3星|《門口的野蠻人3》：本世紀前15年的8個上市公司控制權爭奪戰案例
本世紀前15年的8個上市公司控制權爭奪戰案例。比起《門口的野蠻人1》來說，太枯燥，主要內容是這8個案例的大事記，除了微軟、雅虎、惠普外，都是我不熟悉的。8個案例中雅虎的案例還有點意思，其他都是看的眼花繚亂。
書的開頭部分和結尾部分有一些分析與概括，案例部分則主要是流水賬。
8個案例中，發起控制權爭奪的都是對衝基金。這些對衝基金的操盤手被稱為“激進投資者”或者“激進主義者”。他們的目的是取得控制權後對公司進行改革，替換CEO或者出售不良資產之類的，目的是短期內提升股價以便獲利。
書中介紹說，20世紀80年代的激進投資者被稱為“企業掠奪者”，他們的行為更短期，控制公司後常常會賣掉部分公司或拆分公司來獲利。企業普遍採取毒丸計劃來應對，企業掠奪者也有幾次大型交易的失敗導致損失大增。激進投資者的主張則相對更溫和眼光更長遠更有利於全體股東。
總體評價3星，有參考價值。
以下是書中一些內容的摘抄：
1：從本質上看,激進投資者的方法相對直接。當他們判定一家公司做出徹底改變的時機已經成熟之後,就會買下公司的一部分——通常是5%~10%的股份,然後以股東的身份遊說公司進行改變。激進主義者會嘗試通過會議和信函等方式影響目標公司的董事會與管理層,也會通過法院、媒體和與其他投資者的關係對其進行進一步施壓。P3
2：在該時期一場具有決定性的運動中,沃爾夫森於1954年收購了芝加哥郵購零售商蒙哥馬利·沃德公司6.5%的股份。沃爾夫森通過買賣像造船廠這樣陷入困境的企業積累了個人財富,他想要取代蒙哥馬利80多歲的董事長史威爾·艾弗瑞。P4
3：如果投資者接手了公司,他們往往就會節省開支,賣掉部分公司以償還欠款(這被稱為資產倒賣),並在這一過程中為自己謀取高昂的利潤。這些投資者認為許多綜合性的大企業過於龐大和冗餘,將其分解能夠有賺錢的機會。 他們相信對於許多超大的公司來說,整個公司的價值比不上拆分後各部分的價值總和。P5
4：21世紀初,對衝基金業以一種瘋狂的速度崛起。其中一小部分基金不僅通過預測哪些公司會壯大來掙錢,還迫使公司自身進行改變。它們構成了迅速發展的對衝激進業的核心。它們和企業掠奪者一樣有著相同的慾望想要煽動公司做出徹底的改變,但是它們的方式與20世紀50年代諸如路易斯·沃爾夫森這樣的代理人更為相近。P6
5：但是21世紀初美國一系列公司醜聞——尤其是著名的安然公司和世通公司破產事件,為激進主義者帶來了未曾預料的繁榮。P7
6：伊坎接著變賣環球航空公司的資產以償還自己用來購買公司的欠債,然後通過這種方式對其進行惡意收購。幾年後,他將環球航空公司私有化,賺取個人利益4.69億美元,而公司欠債5.4億美元。這只是他所精心策劃的幾個有名的、殘酷的收購之一。P9
7：埃利奧特管理公司的主要做法是以超低價格購買不良債券,並以起訴相威脅,通過強勢談判爭取最大償付。2001年,由於阿根廷政府違約,該公司與其展開長期戰鬥,一路走上了美國最高法院。P9
8：激進投資者已經為看起來似乎在公司治理方面表現較差的公司找到了富有成效的策略。這其中包括高管薪酬標準過高的企業,這樣的薪酬與股東利益不相一致,或者決定薪酬標準的人與相關高管關係過於親密。P19
9：但是當該簡報公佈於眾時,許多新聞媒體報道的是Starboard Value想要全面終結橄欖園這一政策。9月11日,一檔深夜談話類節目也諷刺Starboard Value的演示檔案太過瑣碎,聲稱Starboard Value想要取消無限量麵包條提供政策。P33
10：Starboard Value的下一個動作非常大膽。2014年2月24日,它發起了一場所謂的同意徵求運動。Starboard Value向達登股東寫信以尋求他們的支援,要求召開特殊會議討論公司出售紅龍蝦的計劃,並針對此事進行無約束投票。 在達登公司章程和佛羅里達州法律的約束下,如果共持有超過50%股票的股東支援Starboard Value,那麼將會召開特殊會議。 P42
11：重要,但是雙方參與戰爭的人都感覺許多投資者已經下定決心了。達登未等股東在特殊會議上使用自己的發言權就出售了紅龍蝦,這成功地終結了董事會的命運。ISS併購和代理權戰爭研究主管克里斯·瑟內奇表示:“股東明顯想要在紅龍蝦出售上進行投票,達登這樣的舉動分明是公然無視股東。此時我們都是不相關的人了,就在此時我們才看清真相。”P50
12：2007年,其他雅虎投資者催促伊坎發動戰爭,但是他決定先進行觀察。一年後,他覺得是時候開始進攻了。根據威爾遜和伊坎在一起的工作經驗以及其個人私交,雅虎董事會決定他應該帶領協商團隊,看看他們是否能夠和這位令人敬畏的激進主義者達成交易,而不用進行摧毀性的代理權戰爭。這是雅虎與激進投資者產生的第一次重要摩擦,但是肯定不是最後一次。P56
13：到5月2日,微軟將報價提高到每股33美元,而雙方似乎達成了一致。但是當第二天楊致遠和他的同事,同樣是合夥創始人的大衛·菲洛,飛往西雅圖與史蒂夫·鮑爾默會面最終確定交易時,兩個創始人將股價提高到了每股37美元。 鮑爾默對自己的報價很堅決,因此交易瓦解。 P57
14：勒布在雅虎進行了很大的投資——第三點基金現在擁有6%的股票並很大膽地僱用了梅耶爾。因此,為了她的成功,勒布用錢和名聲做了賭注。很快,勒佈讓自己成為董事會中的重要人物,梅耶爾最開始很感激有這樣一個同盟。P71
15：雅虎草率地諮詢了其主要投資者,發現許多人有著和Starboard Value一樣的恐懼,擔心潛在的稅收打擊。在2015年12月的一次會議上,雅虎董事會同意取消阿里巴巴剝離計劃,並尋求出售其核心產業的其他選擇。Starboard Value達到了自己的目的。P75
16：當潘興在2014年春天開始購入艾爾建股票時,交易價格是每股120美元。在阿特維斯-艾爾建宣言後幾天,潘興以每股210~213美元的價格出售了股票。這意味著,過去的9個月潘興賺了將近25億美元,根據其與威朗的合約,其中15%來自威朗。 這場戰爭的重點在於激進主義者的勝利不一定總是通過董事會席位來衡量。P95
17：這揭示出激進主義者一個重要的弱點,就是他們基金的執行方式通常和股票市場相似。近幾年,激進主義基金強勢的回報率與股票市場的增長時期相一致,這一情況在美國表現得尤其明顯。人們期望對衝基金能在與股票和基金市場無關聯的情況下進行回報,這可以為他們的投資者資產組合提供多樣性。然而,激進主義者比起對衝基金策略,與公開上市公司財富之間的關係更為緊密。P184
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