騰訊投資“新路徑” 多家公司IPO
據《華爾街日報》訊息，騰訊音樂的IPO發行價定在每ADS13美元，處於該公司預期區間13美元-15美元的低端，估值為213億美元。騰訊音樂於12月12日正式赴美上市。
據不完全統計，今年以來在港股和美股提交上市申請的近40家網際網路公司，其中14家屬於騰訊系，並且不乏“獨角獸”。比如，赴港上市的包括映客、小米、美團點評、海底撈、夢創天地等，赴美上市的包括愛奇藝、嗶哩嗶哩、拼多多、蘑菇街以及即將上市的騰訊音樂，這些公司背後或多或少都有騰訊的身影。
從財務的角度來看，騰訊確實可以從這些網際網路公司的IPO中獲得可觀的投資收益，但是騰訊自身的股價卻並沒有因此水漲船高，下跌的頹勢也沒能得到扭轉。由此可見，市場對騰訊的未來發展前景已經產生了一些疑慮。
從騰訊自身業務來說，近年來乏善可陳，重要盈利增長點來源遊戲行業由於政策監管、輿論環境等因素陷入增長乏力、預期悲觀；號稱要To B轉型（企業級應用服務），但沒有產業網際網路基因；騰訊雲雷聲大、雨點小。顯然，外圍的騰訊系IPO所帶來的投資收益，或許在一定程度讓騰訊的財報好看一些，但並不能改變市場對騰訊主業的擔憂。
更為重要的是，從公司估值的角度來說，提起騰訊，人們仍然把它當作一家科技公司，在同等體量的情況下，科技公司的估值一般都是要高於實業公司和投資公司的，理由是，科技公司給了投資者更大的想象空間。因為科技公司的核心競爭力在於其科技實力，它一旦研發出一款成功的產品，其影響力可能非常廣泛，甚至有能力顛覆整個舊的行業、造就新的商業生態，比如國內的微信、淘寶等，國外的蘋果手機、亞馬遜的AWS等，這些成果都給這些科技公司帶來了相當可觀的收入，而且進一步鞏固了它們的行業地位。
而騰訊，據說在2011年的時候，騰訊內部定下來的兩個核心能力，一個是資本，另一個是流量。從騰訊後來的發展來看，“資本運作將是參與式的，只求共生，不求擁有”的信條貫徹得相當徹底。在過去的幾年，秉持該理念的騰訊，看起來確實壯大不少，市值漲了10倍。但到了今天，弊端也難以避免地顯露出來。
首先，騰訊在進行投資時，給自身的定位是“平臺”，也即為被投資物件提供各種技術和資金支援，而後放手任其發展。除了對京東、美團等極少數企業的投資還算成功外，騰訊的投資成績實在是乏善可陳，很多網際網路公司從上市以後至今，股價甚至遭遇腰斬。
其次，被認為比較成功的有對京東和美團的投資，但這兩家公司的成功實際上與騰訊也沒有太大的關係。反倒是騰訊以微信為大基地做電商，還要依賴京東的物流體系。而美團，已經基本建成了吃喝玩樂覆蓋日常大多生活場景的完整生態，對騰訊流量入口的關聯度也在逐步降低。
其三，騰訊入局往往帶來流量加持，不過流量加持卻未必總是所向披靡。北京時間12月6日晚間，背後是騰訊流量加持的蘑菇街(MOGU.US)在紐交所上市，即便是募資規模縮水超過50%，仍難免破發的命運。據顯示，截至2018年9月30日的6個月時間裡，蘑菇街營收為人民幣4.89億元，去年同期營收為4.8億元，幾乎沒有增加。而調整後淨虧損達到人民幣1.857億元。除了業績虧損，蘑菇街MAU(月活使用者數)增長也幾乎停滯。
由以上三點可以看出，騰訊的投資策略固然可以把自己做大，卻不一定能把自己做強。投資失敗固然會帶來直接的損失，投資成功卻未必值得慶祝，甚至會帶來更大的潛在風險。而且，就算這些投資能夠在短期內給騰訊帶來不錯的財務收入，但這些投資太過分散，對公司核心業務也沒有起到很大的推動作用，這些收入是否可持續，存在很大的不確定性。