23.4億！上市公司買自媒體遭深交所問詢
上市公司天價收購自媒體公司，前者收穫使用者、利潤和股價；後者實現造富。而關於鉅額收購，能否獲得市場認可，還要看後續的市場表現。
綜合編輯 | 高歡歡
9 月 11日，上市公司利歐集團披露，擬以現金收購蘇州夢嘉 75%股權，交易金額 23.40 億 元。蘇州夢嘉的主營業務為微信自媒體內容營銷。
根據公告，蘇州夢嘉藉助微信生態體系精耕內容下沉增量使用者，目前已積累約 2.8 億名訂閱使用者。
公開資料顯示，蘇州夢嘉是一家主營微信自媒體的內容營銷公司，於2015年成立，註冊資本約為133萬，在生活、時尚、母嬰、文學、搞笑、歌舞等領域均有佈局。
受此訊息影響，利歐股份股價9月12日高開高走，全天成交1.36億元，截至收盤股價上漲9.84%。
9月12日晚間，深圳證券交易所中小板公司管理部下發問詢函，主要內容包括：
請補充披露蘇州夢嘉目前運營微信公眾號的數量，前十大微信公眾號（如有）的開通時間、成立以來的訂閱使用者增長趨勢、活躍使用者數、ARPU 情況，隨機抽取的熱門文章 12 小時點選增長、點贊率、分享率情況。
請補充披露蘇州夢嘉所運營微信公眾號文章的內容生成方式、原創文章佔比、非原創文章的獲取方式，說明非原創文章的釋出是否 存在侵犯他人智慧財產權的情形。請律師發表專項意見。
請補充說明蘇州夢嘉的編輯人員人數，並結合微信公眾號數量及每日推送文章數量，說明標的資產編輯人員與業務規模的匹配性。
2.8億使用者，估值31.2億，90後股東將套現超7億
蘇州夢嘉官網顯示，該公司成立於2015年9月，是一家主營微信自媒體的內容營銷的網際網路公司，在內容方面，蘇州夢嘉以微信公眾號、 微博 、頭條、UC大魚、 百度 百家、一點資訊、喜馬拉雅、 騰訊 視訊等網際網路主流平臺為主要陣地，擁有自營媒體賬號4000多個。
成立不足三年
值得注意的是，這家公司的成立時間不足3年，註冊資本為100萬元，後增至133.33萬元。公司也從2015年成立初期的10名員工，增長到了目前的近700人。
作為此次交易的收購方，利歐股份原是一家A股泵業上市公司，利歐股份在成立初期是以微型小型水泵、園林機械產品的研發、生產和銷售為公司的主要業務。
2014年開始，利歐股份開啟了對文化傳媒公司的收購之路，接連收購上海漫酷、上海氬氪和琥珀傳播等公司，開始跨界轉型數字業務，通過一系列的外延式併購，拓展網際網路及其相關業務，利歐股份也變成了擁有網際網路和機械製造雙重概念的A股上市公司。
此次交易，夢嘉傳媒承諾3年將實現淨利潤10.7億元，蘇州夢嘉於2018、2019、2020會計年度實現的年度稽核稅後淨利潤應分別不少於2.6億元、3.6億元、4.5億元，但未披露過往年份的營收、淨利潤等財務資料。
利歐股份認為，公司若能完成此次收購，在客戶、技術、媒體資源等方面，公司與夢嘉傳媒都可實現良好的資源協同，有助於公司開拓新的媒體渠道，進一步提高流量變現能力。
此外，本次交易標的公司夢嘉公司的三位股東中，其中一名股東張地雨，根據公告顯示的身份證資訊，是一名90後，以張地雨持股23%計算，此次交易完成後，其身價將達到7.17億元。
而對於市場對上市公司收購自媒體的疑惑，據e公司報道，利歐股份董事會祕書張旭波表示，看好自媒體行業，本次公司收購的標的客戶結構與千萬粉絲大號不同，單個公眾號平均粉絲量在20W—30W左右，內容接地氣，體量小而美，更有利於變現。
值得注意的是，此前利歐股份對智趣廣告的併購，僅在收購後第一年，智趣廣告並沒有完成業績承諾。2017年年報顯示，智趣廣告的淨利潤為2936.93萬元，遠低於當初7540萬元的業績承諾。
公司4000個賬號，每組維護100個，原創比例低下
在蘇州網記者8月份對夢嘉傳媒的報道中，夢嘉傳媒透露了其微信訂閱號的運營與傳統的微信編輯運營有很大的不同。
相比傳統的一名編輯維護1到2個微訊號，夢嘉傳媒獨立研發的排版工具以及團隊作戰的方式大大提升了效率，基本可以達到每位編輯同時運營數個公眾號，一個編輯組運營100個公眾號，整個團隊每天總計運營上千個公眾號，傳送3萬多篇圖文內容。
據證券日報，夢嘉傳媒此前曾透露，公司自2015年成立至今，夢嘉傳媒創立、運營的4000多個微訊號中的大部分粉絲達到了10萬，最高的“伴讀書房”微訊號粉絲量達到了120萬。
但《中國企業家》記者統計發現，9月1日—9月11日，伴讀書房共計釋出45篇文章，僅有5篇為原創文章，其中一篇因內容違規被刪除，原創比例僅為11.11%。
高價收購自媒體是筆好買賣嗎？
上市公司天價收購自媒體類資產雖不常見，但也並非孤例。
瀚葉股份38億收購量子云，引來交易所問詢
今年5月，上市公司瀚葉股份公告稱，擬收購量子云，耗資38億元。公開資料顯示，量子云是一家專注於移動網際網路流量聚集、運營及變現的新媒體公司；通過為使用者提供線上音樂相簿製作及各類資訊等服務，形成移動網際網路流量入口。
量子云旗下運營的微信公眾號多達981個，涵蓋情感、生活、時尚、親子、文化、旅遊等領域，粉絲量合計超過2.4億（不考慮去重）。其中，卡娃微卡粉絲量逾1500萬人，粉絲過百萬的公眾號86個。
瀚葉股份董事長沈培今此前就併購一事接受證券時報採訪時表示，基於量子云的使用者數和商業變現渠道及同行業收購估值，預案披露的可比交易案例標的資產平均動態市盈率為14.65倍，本次交易對應的動態市盈率為14.3倍，所以38億估值具備合理性。
而後這項收購遭到了上交所的問詢。6月13日，瀚葉股份其後將量子云100%股權的估值由38億元調整為32億元。6月15日，上交所發出關於收購量子云的二次問詢函。
而在上交所二次問詢發出3個月後，瀚葉股份至今仍未回覆上述問詢。瀚葉股份表示，因粉絲去重涉及工作量較大，公司短期內無法完成全部回覆，中介機構尚無法出具問詢函回覆的核查意見，公司再次申請延期回覆。
拉芳家化3440萬元投資微商網紅自媒體
此外，先於瀚葉股份和利歐股份，2018年5月15日，拉芳家化為佈局微商曾擬出資3440萬元收購蜜妝資訊26.8%的股權。
據測算，蜜妝資訊的估值達到1.28億元。相比2252萬元的股東權益，收購溢價約為4.7倍。相比1655萬元的淨利潤，市盈率為7.7倍。
公開資料顯示，蜜妝資訊公司在2015年設立，主營業務包括運營微信公眾號、微博等自媒體，形成了覆蓋600多萬粉絲的網紅平臺，為品牌方提供創意策劃服務，同時對自有彩妝品牌“MeetDay”進行品牌運營和管理。
據瞭解，這不是拉芳家化第一次對自媒體的投資。公開資料顯示，2016年，拉芳家化作為主要出資人在珠海成立拉芳易簡基金，持股71.42%。2017年9月，拉芳家化出資1.1億元獲得百寶資訊20%股權，該公司主要以經營母嬰、女性自媒體和電商等獲利。
據中國經營報報道，作為本土最大的日化企業，拉芳家化在上市一年遇營收、淨利雙降後，2018年的一季度營業收入仍在下滑，實現營收2.21億元，較去年同期下降5.94%。
美盛文化2.17億元收購“同道大叔”，創始人套現近2億
更早的2016年末，上市公司美盛文化以2.17億元收購同道大叔及其4家投資機構持有的深圳市同道大叔文化傳播有限公司72.5%的股份，這是自媒體領域的第一起廣為關注的收購案。
據美盛文化21750萬元收購72.5%的股權的比例換算，同道文化價值3億，而蔡躍棟個人從原先佔股72.0847%減持到12.5%，算下來直接套現近2億元。
據悉，同道文化作為以星座文化為核心的泛娛樂集團，旗下擁有道仔傳媒、同道生活、同道影業等子公司，經營著媒體運營、IP內容開發與運營等，收購之時微信粉絲超500萬，微博粉絲1140萬，全網粉絲量約3500萬。
2016年，微媒互動營收為8759.72萬元，淨利潤為1742.98萬元；2017年度，該公司營收為9062.87萬元，淨利潤為937.38萬元。
美盛文化今年2月起停牌，停牌前股價為18.76元，而2015年高峰期股價在34元之上。
上市公司天價收購自媒體公司，前者收穫使用者、利潤和股價；後者實現造富。而關於鉅額收購，能否獲得市場認可，還要看後續的市場表現。