王興背後的虎系投資人

鈦媒體注：本文來自於公眾號藍洞商業（ID：value_creation），文/翟文婷。

投資人曾被媒體分為五大動物派系：以徐小平、王瓊為代表的犬系，博愛，佛性支援創業者；還有如張穎、雷軍般的獅系，被粉絲、信徒奉為偶像和教父；王剛、朱嘯虎屬猴系，劍走偏鋒，畫風清奇。當然，盤踞天上的BAT鷹系，似神仙打法。還有一派為虎系，別稱霸系，投資人代表為沈南鵬、張磊和徐新。眼光毒辣、穩準狠，投中的專案大概率會成為行業C位。

相似的投資風格，導致他們很可能會瞄準同一家公司，比如上市企業京東、唯品會，獨角獸公司瓜子，以及準上市公司美團。這個名單還可以被拉得很長。

偶然？必然？

相逢者會再相逢

下週，歷時八年抗戰的美團，即將登陸港交所。69港元的發行價，機構超額認購。

由此，紅杉、高瓴和今日資本這三個基金再次被吹起集結號。

紅杉是美團最早期的投資人，而且沈南鵬從A輪到D輪，甚至E輪F輪，一路買進。紅杉資本十週年大會，王興談及感受稱，“對美團是一個非常堅定支援的投資人。”從進入A輪至今，八年過去了。

雖然很早相識，王興是在第三次創業時才拿到紅杉的投資。校內網、飯否，雙方都有過接觸，但沒有合作。

2005年王興第一次去紅杉，匆忙接到通知，他們來不及詳細準備，臨時做了個校內網的計劃書還在出租車上弄丟了。在紅杉辦公室，重新現寫。中途有個腦袋伸進來，看他們一眼，又走了，是周鴻禕。那次經歷，堪稱融資囧途。

5年後，美團成立。作為一名連續創業者，王興再去紅杉，準備充分。他第一次見到沈南鵬，卻完全不是他想象中的樣子。

沈南鵬隻字未提關於美團的商業計劃、業務資料之類。事實是，王興基本沒有插嘴的餘地，因為對方一直滔滔不絕，美團為什麼應該拿紅杉的錢。

王興明白了， 沈南鵬早就做過足夠多的功課，對模式清楚，已經做出判斷。“這才是真正厲害的投資人。你不用去討好他。”

早年圈內人評價紅杉，進入快、收益快、成名快、笑臉快。紅杉150個種子輪專案，好的專案投資回報都令人驚豔。

比如，2015年紅杉無意中認識了蒯佳祺，雙方一起確定創業方向，起步階段投入200多萬美金，達達就是這麼來的。後來這家公司與京東到家合併，紅杉種子期回報率達到50倍。

再比如，他們在A輪時也投資了大眾點評100萬美元，後來與美團合併，這筆資金的回報率已經達到400倍。

美團，應該是紅杉資本中國基金迄今為止投資回報率最高的投資專案。

其實最早的美團並非團購領域的最大玩家，接近它兩倍規模的公司近在咫尺；團隊也並不健全，很多VP職位空缺。但在團購這條賽道上，紅杉選擇了美團。而且美團A輪，只有紅杉一個投資人。

“我能感受到王興對產品的專注，甚至是極度熱愛產品的偏執狂，眼光長遠又冷靜踏實。”沈南鵬說。

王興能夠後來居上，也是今日資本的徐新看中他的一個特質。在數次採訪中，投資女王都喜歡用“深度學習機器”形容這位腦門有點大的創業者。

她的意思是，王興是遲到者，卻總能比別人洞察更深刻、執行更堅決，戰略定得更長遠。

與今日資本同時在2016年E輪融資時進入美團的，還有高瓴資本。關於這家基金的另類打法，我曾在《我是張磊，高瓴的張磊》一文中有詳細闡述。2015年，美團與大眾點評合併，次年首輪融資，高瓴跟進，這符合他們尋找行業座次第一的風格。

據說，王興與張磊是書友和飯友，不但接受投資，還經常找對方吃飯，求推薦好書。高瓴對行業深入的研究和洞察，讓王興受益。倆人還經常面對面探討對“長期主義”的看法和實踐。

信仰決定終局

說到長期主義，這幾乎是所有基金的投資信條。那些陪伴企業穿越過艱難時期的，被創投界認證。

今年婦女節，徐新被眾多男性投資人奉為“投資女神”。張穎評價她，牛得一塌糊塗。滴滴天使投資人王剛則說，“徐新超級縝密，超級nice，超級敢下重注。”

從過去的網際網路投資女王，到現在新零售投資女王。徐新摘得桂冠，其中一個重要原因就是認定之後的堅持。

1999年，徐新投資網易，第二年就遭遇網際網路危機。5塊錢一股漲到30塊，她沒賣，從投資哇哈哈中吸取教訓，她要長期持有。結果，泡沫破裂，股價變成一股6毛，且在這個價格徘徊長達兩年，網易還被集體訴訟。

一次董事會上，大家想把這家公司賣掉，徐新是反對者之一。她說， “不是我特別牛掰，只是身在地獄，不能更壞。” 後來他們在網易市值10億美金時賣掉，賺了8倍。

網易的經歷讓徐新學會在困難時不要放棄，信仰決定巨大差別。所以，2008年全球經濟危機陰影下，無人敢出手京東，徐新卻投給本需要200萬美元的劉強東1000萬美元，此後更是堅定支援，這讓徐新名利雙收。

哲人說，人不能同時踏入一條河流，但徐新卻總是在低谷遇到創業者。命也，時也。

2012年，經濟形勢同樣不好。那年，中概股年初年尾只有唯品會和YY兩家廣州的公司去美國上市。今日資本卻在這年投資了大眾點評。

三年後，美團點評走到一起。2016年，徐新重倉合併後的美團。

那時候，王興處境算不上很好。各項業務都在燒錢，兩個公司團隊處於磨合階段，競爭對手阿里在側，融資艱難。

別人視為困境，徐新看到的卻是，美團正在成為超級平臺；好久沒見到這麼厲害的團隊；除外賣虧損外，其他業務都有自我造血能力。更何況，外賣將來也會賺錢。她認為，這個超級平臺未來增長到千億美金規模指日可待。

2017年10月，美團F輪融資時，徐新用腳投票，踐行她的諾言，再次出現在投資者名單中。

從美團A輪投到F輪的沈南鵬當然也深知耐心的重要性。那些在種子輪投資的專案，很難有人可以準確預見到未來。但他知道一點，只有短線的投資人才會著急上市，長線基金卻希望企業保住和擴大江湖地位。

沈南鵬強調，“投資人應該敢於支援創業者打造一個持續的商業模式，因為往往沒有辦法去控制能否保住當時的利潤。你保不住，只有在競爭當中不斷地去強化你的商業模式。”

都說紅杉更長於押注賽道，但如果觀察沈南鵬在公開場合的多次表態，你會發現他對創業者精神的重視程度同樣強烈。

TMD這個層級的平臺，紅杉一個沒有落下，他曾評價這三位創始人，是絕對的產品偏執狂，視野和拓展性非常可觀。

此外他欣賞這幾個年輕人處理風險的藝術。當公司已經到一定規模時，再去做一件新的事情，背後隱藏的風險是可能會丟掉原來的陣地，但是他們依然做了這樣的選擇。

沈南鵬說，“這就是根本意義上的一種創業者精神。”

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