【得得白話】證券化通證發行（STO）：又一根熊市的救命稻草？
來源/視覺中國
證券化通證發行（STO）似乎成為了低迷熊市的又一根救命稻草。
穩定幣一度被認為是低迷熊市的一劑良藥，但聲勢卻隨USDT行情的瀑布急轉直下，重歸於平靜。隨後，STO迅速取代穩定幣，成為流量、關注度聚集的中心。STO來襲，是一場舊瓶裝新酒的騙局？還是變革迭代的機遇？
崛起的STO（Security Token），耐人尋味的概念
在解釋STO之前，或許需要先強調下ST（Security Token）的概念，Security Token（證券化通證）往往是相對於Utility Token（功能性通證）而言，兩者區別在於：
證券化通證往往是以資產作為支撐，例如資產權益、股權甚至貴金屬、房產等等， 打通了與現實資產之間的關聯。
而功能性通證則是由專案發行，作為一種促進社群協作的價值激勵工具，與其直接掛鉤的往往是專案白皮書， 人們對其進行的投資，更多是出於一種預期，其本身並不一定具備足夠的核心支撐。 拋開技術的嚴謹性來說，專案程序好，功能性通證才有價值；否則形同白紙。
相比較之下，證券化通證似乎構建出一個特別美妙的場景：
現實生活中存在的諸多資產，房產、高階藝術品都能夠轉變成鏈上的數字資產憑證，人們能夠對這些資產進行投資獲利；而同時一些規模較小、難以進行IPO的公司也能迅速從投資者中募集資金，支援發展。
STO吸睛背後，推動力在何處？
STO概念丟擲之後，一度被作為ICO、IPO兩種模式的“升級版”，那麼，為何STO會被認為是“升級版”？他是否又能真正成為“升級版”？
或許我們先可以從ICO、IPO存在的痛點著手分析。
ICO的痛點在於投資的不可預見性以及脫離監管的不可控性。投資人根據白皮書參與專案投資，但很難知道專案發展狀況，一旦專案出現意外，甚至團隊跑路情況，投資人往往血本無歸。而STO則是充分“擁抱監管”，在監管範疇下進行，而同時，STO也可以引入區塊鏈技術的可溯源性，這也就讓STO變得更安全，投資人權益更有保障。
IPO的痛點則在於高准入門檻以及複雜、高成本的准入流程，買賣雙方需要通過複雜的合同協議才能實現交易，對普羅大眾來說，參與難度較高。過高的准入門檻保證了安全係數，但是卻抑制了資本的流動性。在當下投資多元化趨勢下，IPO顯得有些格格不入。
從ICO、IPO的痛點來看，STO似乎成為了滿足投資需求最好的替代品，一面是資產數字化，一面是合規性，STO給予了熊市一劑強心針。
STO助推區塊鏈由虛向實？
或許，STO代表著未來的趨勢，但是現階段，並沒有任何專門的法律法規出臺，現行法律也並沒有因為STO放寬許可權，也就是說，STO不存在繞過現行監管的可能性，而缺乏相應的政策支撐，STO的落地似乎也沒有想象中便利。
除此之外，STO許諾的強有力的資本流動性建立在足夠多的資本注入的情況下，如果沒有資本注入，STO的優勢蕩然無存。同時，市場上不乏優質資金源，但如何打動優質資金源選擇STO而不是傳統投資模式，也是亟待解決的問題。
相比較證券性通證，功能性通證才是區塊鏈體系更需要的構成部分。儘管STO在資訊公開度、監管可控性方面高於ICO，但是在發展前景、財務健康程度等方面卻並不一定優於ICO，而透明度並不能規避掉風險，自然談不上期待區塊鏈。
而回歸核心概念，STO本質是傳統證券的通證化改造，是擁抱中心化監管的模式，其底層技術與區塊鏈去中心化的體系關聯性不強，希望STO能夠改變區塊鏈行業現狀，甚至“代表區塊鏈未來”的說法難免輕率。
確實，STO尋找到了ICO與IPO，自由與監管之間的平衡，但是這份平衡是否成為助燃劑還是一項未知數，寒冬之下，確實需要創新的概念點燃行動的熱情，但是希望這股火不要成為“虛火”，前車之鑑不計其數，行業更需要剋制和冷靜。（本文獨家首發鏈得得App）