為什麼風險投資不再是“週期性產業”?
作者：喵某人
來源：gplp（ID:gplpcn）
風險投資家阿什門 辛達納認為，在矽谷創業能夠成功的原因之一在於技術洞察力。
2013年辛達納退出基礎資本公司之後決定嘗試一種新的投資策略：支援創始人承擔技術風險，而不是市場風險。
辛達納的工程資本公司(Engineering Capital)在解決軟體和核心IT基礎設施領域處於行業領先地位，並且在2018年第二季度成立了第一個基金，共計募集資金3200萬美元，而後的第二個基金募集了5000萬美元。
辛達納說：“大多數風險投資公司都在關注市場風險，他們善於揣摩一個公司什麼時候有吸引力，什麼時候投資是有意義的。而我現在所做的恰恰與之相反，我的觀點是：只要有人能從技術上解決時下出現的問題，人們就會喜歡。”
工程資本公司通常為創業公司提供第一筆機構投資資金，其投資物件包括Rubrik、Menlo Security、Prismo Systems、Palerra(已被甲骨文收購)和Netsil(被Nutanix收購)。
辛達納在投資意向書中談到：擁有技術洞察力意味著什麼，以及他為什麼認為風險投資不再是一個週期性業務。
在投資之前，你會在創始人和公司身上尋找哪些特質?
辛達納：我主要注重以下幾個關鍵因素。首先是技術上的洞察力，我將其定義為“技術洞察力”。谷歌符合我的定義，但Facebook不符合。
其次，我正在尋找一個可以提高資本效率的解決方案。在我的經驗裡，5到7人的團隊就可以在種子階段開發出一款新產品，並獲得持續收益。然而這在企業領域並不常見，我相信一個很小且有優秀技術和商業頭腦的團隊實際上可以通過一輪種子融資來構建企業產品。從風險投資戰略的角度來看，我在提升資本效率方面下了很大的賭注。
創始人如何評判自己是否具有技術洞察力呢?
辛達納：技術洞察力本身是沒有價值的，僅僅成立一個公司是不夠的，但如果它能夠為大量客戶提供業務上所出現問題的解決方案，那麼它就變得很有價值。
現在，由於擔心基金公司對種子公司的資本力量供應過剩和市場力量失衡，早期基金紛紛關閉。作為種子投資者，你是否看到了其中的一些端倪，而你發現後又如何駕馭它們的呢?
辛達納:我們在2015年到2016年看到了種子公司巨大的增長空間，我也參與其中。我甚至可以預測，至少有一半的種子基金不會進行第二或第三次募集資金。
如今VC風頭正盛，在市場力量的推動下，我們將不可避免地看到基金行業即將面臨洗牌。也就是說，創業是一項艱難的事業。創業很簡單，但不容易，人們經常混淆“簡單”和“容易”。現在很多人都認為這很簡單，但他們會大錯特錯。
與此同時，我們看到市場上出現了很多巨型基金，軟銀成立了1000億美元的願景基金，其背後的戰略方向是確定為市場的領導者。因此投入數億美元將會消除資本束縛。你對這個假想有什麼看法?
辛達納:我覺得這是個很棒的想法。這是一次深思熟慮的嘗試，目的是利用市場的缺口，因為軟銀是獨一無二的。沒有其他人能像軟銀那樣，開出如此規模的支票，並願意以對自己有利的方式改變遊戲規則。我認為軟銀的戰略會成功，我對此很有信心。
從長遠來看，風投公司未來將會怎麼保證創業公司能夠擁有更長時間的私有化，並對早期初創企業產生長期影響呢?
辛達納：這是一個好問題。風險將從週期性業務轉變為特定階段的業務而發生根本性改變。這將影響到每一家公司的戰略發展(不管他們是專注於種子類公司，還是像紅杉和基準投資一樣的傳統投資者。所謂“生命週期業務”，指的是投資標的成為非創始人股東里最大的投資人，且從進入到退出都是主要投資者(無論是通過併購還是IPO)。我所說的“特定階段”指的是主要機構投資者在退出之前會隨著時間的推移而改變。
最典型的例子就是基準投資與特拉維斯·卡蘭尼克(前優步執行長)之間的較量，幾乎在基準投資出售Uber的同時，紅杉就對Uber進行了收購。換句話說，一家頂級公司在首次公開募股(IPO)前出售股權，與此同時另一家進行收購，這並非偶然，而這現象將會再次發生。
基準投資公司一直以世界上最好的合作伙伴著稱，而在起訴Uber的執行長後，公司的聲譽毀於一旦，對此你有什麼看法?
辛達納：無論哪種情況，正如我們所知，卡蘭尼克最終放棄了對Uber的控制權，基準折價出售，軟銀成為了最大股東，而紅杉在今年早些時候同步收購了Uber。換句話說，一家頂級風投公司以折扣價出售了部分被認為是史上表現最佳的投資股權，而另一家頂級風投公司則是在IPO前收購。當風險還是一個生命週期的業務時，這是很難想象的。我相信，對創業公司進行天使輪風險投資後成為公司最大的所有者，並通過IPO或併購一直保持這種狀態的日子已經一去不返。
一些公司想要通過募集10億美元級別的大型基金或平行增長基金來應對風險投資界的變化。從企業家的角度來看，從10億美元的基金中獲得100萬美元的種子投資很難引起注意，因此出現了種子基金。
愛可信的報告稱，風投公司安德森·霍洛維茨基金正改變融資策略，從多階段、多部門的旗艦投資工具中撤出。這證實了風險投資正趨向於一種更加專業化的基金方式。而誰又將從中受益呢?
辛達納：無論是誰，只要能在這個新環境中迅速發現自己獨特價值，並利用這些價值來提升自己的業務，就能從中獲益。因此，一家風險投資公司如果建立一個專注於特定領域或階段的基金會有很大幫助。這就是為什麼我相信紅杉有獨立的早期和成長團隊。或者說，為什麼Emergence一直在關注SaaS。
如果創業者意識到所有的錢都是不平等的，不同的公司帶來不同的價值，那麼對他們在選擇投資人時會大有裨益，因為這些專注的公司和團隊會給他們帶來更多的價值，而不僅僅是金錢。
風險投資已經發展成為一個足夠大的市場，同時初創企業需要足夠長的時間以及大量的資金來進行IPO。對此，一些機構成立了子基金，甚至設立子公司來應對細分領域來支援獨立基金。你認為其他公司會如何應對呢?
辛達納：偉大的公司為了發展不同的產品會擴充套件和成長。他們將成長為一個平臺。在我看來，A16Z，紅杉和光速都在遵循這個策略。對於大公司而言，這沒有什麼風險，但對其他公司來說，過度擴張可能會是危險的。而一些公司會意識到他們的長處，並繼續專注於此。看起來基準投資也正在堅持其根本，而不是擴張。風險投資既不是贏家通吃的市場，也不是一刀切的市場，所以可以看到很多不同的發展模式都是成功的。