Bitfinex的破產妄想
Bitfinex的盈利能力依舊可觀，Tether的市場定位以及市場需求依舊存在。原來並不是USDT帶給BTC流動性，而是BTC使得USDT產生流動性。
作者 | 洪福川
編輯 | 大東
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日進斗金的Bitfinex
2017年全球最大的BTC交易所Bitfinex淨利潤超過10億美元。截止2018年10月18日，Bitfinex在2018年交易額已經累計達到2300億美元。
Bitfinex最核心的盈利點在於交易手續費，而其又採用了手續費階梯制，在平臺不同的交易金額可以獲得不同程度的手續費減免，在行業內的競爭力也很強。投資者在交易所中扮演兩種角色，分為訂單接受者和做市商兩種，其中做市商手續費在0%-0.1%之間，接受者的手續費在0.055%-0.2%之間，因為做市商可以增加市場的流動性和深度，所以相應的福利也比較高。
由於要達到0%手續費的門檻較高（30天內交易達到750萬美元），並且與接受者手續費相比差異較大，所以交易手續費折中取0.08%（30天內做市商達到100萬美元或接受者達到10億美元）進行計算。
從2018年至今，Bitfinex的收入記算為：2300億美元交易量*0.08%交易手續費*2=3.68億美元。
光在交易手續費的收取上，Bitfinex在2018年保守估計可以達到5億美元。
除了正常交易，Bitfinex還提供了Margin交易（相當於融資交易），通過融資融幣服務並向投資者收取隨市場波動的利息。
故Bitfinex一年的淨利潤將會高於5億美元。
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為Tether提供零成本資金的USDT
目前已有很多證據證明Bitfinex和Tether具有相同控制人，那麼可以簡單理解為兩者一體，具有相同的利益。
Tether公司盈利的方式有兩種：
1、USD儲存在銀行獲得的利息。
2、使用者提取USD時需支付5%的手續費。
這樣賺錢似乎不夠快，那麼加入全球加密數字貨幣交易量排名前幾的交易所Bitfinex呢？
託尼老師拿著手上的1000美元在Bitfinex上換取了1000USDT，Tether公司將1000USDT傳送給Bitfinex並收到Bitfinex轉賬的1000美元。
這個時候，Tether持有1000美元現金，託尼老師持有1000USDT。
Tether公司這個時候有幾個選擇，將現金存入銀行獲取利息收益，或者用於購買加密數字貨幣。存入銀行屬於常規操作，不再進行討論。
如果購買加密數字貨幣，那麼還有兩個選擇，一個購入USDT，一個購入除USDT之外的加密數字貨幣。
1、如果在市場上購入USDT，那麼Tether還需要發行1000USDT以滿足該需求。這就是像是一個死迴圈，Tether增發了大於賬上擁有USD數量的USDT。只要場上相信USDT的人還足夠多，增發便不容易被發現。
2、如果在市場上購入除USDT之外的加密數字貨幣（如BTC），那麼Tether相當於用零成本融到1000美元用於投資加密數字貨幣。
當然，傳統銀行的玩法也適用於Tether，但是目前Tether流動量也就22億美元，還飽受合規性問題的質疑，相信Tether是不會採用傳統銀行的玩法來給自己找麻煩。
USDT相當於為Tether提供了零成本的資金，只要不發生擠兌以及信任危機，那麼這個遊戲就可以一直玩下去。
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USDT的使用人群
不是所有國家都需要使用USDT購買數字貨幣，使用USD也可以購買數字貨幣。USD比USDT來得更加穩定。
USDT的蓬勃發展可以說是法幣和數字貨幣之間存在阻礙，精準定位目標受眾所催生出的數字資產。
侷限於區塊鏈圈子，使用USDT的使用者分為兩類人，一類是法幣兌換受到國家監管地區的使用者，另一類為將未合規資金用於其他用途的使用者。
其他受監管穩定幣（如GUSD、PAX）無法取代USDT在第二種用途使用者心中的地位。
（圖片來源：CoinMarketCap）
2017年9月之後，USDT的暴漲是因為第一類用途的使用者暴漲所導致。
USDT的存在更適合衡量受監管地區的存量資金和後續入場資金。
2018年10月16日，“USDT暴跌”登上了百度搜尋實時熱點第一名。USDT開始進入大眾的視野？暫時無法確定，如果答案是“是”，那麼使用者群體將會成幾何上升。人們對於美元穩定幣的需求遠遠大於幣圈對USDT的需求。
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真真假假，錨定是個偽命題
在認識到USDT的使用人群之後，再回過頭來看待這場USDT的暴跌以及BTC的暴漲。
USDT暴跌時BTC暴漲，整體上能夠換取的法幣價格相差不大，這反而證明了BTC相對來說更加穩定。Coinbase等國外主流大交易所並未參與這場暴漲，反而是使用USDT的交易所無一例外的都發生了暴漲暴跌的情況。
（圖片來源：CoinMarketCap）
Bitfinex的BTC價格高出其他交易所200美元。可能最大的原因是Tether將大部分USD用於購買BTC，並且數量還不少。
（資料來源：searchain.io）
Bitfinex的冷錢包在一個月內持有BTC數量從22萬降低至14萬個（8萬個BTC市值約為5.2億美元）。
Bitfinex的BTC價格高於市場價，USDT的價格低於1美元。 最大的收益者便是Tether公司以及短時間的搬磚者。
Tether卡緊USDT贖回USD的門，寬進嚴出，將水流導向OTC。
而OTC市場受到供需的影響更加強烈。當市場需求強烈時，USDT相對美元溢價提升，當市場冷淡時，USDT相對美元溢價降低。但是由於時間成本、兌換成本、現實匯率，USDT的成本會高於一段時間內的平均匯率。
當市場恐慌，群眾會不顧一切拋售手中的籌碼，毫不在乎手上的USDT的成本以及考證Tether是否能夠償還足夠的USD。
原本發行1000USDT的Tether如今只要使用9折的美元（900USD，1USDT=0.9USD）購回。搬磚黨將其他平臺的BTC拿至Bitfinex售賣，待匯率或幣價差距被磨平，套現離場。