Terra是韓國第二大電商公司Tmon發起的去中心化穩定幣專案。

Terra網路設計了兩種幣，一種是穩定幣Terra，一種是股權幣Luna。

Terra的轉賬會按照轉賬金額的一定比例（例如0.2%）收取手續費，這些手續費作為系統的收益，歸Luna的持有者享有。

Terra白皮書中文版見連結https://pan.baidu.com/s/1pEukSWKIxceYdAaBrFoNrg，受翻譯水平所限，僅供初步參考，如需深入瞭解請以英文原版為準。

1、Terra的要點

Terra匯率的估算：Luna持有者對Terra的匯率進行投票，投票結果按照Luna的持有量進行加權，中位數作為Terra的實際匯率。

穩定儲備：使用者將Luna存入穩定儲備，即可從terra網路收取的手續費中獲得回報。所以，穩定儲備主要有Luna構成，Luna的市值大小決定著穩定儲備的價值大小。

Terra匯率的穩定機制：當Terra匯率低於1時，賣出穩定儲備，並從二級市場買入Terra加以銷燬。當Terra匯率高於1時，系統發行新的Terra，在償還完債務後，剩餘的Terra將通過投票資助給對系統有益的經費提案。

創世儲備：在創世階段發行terra所回收的價值將被儲存至創世儲備中，該儲備充當最後的擔保人，在市場極度低迷時回購terra。

2、Terra的主要創新點

系統採用 “股權幣+穩定幣”的設計，持有股權幣能分享系統收益，市場就會給股權幣Luna一個合理的市值，Luna又被進一步用作穩定儲備以支撐穩定幣Terra的投放。

這種極簡的設計，無疑給人震撼、驚歎的印象！

在理論上，如果收益足夠，手續費收益足夠高，那麼它不僅可以用以支撐Terra的投放，還能夠覆蓋住中去中心化機制的成本，技術風險等風險補償。但如果收益不足，那麼整個系統將失去生存的基礎。

3、Terra經濟模型中存在的問題·持有51%股權幣即控制了全部

系統規定新增發行的Terra，在償還完債務後以投票的形式決定分配給誰（經費提案）。如果持有51%的Luna，將毫無疑問的能夠控制投票結果並進行利益輸送，雖然這種情形不太可能發生，但始終存在發生的可能性。以及在Terra匯率資料的取得、Luna價格資料的取得上，51%股權將對這些重要資料是多少擁有絕對的話語權。

4、Terra經濟模型中存在的問題·龐氏騙局的風險

假設持有51%股權幣的使用者，將Luna市值拉昇1000億（中國區塊鏈行業每天都在發生這種事），那麼系統最多能新增發行1000億個Terra，股權幣的持有者通過經費提案獲得絕大部分Terra後，將這1000億Terra支付給其他商戶，並買回價值1000億元的商品，即可憑空獲得價值1000億的商品！

5、Terra經濟模型中存在的問題·如果手續費收入不足，系統將快速萎縮

如果手續費不足，那麼Luna的市值將較低，而如果Luna市值較低，則無法支撐起更多Terra的投放，系統將快速萎縮！《Terra白皮書》中強調Terra著重於交換媒介功能，而非儲值功能；實際上，一種貨幣只要有價格穩定的特徵，其天然就會被當作儲值手段使用。

假設Terra的初始供應量為1億個，每年轉手10次（貨幣流通速度，美國M1的流速為5，中國M1流速為1.5），Terra轉賬手續費費率為0.25%，則每年的手續費收益為1億*10*0.2%=250萬。假設市盈率為20，Luna的市值即為5000萬。

也即：每新增發行1億個Terra，將促使Luna的市值增加5000萬，並進一步支撐最多5000萬個Terra的新增發行——系統呈現出快速萎縮的特徵，最終Terra總的流通量=1億+5000萬+1500萬…=2億。