量化投資相比主觀投資，通常持股數量更多更分散，有的量化策略為了獲得穩定α甚至持有上百隻股票。所以，我們在實際的投資中，很可能因為整個策略持有的股票數量過多，不慎踩中地雷。

本文就向大家介紹幾個投資實戰中容易出現的雷，以及在果仁網上對應的排雷方法，為你的策略構築第一道防火牆。

暴雷指標1：近期有配股

配股是指向原股票股東以低於市價配售一定數量股票的融資行為。但是對於短期持有股票的投資者，如果沒有額外資金進行配股，自己的股份就會被稀釋。一般公司釋出配股公告前，如果不希望參與配股，要儘快將股票賣出。

以近期釋出了配股公告的一家公司，北京科銳為例。該公司在5月15日釋出了配股發行公告，在5月18日就開始停牌。如果沒有留意到配股公告的資訊，那麼復牌除權後，持有該股票的投資者就會立即虧損12%左右。

大部分公司配股對股價後期的走勢偏負面。而在量化策略中如果不慎買入此類股票，而策略買入後沒有追加資金，將白白承受虧損。

（最近有釋出配股公告的公司，銀信科技，配股前後的股價走勢。）

排雷指標使用方法：

在果仁網製作策略時，使用近期配股標記就可以將此類股票過濾掉。

近期配股標記為1時，表示公司將在近期配股或者正在執行配股。不打算增資配股，可以在停牌前賣掉標記為1的股票

暴雷指標2、重大違規公司

重大違規事件包括對公司或其重要人員的調查、市場禁入、刑事等問題。證監會發布行政處罰後，對應公司的股票也會有較大的負面影響。

通過每日選股功能，可以檢視近20日存在重大違規處罰的公司名單：

這16只股票近20個交易日的跌幅，平均數是-5.86%，中位數是-9.33%。可見這類公司的股價明顯會受到處罰的影響，因此，我們也應該明確的迴避。

排雷指標使用方法：

使用重大事項違規處罰標記就可以將此類股票過濾掉。

重大事項違規處罰標記為1，表示當天發生重大事項違規處罰，0表示沒有重大事項違規處罰。也可以使用過去N日重大違規數量指標，該指標可以在過去任意天，尋找有重大違規事件的公司。

指標位置：

暴雷指標3、“非標”審計意見

上市公司的年報在釋出之前都會進行審計，大部分上市公司會獲得標準無保留意見的審計結果，獲得“標準”意見的年報資料，才有看的價值。

無法獲得會計師出具的標準無保留意見的審計報告，我們統一稱為“非標”審計意見。下圖是雪球的大V唐朝總結的五種會計師出具意見及相應解讀：

實際上，每年被出具非標準審計意見的上市公司並不在少數，而且近幾年有愈演愈烈的趨勢：

今年被出具“非標”審計意見的上市公司達到了2010年以來的峰值水平。

這類股票年度總體收益的統計如下圖所示：

可以明顯看到，這類“有問題”的股票，在15年之前表現良好，但是從17年後，這種現象就被完全逆轉了。

這類股票明顯的特徵是：要麼是小市值股票，要麼是ST股票。以今年這127只股票為例，小於50億市值的股票多達79只。ST股票有46只。

現在A股的投資者越來越重視財報的資料及公司的盈利質量，尤其在16年底藍籌股崛起後， “炒小、炒ST股票”的邏輯在近兩年近乎失效。

而無法被出具“標準無保留意見”的上市公司如前所述大部分市值集中在50億以內，屬於典型的小市值股票。在快速趨於成熟的A股市場，未來這類股票也應儘量迴避。

排雷指標使用方法：

使用年報審計意見指標可以標記出“非標”審計意見

在果仁系統中：

年報審計結果為：“標準無保留意見”標記為1

年報審計結果為：“附帶說明的無保留意見”標記為2

年報審計結果為：“保留”、“無法出具”、“拒絕”以及未經審計標記為3

如果想選出“非標”審計意見的公司，就可以將篩選條件設定為“年報審計意見>1”

如果想過濾掉“非標”審計意見的公司，可以將篩選條件設定為“年報審計意見=1”

指標位置：

總結

每天盯著公告手工排雷，難免會有漏網之魚。而如果將上面的三個指標加入你的量化策略，在未來就可以不再為是否會意外買到“地雷股”而擔心了。這三個指標既可以作為篩選條件，融入策略，也加以製作為一個自定義股票池，靈活呼叫。

ETF為了減小跟蹤誤差往往會一籃子買入全部股票，而不進行個股的甄別。量化策略在持有較多數量股票時，如果進行上述的排雷設定，進行更精細化的處理，相對比較基準，日積月累可以帶來更多的超額收益。

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