金域醫學上市一年了，但市場似乎對它“檢驗+”的夢想失去耐心
金域醫學與華大基因有不少相似之處：佈局獨立醫學實驗室、在2017年上市、上市一週年遭遇股價下跌。但相較於華大基因一週內接連發布三份增持公告，宣佈包括尹燁、汪建在內的高管增持華大基因累計不低於1.9億元股份，金域醫學在面對股價下滑時的表現，顯得有那麼一些人去茶涼。
9月5日，金域醫學釋出公告稱，約2.11億股股票將在9月10日迎來解禁。公告發布當日，金域醫學的股價跌破20元。10日晚間，金域醫學4名股東宣佈將在未來6個月內減持共計不超過7.7%股份。同日，金域醫學的股價繼續下跌。在二級市場，人們抱怨著行情的不樂觀，指責原始股東套現，似乎沒人再談一年前上市時金域醫學的光環：第三方醫學檢驗龍頭、領跑第三方醫學檢測市場。
跑出來的“王者”
金域醫學如今是獨立醫學實驗室行業的“老大哥”。但是，每一個“大哥”都從“小弟”開始成長。金域醫學的初創團隊來自二十多年前的廣州。1994年，廣州金域醫學檢驗中心成為中國第一個被衛生行政部門批准的醫學獨立實驗室。
2006年5月，在《國務院關於加快發展服務業的若干意見》出臺之前，樑耀銘與嚴婷、曾湛文三人以現金807.80萬元共同出資設立鑫聖有限。第二年，國家放開非公有制的醫療市場，鼓勵社會資金投入服務業。政策的轉向促使鑫聖有限先是更名為金域有限，而後再整體變更為股份公司，並前後通過數次增資、新設，最終擴張為金域醫學集團。
2018年半年報的資料顯示， 為了開拓市場，金域醫學走上跑馬圈地的道路，通過投資、新設等操作，目前金域醫學旗下共有53家子公司。 其中，全資子公司為45家，佔比84.91%。以片區計算，金域醫學在西南、華南的子公司共23家，佔比43.40%。這一佈局給金域醫療打下了半壁江山。根據2017年年報，金域醫學在西南、華南片區的營收達到20.29億元，佔當年總營收37.92億元的53.51%。
（金域實驗室全國分佈情況，來自官網）
總的來看，金域醫學在過去的發展中，雖說不上高歌猛進，但也並沒有太多曲折。據金域醫學披露的財務分析，2012年度公司總營收9.77億元，總利潤0.57億元；此後，金域醫學的年度營收保持持續增長的趨勢，到2017年度，公司總營收達37.92億元。而營業利潤方面，除了2014年略有回落到0.40億元之外，整體呈上升勢態。2017年，金域醫學的營業利潤為2.63億元。
可以說， 金 域醫學有些幸運，在過去的發展中較早地熟悉了“能跑者為王”的遊戲規則。 根據行業的規範，醫學檢驗的服務定價權是受限，金域醫學想要進一步擴大營收規模，最主要的方法就是增加檢驗樣本。換言之，相較於區域的整體人口變動不大，檢驗量的增加需要開拓更多的市場。
但當越來越多的企業進入獨立實驗室的連鎖化競賽中，國內市場也開始轉向“拓荒時代”的後期。每個企業都會感到憂慮，即使是作為“老大哥”的金域醫學也不例外。 這個行業需要區別於單純靠數量來帶動增長的另一個故事。
“檢驗+”的平臺夢
金域醫學不缺夢想。當獨立醫學實驗室逐漸從數量競爭到實力競爭過渡時，金域醫學畫出自己的“檢驗+”生態圈。在對外的介紹中，金域醫學的定位是一家以醫學檢驗及病理診斷外包業務為核心的服務提供商。金域醫學不僅做檢驗，還想要“近水樓臺”地拿下與醫學檢驗相鄰的病理診斷。
於是，推進獨立醫學實驗室市場版圖的同時，金域醫學也在相應的據點上插了病理診斷中心的旗。截至2018年半年報的資料，金域醫學擁有近600名國內外病理醫生，併成立了自己的病理醫生集團。技術方面，金域醫學通過資訊化手段，首創“地區-全國-國際”三級網路病理會診系統。如今，金域醫學已經將遠端數字病理系統覆蓋全國37家實驗室。
除了病理診斷，金域醫學也在不斷拓展檢驗業務的範圍，尤其是在特檢專案上。一方面，受制於常檢的價格天花板，發展特檢可以為公司帶來新的盈利增長點；另一方面，隨著分級診療的推進，未來基層醫療機構更多地會提供基礎、常規的檢驗專案，而消費者生活水平的提高，使得金域醫學在這部分高階需求上能夠乘勢而上。
以此來說，金域醫學走的不過是國外的老路。實際上，獨立醫學實驗室的業務多元化在美國早有先例，並且模式已經逐漸成熟。東吳證券釋出的《獨立醫學實驗室行業專題報告》顯示，美國兩大獨立實驗室巨頭Labcorp、Quest的業務構成中，分子診斷的銷售佔比就已經超過了30%。
（醫學檢驗技術應用分類，來自金域醫學招股說明書）
然而， 金域醫學的野心比這些前輩還要更大一些。除了臨床醫學檢測之外，金域醫學還將“觸角”伸向更為廣闊的疆域。 實驗室的檢測應用範圍，如今已拓展到食品衛生檢測、臨床試驗研究（CRO）、司法鑑定、健康體檢等領域。
開邊疆、拓新土之後，金域醫學得到了一些正面反饋。2018年上半年度，廣州金域獲得國家食藥總局“特殊食品驗證評價技術機構”資質，而廣州金域體檢門診部經省食品藥品監督局批准，在2018年5月正式成為廣東省食品從業人員健康檢查機構。但問題也埋在這四處突圍的冒進中。
走得太遠忘了為何出發
如何定位自己，事關一個企業能走多遠。上市一週年之後，金域醫學也需要重新思考這個問題。
國家推動第三方醫學實驗室的發展，原因之一是該業態能有效優化區域資源配置，提升基層醫療機構服務能力。因此， 重新檢視獨立醫學實驗室，金域醫學的卡位或許在於整個醫改大潮下的資源再分配。 如果以醫學檢驗專案來說，金域醫學無疑具有先天優勢，但當其自身定位走到醫學檢驗領域之外，情況就另當別論了。
回看金域醫學2017年年報，主營業務的營收方面，冷鏈物流服務增幅最大，達到483.57%。但與之相對應的是，冷鏈物流的經營成本同比增長了601.07%。 問題在於，本身就是重資產的獨立醫學實驗室之外，再自建比電商物流更為嚴苛的醫學檢驗冷鏈物流體系，暴露的是金域醫學的心餘力絀。
如果說入局冷鏈物流是一步“臭棋”，那麼開拓基因測序市場，無疑成為金域醫學在走向“檢驗+”平臺夢時的一步“險棋”。2018年1月，金域醫學宣佈與盧煜明教授團隊合作，大補邁入無創產前檢測領域。但按照華大基因、貝瑞基因等龍頭企業佔據大部分市場格局的情況來看， 金域醫學想要實現突破和發展，難度不可謂不大。
除此之外的另一步“險棋”是，金域醫學近年開始以體外診斷產品（IVD）為發力點，向產業上游進軍。IVD代表之一是即時檢驗（POCT），這一技術方法不需要專業檢驗人員操作即可快速得到檢驗結果。隨著POCT技術的進一步成熟、應用範圍進一步拓寬，未來其對獨立醫學實驗室的業務將產生不小的衝擊。在這種語境下，金域醫學向IVD領域摸索，更多地帶有“自我革命”的決心。然而 令人擔憂的是，金域醫學似乎還缺少這種“自我革命”的整體規劃和行動。
8月31日，在兩步“險棋”結果未知的情況下，金域醫學與華為簽署戰略合作協議，說是要共同推動雙方戰略核心業務的發展。但“強強聯合”似乎沒給市場帶來多少信心，反倒 讓人越來越看不懂金域醫學的佈局 。
金域醫學的股價還在跌。萎靡不振的股市如何反彈？所謂的“檢驗+”生態圈怎樣實現？留給金域醫學解答的問題還有很多，但市場似乎對這個夢想漸漸失去耐心了。
編輯：郭銘梓
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