USDT要崩？昔日穩定幣王者跌落神壇
出品 / 區塊鏈真相 作者 / 林默默 編輯 / 賀樹龍
這是一場可提前預知的崩盤。
“USDT無法兌換USD，即將暴雷”的訊息流傳3天后，10月15日，USDT遭遇大量恐慌性拋售。其價格一度從6.9元人民幣跌落至6元，暴跌13%。同時，BTC迎來小牛，五分鐘內上漲5.65%，價格一度衝破7500美元大關。
共識土崩瓦解，USDT揭開最後一層遮羞布，Tether公司也早就千瘡百孔。操縱幣價、審計不透明、與Bitfinex實為一家公司、和Nobe Bank交情頗深、Nobe Bank或破產、Bitfinex缺乏足夠的兌付能力......質疑一浪高過一浪。
因此，大量恐慌性拋售在所難免，而短暫的高潮過後，幣圈又恢復了平靜。根據Coinmarketcap顯示，BTC價格已經回落6500美元附近，ETH價格已回落210美元附近，USDT價格也已經恢復至0.97美元附近。
但這或許是暴風雨來臨前的寧靜。過去問題重重、信任難再建，眼下57個穩定幣正在來的路上，等待USDT或許將是一場巨震。
USDT暴跌，散戶求穩
穩定幣王者或將跌下神壇。
10月15日午間，USDT價格大跳水。從6.9元人民幣跌落至6元，暴跌13%。大量USDT被拋售，穩定幣無法扛住風險，投資者選擇持有比特幣來避險。USDT下跌同時，五分鐘內BTC上漲5.65%，其價格衝破7500美元大關，最高漲至7788美元。
有人哭訴沒能趁機賺到錢。昨日下午1點40分，也就是比特幣大漲之前，就有訊息人士給出了入場提示：現貨BTC6300附近入場，ETH198附近。“錯過了這波BTC行情，都怪沒聽他們的”，有散戶告訴區塊鏈Truth（ID:chaintruth），並配出來一個大哭的表情。
也有人趁著這波小牛儘可能套現。數字貨幣不安穩，散戶們選擇“法幣為王，落袋為安”。“44300出BTC，1480出ETH”，在一個炒幣微信群裡，幣友們正在尋求最後的安定。
事實上，進入10月以來，USDT的價格一直不景氣，在多個平臺上對美元的成交價格一路下跌。昨日，USDT在四大平臺上折算價格從0.89~0.94美元不等，持有100萬USDT價值最多縮水了11%。
這樣的價格創下去年底以來最低水平。過去，USDT連續下跌的時間最長不過4天，如今，USDT已經創造了連續8天下跌的記錄。此外，USDT的價格已連續六週沒有出現過“溢價”，一直徘徊在1美元下方。
同時，USDT成交量也在下降。根據CMC統計，USDT每日成交量已經觸及了20億美元低點，七日滾動成交量（本月）已觸及23億美元低點，重新整理四個月來最低水平。
昔日的穩定幣王者輝煌不再，這樣的情形或許是註定的結局，USDT背後的發行方Tether公司早就問題重重。
瘋狂發幣，疑似操控幣價
2017年4月之後，USDT的發行速度暴增。
根據Coinmarketcap資料顯示，截至2017年4月，USDT僅僅發行了5900萬枚代幣。截至2018年10月15日，USDT共發行25億多枚，據今年1月份流傳出的名為《The Tether Report》匿名分析報告指出，在2017年3月29日至2018年1月4日，Tether總計發行91次USDT。
超量增發引起了懷疑。美國德克薩斯大學教授曾發文指出，比特幣價格上漲的50%都與Tether被打入交易所有關。論文指出，當比特幣價格下跌時，用Tether買入的量通常都會增加，從而令跌勢逆轉。而在比特幣價格上漲時，相反的情況卻並未出現。“這意味著Tether被用於在跌勢中保護比特幣價格”，即Tether被用於支撐甚至操縱加密貨幣價格。
同時，《The Tether Report》分析報告得出的結果也證實了這一觀點。報告指出，比特幣的價格波動與USDT超發高度相關，Tether在9個月內發行91次USDT期間，48.7%的BTC價格大漲均發生在USDT發行之後的2小時內，而這段時間只佔到比特幣總交易時間的不到3%。
據此，ChaiNext分析師根據自建全節點錢包資料對USDT增發以及BTC、ETH價格進行了相關性分析。
伴隨著USDT增發，市場會出現劇烈波動，且BTC/ETH價格會出現持續一到兩天上漲，隨後下跌
同時，根據Coinmarketcap的資料，一段時間內，每天都有數億美元的USDT在幾個交易所間換手。以上種種，均從側面反映出USDT有操縱市場的嫌疑。
賬戶上真的有那麼多錢麼
Tether宣稱嚴格遵守1：1的準備金保證，這就意味著每發行1枚USDT代幣，其銀行帳戶都會有1美元的資金保障。
在2017年9月15日之前，Tether確實是這麼做的。根據Friedman公司出具的審計報告顯示，Tether以及Tether相關公司的銀行賬戶共有4.43億美元以及1590歐元（約1970美元）。根據Coinmarketcap資料，2017年9月15日USDT在市場上流通的發行總數所對應的美元價值共計4.22億美元。這就意味著Tether賬戶的資產與USDT發行的數量是吻合的。
隨後，Tether公司並沒有披露任何審計報告。這引發了投資者諸多質疑。
今年6月20日，扛不住投資者壓力的Tether釋出了一份《透明報告》，該報告由美國一家名為Freeh Sporkin & Sullivan LLP(FSS)的律師事務所出具。同時，該報告給出了以下幾點說明：
其一，該律所並未透露Tether公司存放幾十億美元款項的銀行。
其二，FSS提供的報告中的陳述僅針對2018年6月1日這一天的情況，FSS沒有根據該日期之前或之後發生的活動得出任何結論。
其三，FSS沒有根據任何可參照的法律以及相關規定針對 Tether 的合法性與合規性得出任何結論。
其四，FSS並非一家會計事務所，對於報告上述觀點沒有使用公認的會計準則進行確認和審查。
這樣的說明意味著：
一，過去3年，Tether是否有充足的準備金尚未可知。
二，上述對於銀行賬戶以及Tether公司資產負債表的確認不能被當成審計結果看待，這些結論也不是經由現行公認的審計標準所得出。
這樣的說明為Tether引來更多質疑，同時更多問題也隨之浮出水面。
Tether、Bitfinex、Noble Markets關係複雜
一位名為Medium-Bennett Tomlin的人揭開了迷霧。
Tehther公司稱四大會計事務所都不願意為其背書，這也導致他們只能向律師事務所求援。但Tether找到的律師事務所的合夥人卻暗藏端倪。
Medium-Bennett Tomlin指出律師事務所合夥人尤金·沙利文是Noble Bank的顧問，而這正是Tether的開戶行。值得注意的是，Nobel銀行不是一個普通的銀行，它是一家全儲備銀行，而全儲備銀行通常不提供利率。
在白皮書中，Tehther稱他們是通過銀行賬戶裡的存款利息以及收取使用者10%的轉賬手續費（Bitfinex是他們唯一的使用者）賺錢。眼下，存款銀行不提供利息，這就意味著，Tether公司之前的盈利模式並不成立。
更為蹊蹺的一點是，Tether公司的創始人之一布羅克·皮爾斯是Noble Markets的聯合創始人，該公司是Noble國際銀行的實際控制人，雖然後來 (據他自己說) 已經不在Tether公司擔任職位。在布羅克·皮爾斯的個人歷史簡介中，對於自己與這些公司和銀行的複雜關係避而不談，甚至在今年3月的公開採訪中，布羅克·皮爾斯聲稱，“我根本不在乎錢，我需要錢發個幣就行了”。
既是銀行，又是穩定幣發行方，同時，Tether公司還和Bitfinex交易所關係匪淺。
據公開資訊顯示，2014年9月，Bitfinex高管波特、德瓦西尼在英屬維爾京群島設立了Tether Limited。這也就不難理解，為何USDT一出生就受到了Bitfinex的大力支援。戲劇的是，雖然是同一管理層，但他們對於外界的說法始終是Bitfinex和Tether是兩家完全獨立的實體。
接管銀行難以為繼
眼下，Tether的情況更糟了。
2017年4月，Bitfinex和Tether將最後一家願意處理Bitfinex交易的銀行告上法庭，指控其中斷了電匯服務。此後不久，彭博援引知情人士訊息稱，Noble Bank接管了Bitfinex的銀行業務。
但Noble Bank或許已難自保。
9月30日，據Modern Consensus報道，訊息人士稱，Noble Bank已經接觸過至少一個USDT持幣大戶，以求獲得現金流，但是該請求被拒絕。
10月2日，彭博援引知情人士訊息稱，Noble Bank正在尋找買家，出售資產。同時，Noble Bank已經失去了許多客戶，包括Bitfinex和Tether，並且不再盈利。
10月7日，外媒Proof of Reasearch又發文質疑Bitfinex已喪失償還能力，並警告使用者取回資產。
一系列事情引發投資者猜測。Bitfinex股東趙東坐不住了。10月8日，趙東發 微博 稱：“經Bitfinex同意釋出資訊：Bitfinex/Tether的CFO Giancarlo剛剛給我展示了他們在Noble銀行的USD餘額只有66.78美元。”
這個數字讓投資者驚掉下巴。當時USDT的市值是27億美元，倘若只有一家儲備銀行，這就意味著要麼根本沒有那麼多流通的USDT，要麼Bitfinex/Tether已經將錢挪為他用。
當晚，趙東給出瞭解釋：“你們理解錯了，Bitfinex的意思是Bitfinex和Tether的資產是安全的，目前並沒有資產存在Noble銀行 。”他想表達的意思是：所有的美元資產目前都已經安全轉移至其他銀行。
但這樣的解釋或許已經沒有用了。
信任坍塌，崩盤在即？
10月12日，國外 推特 以及國內微信群頻傳訊息，USDT無法兌換USD，即將暴雷。市場行情差，這或許是引發投資者大量拋售USDT的導火索。USDT不穩定，投資者只能購買BTC和ETH對衝風險。
在資深玩家王強看來，昨天的行情是一場預謀已久的收割。他在微信群裡稱：莊家放出訊息，引散戶拉盤，然後莊家高位出貨。後面應該會放出一條訊息來解釋USDT暴雷是假的，然後低價USDT也賺了，高價貨也出了。
在投資者張明看來，Bitfinex就是莊家。昨日下午，有媒體稱，根據Tokenlnsight統計，近24小時內Bitfinex BTC冷錢包共參與3筆交易，並轉出4000枚BTC。“你看，大B出貨了吧，我說法沒問題。”張明信心滿滿地說道。
幣信創始人吳鋼在朋友圈表示，USDT出問題，只會鎖定比特幣的流動性，從而讓比特幣暴漲。2017年經歷告訴大家，每次法幣入金困難都只會讓比特幣暴漲。
分析師肖磊表示，目前，穩定幣跟法幣的兌換並沒有建立起來一個順暢的機制，因此USDT一旦出現信用危機，首先投資者會將其兌換成比特幣、以太坊等數字貨幣，而不是美元，從而導致比特幣等價格的大幅上漲。
短期內的上漲顯然不具備參考價值，一波小小的牛市很快就畫上了句號。10月16日上午7點，根據coinmarketcap顯示，BTC價格已經回落6500美元附近，ETH價格已回落210美元附近。
幣圈又恢復了平靜，但等待USDT的或許是一場巨震。
有分析師認為，從泰達公司的商業模式和Bitfinex的經營情況來看，Bitfinex存在較大的財務風險的可能性較低。不過，由於市場交易量萎縮，USDT的需求減小，過剩的USDT會逐漸被贖回，Bitfinex的兌付壓力會越來越大。在贖回初期，泰達公司的現金儲備完全有能力應付，但由於USDT大概率存在超發，一旦贖回量較大，便容易兌付困難。於是，未來USDT的走勢仍存在巨震的可能。
但肖磊認為，USDT背後是有美元資產的，目前我們不能確定的是比例關係，所以完全崩盤的可能性也不大。
過去重重問題尚未解決，眼下諸多玩家正在搶奪數字貨幣裡的美元。據cryptovest9月27日報道，在加密貨幣生態系統中，正在部署的和已經在交易的穩定幣總共有57個，有23個是已完全啟動的專案，34個尚處於籌備階段。
因此，BKFUNND&GDF聯合創始人黃喬濛直言，隨著USDT共識被打破，穩定幣2.0時代將要到來。
注：應採訪物件要求，張明、王強皆為化名。