

其實，與這位融資客相似的案例，在資本市場絕對是屢見不鮮，因為，人性使然，沒有人能逃過給自己挖的坑。

除了投資者酷愛加杠桿炒股“一把梭”之外，與趙薇一樣，不少“資本玩家”也愛用這份套路收購上市公司，比如近年來比較知名的“萬科股權爭奪戰”，在事件初期，便有媒體披露，“寶能系”收購萬科的資金至少包含在不同金融市場的四層加杠桿動作，真實杠桿累加超過10倍，而銀行理財資金是重要的“金主”。

而在當時的業內人士看來，這個游戲分開來看都是合法的，但利用了各種監管漏洞，除非銀監會、保監會、證監會一起查，否則誰都管不了。而對于這種給風險穿上了皇帝新裝的行為，一旦股價下跌，所有的質押股權貸款、資管計劃，全部都會危如累卵。

“多米諾股牌”危機顯現

所以，在不少人看來，中國股市最大的風險不是上漲過快，而是杠桿過高。

對于投資者來說，在“牛短熊長”、“七虧二平一盈”等定律下，面對杠桿就更加需要理性，毫無疑問，以負債推動A股市場上漲，是對投資者智商的嘲弄。

而且，管理層也早就意識到了這一點，不論是15年去杠桿，還是去年，證監會主席痛批“野蠻收購”，都將杠桿資金的運用推上了風口浪尖，最近的一次是在去年8月份，證監會出臺了一份《私募管理暫行規定》，其中，結構化產品降杠桿便首當其沖，比如，集合類資管計劃的總資產不得超出凈資產的140％，而在此之前，做結構化產品最大杠桿可以達到十倍。

同樣，對被“野蠻人”占據的上市公司，證監會也下發了問詢函，其中，凡是涉及資金杠桿的，均要求收購方進行透明披露，并且，在進一步明確資金來源的同時，還要披露其不同來源和途徑的資金成本。

所以，在資金鏈條被環環揭開的同時，不少收購方借新還舊、質押買賣的融資模式也隨之曝光，讓人擔心的“多米諾股牌”風險也開始顯現。

再回到“50倍杠桿事件”本身，從金融角度來看，這是“資本玩家”的勝利，但也是市場的失敗，歸根到底，一旦這種投機主義盛行，對于投資者也好，資本市場也罷，都是兩敗俱傷的結局。