計算因子策略的動態權重

動態的因子策略可以分為兩種，一種是因子變動，權重不變動。成熟的基金一般都有自己的因子庫，在建立因子庫的過程中已經對因子在什么市場條件下會起作用有了相當的研究（基于歷史樣本）。然后，基金會通過一些指標去嘗試判斷市場目前的風格，對應地從因子庫里選取出當前風格下可能起作用的因子，然后按照因子進行選股。這里面有兩道因果聯系，先聯系指標到市場風格，再聯系風格到因子。缺點也是顯而易見的，基于歷史數據的結論實際上無法證明任何因果關系，更多的是相關關系，這樣的相關關系到底是短期暫時的偶然還是必然是很難鑒定的。任何一個聯系break可能造成整個策略的失效。

與此相反，另外一種動態因子策略 是因子固定，動態調整因子的權重。在不同時候因子的重要性可能各不相同。但值得注意的是，權重的調整需要決定輸入樣本的時間窗口長度。例如，可以用過去1年的數據去計算動態權重，也可以是1個月，10年的數據。數據的長短決定了模型的敏感性。我們無從得知未來使用什么樣的時間窗口長度是最優的，這是所有模型面臨的難以克服的挑戰。假設市場風格只有AB兩種，每個月定期輪換一次，而模型使用的時間窗口長度恰好也是1個月，那權重的調整將恰好全部落后和相反于市場風格的轉變。從這個角度來說，對于投資時限很長的投資者，靜態策略未必屬于動態。

1. 雙因子策略權重

根據Sorensen(2004), 假設只有兩個因子A和B，那么雙因子策略的IC可以用兩個因子各自的IC和權重表示如下：

且根據Qian和Hua（2003）的推導

由此可以代入得到：

對IR導數求最優權重 w

2. 多因子策略權重

參考文獻

Qian, Edward, and Ronald Hua.quot;Active risk and information ratio.quot; The World of Risk Management 2.3(2004): 151.

Sorensen, Eric H., et al.quot;Multiple alpha sources and active management.quot; The Journal ofPortfolio Management 30.2 (2004): 39-45.

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