來源：億歐

概要：目前對區塊鏈潛在作用討論的焦點在於使用分散式賬本建立去中心化市場，並削弱現有中間商的控制權，但區塊鏈的潛力比這種單薄的說法來得更加細緻也更加深遠。

最近，區塊鏈很火，資本市場沾上“區塊鏈概念”的個股股價迅速攀升。成立已有130年曆史的柯達，在宣佈推出區塊鏈技術支援的照片所有權管理平臺KodakOne，並推出在平臺內部使用的代幣柯達幣（KODAKCoin）之後，股價在過去兩個交易日中已暴漲212.9%。

區塊鏈真的有這麼高的價值嗎？我們也許應該冷靜下來仔細思考一下區塊鏈在各領域如何應用，有何作用。

高盛對於區塊鏈的研究較早，2016年，高盛就為自己的客戶提供了一份有關於區塊鏈的88頁報告——區塊鏈：把理論付諸實踐

什麼是區塊鏈？

區塊鏈的核心潛力在於分散式資料庫的特性及其如何助益透明、安全和效率。過去，機構們使用中央資料儲存庫來支援交易流程和計算。對資料庫的控制權在其擁有者手中，後者管理著對資料庫的訪問和更新許可權，這限制了透明程度和可擴充套件性，也使得外部人士難以確保資料記錄沒有被操縱。由於技術限制，分散式資料庫基本上是不可能實現的。但隨著軟體、通訊和加密技術的進步，現在一個跨組織的分散式資料庫變得可能了。

全網通過組合共同交易資訊和特定兩方或多方的獨有簽名加密驗證。如果所有節點都寫入同樣的結果，交易就是有效的。並加到之前交易的鏈條上（只要區塊得到驗證）。如果區塊是無效的，節點間的“共識”會糾正不相容節點的結果。

區塊鏈的優勢與挑戰

區塊鏈透明、安全和效率的特性會使得它尤其適合那些被低效率拖累的企業轉型、適合為基於分散式市場和技術的新商業模型賦能。區塊鏈並非萬能藥，也不是破碎商業流程的替代品，適合應對以下問題：

• 在物聯網中，促進多方間安全、去中心化的交易：基於賬本天然去中心化的特質，區塊鏈對於處理特別多方參與的分散式交易尤其高效。而且，基於多方間的加密確認和驗證流程，區塊鏈為每個交易都提供了高度的安全性。

• 增強安全性與互信，減少欺詐：由於每筆交易都單獨加密，且這樣的加密被區塊鏈上其他各方驗證，任何試圖篡改、刪除交易資訊的行為都會被其他各方察覺，然後被其他各個節點修正。

• 促進多方交易中的透明度和效率：在任何涉及兩個或以上對手參與的交易中，交易通常被單獨地由各方記入各自獨立的系統中，區塊鏈可以減少大量的資金和運營成本，提高交易的透明度與效率。

但是，和任何新技術一樣，在真實世界中應用區塊鏈會涉及很多挑戰。高盛認為，區塊鏈技術可能面臨以下挑戰：

• 標準：高盛預計會產生許多特殊許可制區塊鏈來為一系列應用服務。為了獲得廣泛的應用，我們認為需要有技術標準來確保產業間有類似的技術應用——尤其是某些情況下多個區塊鏈之間需要有互通性。

• 商業矛盾和商業流程差異：很多情況下，一個區塊鏈資料庫的好壞取決於構成其基礎的資料和商業流程。如果出於商業流程或商業矛盾的原因，各方間不能達成共識，那麼區塊鏈的應用將極大地受到阻礙，甚至停滯不前。

• 隱私問題：商業交易應用分散式資料庫會導致一個問題：機構之間是否願意與對手共享資訊。同樣地，“聲譽管理”的概念也會導致永久性聲譽影響的顧慮。使用者需要小心斟酌這些因素。

• 速度與效能：任何分散式資料庫都天然地比中心化資料庫慢，那麼區塊鏈是否適合高速、高容量的應用場景呢。儘管許多區塊鏈變形產品都承諾增強效能，對商業應用而言這仍是個問題。

區塊鏈五大領域應用

報告中，高盛將目光從理論轉到了實際應用領域，討論了區塊鏈在以下五個領域的應用：共享經濟、供電市場、房地產、證券交易以及金融市場。

共享經濟：構築多方間信任

區塊鏈可以通過身份和“聲譽管理”系統推動加快共享經濟的發展，使得使用者可以通過驗證他們的身份和歷史記錄來“證書化”自己。通過構建一個安全防干擾的系統來管理電子化的認證資訊和聲譽，高盛認為區塊鏈可以幫助加速P2P住宿業的發展，直到2020年會產生30-90億美元的增量收入機會。

共享經濟的基礎是通過實時監控可用資源和應對需求實時調整而實現資產最大化利用。通過“社交區塊鏈”資料庫，聚合所有的社交證書和先前交易記錄資訊，高效地幫助使用者在不同的商戶平臺之間展示他們的“社交與信任證書”。

區塊鏈可以增強共享經濟平臺使用者質量，因而使得全網更加安全，增加需求和供應。區塊鏈可以在P2P住宿流程中的每一個步驟都發揮作用，從預訂到支付、再到評價。

以Airbnb舉例，高盛分析認為即便是增長率的小變動也會對可銷售房間數和費用造成重大影響。高盛預計，Airbnb 2015年佔全美房晚供應的份額達到了3.6%，而2020年可能達到14.1%。而2015年傳統酒店業房晚供應增長了1.2%，Airbnb的供應削弱了傳統酒店業的定價權，且這一趨勢在未來只會繼續增加。到2020年，傳統的美國酒店房晚供應增長率為2.2%，加上Airbnb全行業增長率就是4.9%. 要指出的是，由於Airbnb比傳統酒店業的入住率低得多，該公司更多代表了全美房晚供應而非需求。在這個基準場景中，預計Airbnb在2015年佔全美房晚需求為1.5%，而2020年佔6.5%。

高盛認為，區塊鏈可以對P2P住宿的市場接受度產生有著深遠意義的影響，但面臨對失去消費者隱私的認知的障礙。

供電市場：用區塊鏈構築分散式智慧電網

今天，消費者依賴由公用事業中心化生產的能源。在接下來的數十年中，高盛預計國家電網會從現有的中心化公共事業模型向著融合更多去中心化資源、實時報價系統和更緊密匹配需求和供應的方向進化。這個進化的核心是通過智慧電錶、智慧裝備、可再生能源和能源儲存的結合實現電網的現代化，我們預計這個過程中會產生數千萬甚至上億個去中心化節點，這些節點不僅能夠收發資料，也能執行P2P交易。我們認為區塊鏈技術將在促進溝通、交易和數百萬個交易對手方之間的安全性方面發揮重要作用。在我們看來，區塊鏈會帶來一個去中心化的能源市場，不僅極大地推動分散式能源方面的投資活動，也會將25-70億美元的電力收入再分配給新的市場參與者（也就是說不再是給公用事業公司）。

區塊鏈可以促進這些電網新資源的發展，最終創造一個更加去中心化的電網，其中，電力使用者也是電力生產者，他們在電力市場上互相直接進行交易。

區塊鏈可以建立一個去中心化的能源市場。在最具顛覆性的場景中，高盛認為結合區塊鏈和通訊技術可以促進數百萬的參與者之間更安全的交易和支付，為一個去中心化能源市場賦能。簡單地說，區塊鏈天然的分散式特徵可以讓分散式的能源使用者無縫地將電力賣給附近的消費者，實現真正的本地化能源生產和消費。同時，區塊鏈技術會驅動更多分散式電網基礎設施，可能終結淨計量電價機制。

高盛認為，區塊鏈在供電市場的應用可能面臨六大挑戰：第一，監管政策，許多州的法律禁止公用事業公司以外的實體銷售電力；第二，技術問題，需要為大約今日全美電網的一半以上部署智慧電網設施；第三，物理限制，區塊鏈可以賦能安全的交易流程，但仍必須實際上從電網的一個節點傳輸電力到另一個節點，而電網仍是由公用事業公司/輸電排程員管理維護的；第四，成本問題，相較於分散式電力資源，大型電站的規模經濟會帶來更低的成本開支；第五，使用者行為，消費者的思維需要一次劇烈的改變；第六，安全性，區塊鏈可以驅動電網上數以百萬計的的交易。

房地產：減少房地產產權保險交易成本

房屋的所有者再購入或再融資他們的房產需要負擔大量的交易費用，包括產權保險，因為產權搜尋流程需要耗費大量人力。隨著商業流程的改變，區塊鏈可以減少產權保險的保費，單是美國因為減少了錯誤和人力耗費而產生的成本節約就可達20-40億美元。而在新興市場，一個土地登記系統也可以幫助減少交易和融資成本。

區塊鏈可以消除現有土地登記體系的風險。如果產權記錄在區塊鏈上儲存，那麼構成明晰產權的相關資訊會得到各方信任並隨時提供，而轉移產權會變得更加安全和高效。特別是，我們認為區塊鏈可以代替掉本地房地產記錄，作為主要的房地產產權資訊庫存在，進而避免紙質錯誤，讓房地產產權檢索更加透明、更加高效。

最重要的是，區塊鏈可能從根本上顛覆現有的產權檢索方式。由於資料的完整性和可訪問性更強了，檢索和“修復”產權記錄的人力資源需求也會大大降低。因此，區塊鏈可以帶來大幅度的成本節約，包括減少檢索人員、監管人和摘錄人。區塊鏈也會改善精算風險，因為產權資訊會更容易得到驗證，減少了保險公司的索賠損失。最終，如果實現了這些成本效率的提高，終端消費者會最終獲益，因為保險費用原本是要覆蓋承保成本的（加上一點點利潤）。區塊鏈可以有效減少這些承保成本。

但是，房地產業極具碎片化，集中度很低，所以地區不同，產權保險也是迥異的。因此，產權保險的不同相關方之間缺乏一致性，可能會對一個全行業的區塊鏈標準的應用造成障礙。

證券交易：優化現金證券的清算和結算

儘管如股權這樣的證券的交易成本相對低廉，但多達10%的交易都會受限於各種錯誤，導致人工干預和交易結算時間延長。通過應用區塊鏈技術到現金證券的清算和結算——特別是股權、再回購協議和槓桿貸款——高盛預計，通過更短、甚至是定製化的結算視窗，全球的本行業將節約110-120億美元的費用、運營成本和資本支出。

區塊鏈帶給美股交易的主要好處在於清算和結算流程的改進，特別是：減少或消除交易錯誤，優化後勤功能，和縮短結算時間；可以為再回購協議交易帶來的主要好處體現在清算/淨額結算、高效率交易流程為銀行帶來的資本節約；可以通過提供安全的交易賬本資料庫，而各方通過一個分散式私有網路來訪問，來縮短槓桿貸款交易整個週期，實時更新任何一筆交易，並高效地反映所有權的變化。

高盛預計，區塊鏈可以為證券交易行業節約110-120億美元的費用、運營成本和資本支出：

• 現金股票市場：區塊鏈可以減少總費用約20億美元，由更低的結算/清算人力資源成本帶來的人力費用節約為6.5億美元到9億美元，IT系統節約5到7億美元。如果加上更低的DTCC資本開支帶來的經濟節約，還可以增加額外5億美元。

• 再回購協議：華爾街能夠淨額結算的再回購協議額將有1萬億美元的增加，因此區塊鏈可以帶來50億美元的經濟節約，且基於5%的SLR規定，資本要求會降低500億美元。

• 槓桿貸款交易：區塊鏈可以帶來大約每年3億美元的成本節約，包括1.1億來自資產負債表抵押物要求減少的經濟節約、每年1.3億來自流程優化和人力資源縮減帶來的運營開支節約、以及交易週期縮短帶來的5-6千萬資金成本節約。

金融市場：反洗錢和“知曉客戶”合規性

區塊鏈可以優化甚至是改變反洗錢(AML)合規性程式。通過交易資訊的分散式資料庫可以更好的驗證交易對手方的資訊，金融機構可以大大減少交易監控中的誤報率——目前這樣的監控還需要耗費大量人力干預。此外，長遠來看，一個已驗證客戶資訊的共享資料庫可以優化“知曉客戶”稽核流程。總體上，區塊鏈可以驅動全行業因減少人力開支和反洗錢監管罰款而得到30-50億美元的成本節約。

目前來看，區塊鏈可以幫助金融市場，通過賬戶細節安全彙編為交易監控帶來更高的透明度和效率，記錄目前和過去交易的分散式賬本將簡化記錄和審計流程，機構間共享的、安全的客戶資訊分散式資料庫減少客戶稽核方面的重複勞動。

高盛預計區塊鏈將通過減少合規性人員數量、技術開支和反洗錢罰款而帶來大約30-50億美元的成本節約。從運營角度看，區塊鏈可以帶來更好的人力效率，因為交易監控和開戶稽核程式中使用人力的部分會得到優化。儘管區塊鏈單憑自身不可能是反洗錢合規性低效率問題的萬能藥，但其背後的技術——加上更好的本行業資料政策和標準——將增加交易透明度。

但是，真正擁抱這項技術還面臨兩大挑戰：一個是，監管改革，需要進行支援區塊鏈技術應用的監管改革，才能讓金融機構可以擁抱這項技術；另一個是，基礎設施建設，基於區塊鏈的基礎設施建設需要與現行行業標準相容才能實現商業化應用。

總結

區塊鏈獨特的性質使得它不僅有潛力優化現有市場，也有能力重構市場和創造新市場。但是，我們需要明白的是，高盛報告中預測的區塊鏈技術應用的市場規模是建立在理想化環境基礎上的，將理想變成現實還有很長的一段路需要走。因此，面對區塊鏈，我們需要多一點產業應用，少一點概念；多一點理性思考，少一點追風盲從。

完整報告下載連結：http://img1.iyiou.com/Editor/image/20180112/1515687303208827.pdf

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