沈豔：網路借貸轉危回暖路在何方？

國慶歸來，聽到網路借貸行業“轉危回暖”的聲音，又看到一些投資者在等候兩個多月終於債轉成功之後、面對平臺大幅加息又復投的現象。趕緊看看資料。

從網貸之家統計的網貸月成交量和月綜合收益率來看，雖然跌幅放緩，剛剛過去的9月仍是第5個連續下跌月，當月成交量從去年同期2351億腰斬至1107億元；綜合平均投資利率從6月的9.62%增加68個基點到10.3%，而去年9月到今年6月基點的增加幅度還不到10個基點。

一些頭部平臺的狀況現在可能確實得到緩解，但是總體上，交易量持續下降和綜合投資利率持續上升同時出現的現象表明不少平臺資金緊張。由於目前大部分平臺存在期限錯配，先期投資者的收益不少是由後來投資者的資金提供。當平臺交易量下降而投資者意願低迷、新進入資金不足以補償先期投資者提取本息的需求時，資金鍊易於斷裂。用高息吸引更多資金入場是飲鴆止渴之舉，平臺一旦踏上這條不歸路，很難逃脫變成問題平臺的命運。例如，筆者8月17日小文《防範網貸風險一波未平一波又起》中提及的一家大幅提升利率的平臺，在9月底已成為問題平臺。所以，“你想要的是利息、人家想要的是本金”的故事，還在上演。在實體經濟面臨多方挑戰、監管部門尚未完成備案之際，判斷網貸市場風險已遠、市場回暖需要更加謹慎。即便是頭部平臺，也還是要為各類風險做足充分的準備。

網路借貸未來路在何方？對從業者和監管部門，這都是需要反覆叩問的問題。今年1月在朗潤園召開的有關“數字金融的風險與監管”閉門討論會上，有監管者提出：“一個最大挑戰是，一種初衷很好的新模式興起後很快會被變形的壞模式取代，出現‘劣幣驅逐良幣’的現象。這種惡化速度很快，並且越來越快。如何才能讓‘良幣’驅逐‘劣幣’？”從這一問題可以看出，監管部門對網路借貸領域的問題和挑戰掌握得很充分。既然去蕪取精是監管部門的決心，一個合理的預期是隻有那些能同時讓監管部門和公眾有信心的平臺，才能長久擁抱未來市場。這類平臺專注於為中小微企業和有償還能力的個人提供優質金融服務，在解決“貸款貴、貸款難”方面可圈可點，至少應擁有以下三個特徵。

首先，平臺有立足於服務實體經濟的真實場景。網路借貸得以迅猛發展的背景，是正規金融不足以滿足中小微企業和一些中低收入人群的貸款需求、同時投資者也在尋求更好的投資渠道。儘管目前網路借貸遇到一些問題，上述資金供需兩方的需求仍然沒有解決，因此也仍然存在巨大的發展空間。過去的經驗表明，通過營銷手段不斷吸引投資者迅速擴大規模、但是不具備切實解決上述問題的平臺在短期可以獲得快速成長，但是長期因為是無源之水而風險很大。有服務實體經濟的真實場景的平臺，在甄別優質資產方面有自己獨特的優勢，就更能通過嚴冬的考驗。

其次，平臺有與其願景相匹配的產品、技術或者業務模式創新。網際網路金融的本質是金融，因此過硬的風控技術仍是關鍵。這樣的平臺要能快速匹配有不同期限、規模需求的借貸雙方，同時還要能有效控制逾期率和不良率。這不僅需要有眾多的投資者和借款人，更需要有紮實的大資料分析能力和風控技術，和對實體經濟相關領域發展走勢的判斷能力。

第三，平臺能夠實現和監管部門以及公眾的有效溝通。一家平臺如果致力於服務實體經濟，也有真實又負責任的創新，但是沒有將這些資訊及時充分傳達給監管部門和公眾，就難以將自己與眾多“劣幣”區分開。這裡，資訊披露充分、及時、透明至關重要。以成交量佔前20名的頭部平臺為例，我們計算了今年7、8月間“爆雷期”平臺資金淨流出量佔今年1-6月總成交量的比重，發現平均佔比為8.4%。但如果按照網貸之家之前的統計將這20家按照資訊披露程度分為兩組，其中10家出現在網貸之家資訊披露程度好的前80名名單中而另外10家沒有。我們發現資訊披露程度好的平臺這一期間資金淨流出佔比為之前成交量的0.54%，而後者卻達到11.33%。也就是說，充分完備的資訊披露不僅是被動滿足監管需要的舉措，也是在風險關鍵期保護平臺不被恐慌的投資者擠兌的重要保護。

從網貸之家的統計資料看，網貸行業要真正轉危為安，還有不少功課要做。對投資者來說，看到高額利息回報時一定要認真評估平臺對自身、對專案都披露了什麼樣的資訊，避免剛剛脫身又被套牢。中國網際網路金融協會公佈的平臺資訊披露情況，是一個很重要的參考。相信當越來越多平臺踏實致力於用真實又負責任的創新來經營這一仍有巨大發展前景的事業時，“轉危回暖”就不遠了。