新一輪通脹離我們有多遠？
每逢長假期間，除了旅遊、走親訪友，老百姓閒談最多的就是物價和通脹壓力了。本文將通過對通貨膨脹型別的簡單科普，來回顧下中國經濟史上的幾次通脹現象，並在此基礎上對新一輪通脹會不會到來做個預測。
通貨膨脹的三種類型
首先有必要了解一下何為通貨膨脹。雖然不同的經濟學流派對於通貨膨脹的解釋有所不同，但是大多數經濟學家都認可的通貨膨脹定義可概況為：
在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數量超過經濟實際需要而引起的貨幣貶值和物價水平全面而持續的上漲，其實質則是社會總需求大於社會總供給。
這一定義的物價上漲不是指一種或幾種商品的物價上升，也不是物價水平短暫上升，而是指物價水平在一定時期內持續普遍的上升過程，或者是說貨幣價值在一定時期內持續的下降過程。
從通貨膨脹定義出發，可以衍生出經濟學家普通認可的三大型別：
第一類是需求拉動型通貨膨脹。 需求拉動型通貨膨脹是因社會總需求過度增長，超過了社會總供給的增長幅度，從而導致商品和勞務供給不足、物價持續上漲的通貨膨脹型別。在中國經濟歷史上，最為典型的需求拉動型通貨膨脹發生在1993年-1994年的惡性通脹。當時1992年黨的十四大確立了社會主義市場經濟體制目標，各級地方政府大幹快上，1993年固定資產投資同比增速達到了創紀錄的65.5%，各種工業原材料、社會消費品需求遠遠超出了當時的生產能力，各行各業短缺十分嚴重，隨後引發了1993年-1994年的物價急劇攀升，1994年CPI漲幅達到25.5%，同樣創下了改革開放以來新高（參見下圖）。有必要指出的是，需求拉動型通貨膨脹更容易發生在短缺經濟時代，一旦社會總需求超出了社會總生產能力，就必然引發較為嚴重的通貨膨脹。
第二類是成本推動型通貨膨脹。 成本推進型通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹，它是指在沒有超額需求的情況下，由於生產成本上升所引起的一般價格水平持續和顯著的上漲。造成生產成本上升的原因一般有兩方面：一是工資水平的大幅上漲；二是原材料特別是進口大宗商品價格的上漲。歷史上，最為典型的成本推動型通貨膨脹發生在2007年-2008年，彼時中國經濟同時面臨兩方面成本推動型通脹的壓力：一是工資總水平連續兩年保持在20%以上漲幅；二是在國際鐵礦、銅礦和石油價格屢創新高的環境下，進口商品中初級產品價格指數漲幅超過50%，也帶動了國內大宗商品價格指數出現了同步上漲（參見下圖），這種通貨膨脹也被認為是輸入型通貨膨脹，即由於國外商品或生產要素價格的上漲，引起國內物價的持續上漲現象。
第三類是結構型通貨膨脹。 結構型通貨膨脹是在總需求沒有明顯過熱的情況下，某些產品供應不足造成部分產品的價格上漲現象，進而帶動消費物價指數的明顯攀升。我國結構型通脹最為典型的就是“豬週期”帶動的通脹壓力，例如在2010年5月至2011年9月，全國豬肉平均價格從15元/公斤翻一番上漲到30元/公斤，同期CPI同比漲幅也從3%上升到 6.45%，二者幾乎同時達到峰值（參見下圖）。
進一步分析，全國豬肉價格有其自成體系的波動週期，這又與散戶式養殖導致的資訊不對稱，進而導致生豬存欄、能繁母豬存欄量與豬肉價格有著密切的關聯（參見下圖）。這是因為：在我國豬肉需求保持相對穩定情況下，我國豬肉供應完全以自主供應為主，加上生豬從補欄到出欄獨特的生產週期，導致散戶生豬養殖方式對於豬肉價格造成助漲助跌的效應。由此，典型的豬週期傳導過程可概況為：豬肉價格上漲——養殖戶加快補欄——生豬存欄達到峰值——豬肉供過於求——豬肉價格下跌——養殖戶只出不補——生豬存欄下降到低谷——豬肉供不應求——豬肉價格上漲，從而形成一個完整的豬週期。
當前的通脹壓力屬於哪些型別？
近期市場對未來通脹壓力走勢有所分歧，但通脹中樞水平上移的趨勢日益明顯，我們同樣可以從三大型別的通貨膨脹來進行分析：
首先，從需求角度看 ，當前經濟形勢“穩中有變”，決策部門也重提擴大內需的政策取向。當前，社會融資增速整體下行，基建投資增速依然偏弱，中美貿易摩擦使得外部需求的形勢日趨嚴峻。因此，整體來看，經濟下行過程中需求拉動型通脹趨弱的可能性更大。
其次，從供給角度看 ，近年來供給側結構性改革，使得原材料價格明顯回升，生活資料PPI價格指數快速反彈，加上油價存在觸底上漲的壓力。同時，2015年以來房地產市場熱度上升，房價快速攀升帶動了今年以來房租大範圍、大幅度的補漲。由此可見，當前成本推動的供給型通貨膨脹壓力有所抬 升。
最後，從結構型通脹因素看 ，以下幾方面現象或趨勢值得關注：一是今年夏糧出現小幅減產，小麥收儲下降，可能會對糧價形成有效支撐；二是5月份以來豬肉價格快速反彈，8月份境內多個省份出現非洲豬瘟疫情，新一輪豬週期趨勢隱現；三是蔬菜之都壽光今夏的水災將可能導致冬季北方地區菜價出現超預期上升。這三方面因素都將成為未來幾個月結構型通脹的重要來源。
綜合來看，下半年以來通脹壓力主要是成本推動的供給型通脹和結構型通脹的結合，而需求拉動型通脹壓力偏弱。
（來源：蘇寧財富資訊 作者：蘇寧金融研究院巨集觀經濟研究中心主任黃志龍）