啟明創投鄺子平：“局內人”的投資邏輯
一年完成七個IPO、13.9億美元新基金募集。 啟明創投創始主管合夥人鄺子平在VC生涯的第20年，帶領啟明創投交出了這樣一份耀眼的成績單。
鄺子平在1999年加入英特爾投資部，正式開啟他的風險投資生涯。2006年，他和Gary Rieschel共同創辦了啟明創投，代表專案包括小米、美團點評、泰格醫藥、甘李藥業、曠視科技、優必選等。
Rieschel在1995進入創投行業，作為軟銀集團美國風投業務負責人與孫正義合作多年，直到2005年舉家遷來中國創辦啟明創投。
過往的20年也是中國股權投資行業蓬勃興起的年代，整個行業不僅完成了從0到1的長成，還實現了頭部機構的重構；創業主角從90年代的海歸人士、跨國企業高管，到如今既有大型企業管理人員、BAT系創業者，還有以大學為創業起點的年輕“扎克伯格”們。
風雲變幻的時間裡，鄺子平見證過網際網路泡沫破滅時的艱難、親歷過非典期間的蕭條、參與了金融危機後的重興，這讓他在面對當前悲觀情緒普遍的市場環境中心態平和。
“每次困難過後，整個創投行業都又上了一個臺階。把融資環境放在一個歷史的視角去看，今天的困難與過去20年很多次相比，都是更容易度過的。” 今年1月，鄺子平在北京接受21世紀經濟報道記者專訪時說。
鄺子平在採訪中追憶了中國創投行業的20年發展、講述了啟明創投的高光時刻、分享了團隊的邊界拓展方法論。
同樣談及的，還有他謙稱為“沒有想透”的探索：是否有必要設立專職投後團隊、如何突破加碼已投專案的額度限制。
發現者
鄺子平清晰地回憶起2010年初在啟明創投辦公室的那一幕：雷軍和兩位創始人滿懷激動的描繪著小米的願景，他們要做一款“讓我們自己喜歡，覺得夠酷的手機”。
於是，啟明創投成為小米的A輪投資人，並跟進了後續的B、C輪融資，擁有小米集團上市前近4%的股權。
“我們就是要通過我們的努力，讓像小米這樣優秀的企業能夠在發展的早期融到發展所需要的錢。”鄺子平說，要為創業者默默奉獻，不遺餘力；要為出資人努力賺錢，盡職盡責。
過去12年中，啟明創投已投資近310家企業，其中有38家已經在全球各大證券交易所掛牌上市，通過合併的方式完成了數十個專案的退出，另有近30家企業成為行業公認的獨角獸和超級獨角獸企業。
“我們希望對未來的趨勢要經常去審視，不時的會當成對未來若干年整個行業發展的一些想法。基於這個想法，我們會主動出擊，找到優秀的早期創業團隊。” 對於鄺子平來說，風險投資人是優秀專案的發現者，也是他們創業旅程中的陪跑員。
啟明創投是一個崇尚創新的團隊，並堅信只有創新才能闖出一片新天地。在同一賽道的頭部專案之間進行選擇時， 他們傾向於選擇模式更輕、擁有創新技術、估值處於合理區間的專案。
基於這樣的考量，他們未有直接出手團購，卻在大眾點評決定團購業務進行大比例資金加持；在摩拜與ofo的進入白熱化競爭時力挺更具技術驅動基因的摩拜；於華大基因和貝瑞和康兩個專案中選擇了後起之秀貝瑞基因。
“假如一個專案太熱了，過了我們應該進入的階段，那我們就會選擇放棄。”鄺子平補充說。
陪跑員
啟明創投在整個2018年收穫不斷。這年9月，鄺子平又一次走進紐交所，見證觸寶的敲鐘儀式。
鄺子平最早在一次創業路演中見到了觸寶CEO王佳樑，他作為評委給出了很高的分數，觸寶也拿到了比賽的冠軍。
不久後，啟明創投成為觸寶的A輪投資人，在八年中連續跟進了公司的B、C、D輪融資。到今年9月公司上市前，啟明創投擁有觸寶18.2%的股權，是公司的第一大機構股東。
與在小米集團的投資一樣，從簽出第一筆投資到公司上市，啟明創投陪伴創業團隊整整八年。
21世紀經濟報道記者梳理髮現，啟明創投2018年實現上市的七家被投企業中，啟明是小米、觸寶的A輪投資人，位列前三大機構股東，在小米集團、觸寶 、美團點評專案上市前持股達八年。
“小米的成功跟我沒太大關係，公司創始團隊很清楚如何把要做的事情做好。在這樣的案子上，投資人要做的是幫忙不添亂。”鄺子平謙遜的表示。
長期陪伴的同時，啟明創投會在優秀頭部專案的新一輪融資中進行加碼投資。這種方式一方面可以給被投企業更多的資金支援，也可以在企業的持續高速增長中獲益。
2016年歲末上市的美圖公司，成為此前近10年內港交所最大的科技公司IPO上市。在對美圖公司的投資中，啟明創投即是A輪投入，並持續加碼到C輪。
2018年4月，啟明創投募集完成9.35億美元的美元六期基金，其中預留了相當比例用於過往優秀專案的跟進投資。
“這些資金不僅能夠投資同一個基金已投專案的後續融資，也可以進行跨基金專案的大比例跟投。未來是否會單獨設立跟投基金，是我們仍在探討中的一個方向。”鄺子平透露。
談及專職投後服務的搭建，鄺子平表示仍在審慎考慮。目前，啟明創投已投專案的投後服務主要由投資時的投資團隊負責。
拓荒人
2018年年初，普林斯頓大學投資公司（The Princeton University Investment Co.，“Princo”）連續第六次為啟明創投團隊管理的美元基金出資。
同期完成募集的共有三隻總規模為13.9億美元的新基金，其中包括總額9.35億美元的啟明美元六期基金、總額21億元的啟明人民幣五期基金，以及一隻規模為1.2億美元的美國醫療健康專項基金。
像Princo一樣鍾情於啟明創投的出資人很多。啟明美元基金的出資人中，所有的前期投資人都繼續參與了近期的投資，他們中的很大部分，同時參與了啟明中國基金和美國基金的投資；美元基金的規模，也已從一期時的2億美元，增長到六期的9.35億美元。
2006年以來，鄺子平和Gary Rieschel推動了創投機構在中國市場的拓荒，也完成了從網際網路消費、資訊科技、清潔能源到醫療健康領域的拓荒。
在過去幾年中，啟明創投醫療團隊迅速成名。啟明創投累計已經投出超過80個專案。其醫療團隊投資人多具備醫療行業學習和從業背景。專業的知識背景、國際化的視野和對中國市場的理解，是啟明創投醫療投資團隊在過去10年中取得優秀業績的重要憑藉：
“我們很早就把醫療當醫療來做。按照醫療的屬性搭建專業的投資團隊，我們可能是綜合基金裡走得最早的。”鄺子平說。
“我們不熟的領域不投，一旦我們認定一個領域，我們會花大力氣去學習、熟悉、深入瞭解，長期耕耘這個領域。” 鄺子平介紹，啟明創投要求一線投資團隊成員成為所投資領域的“局內人”。
根據啟明創投團隊的規劃，新一年的投資節奏也不會有明顯放緩。“陽光燦爛怎麼做，狂風暴雨我們也這麼做。1年這麼做，10年這麼做，30年這麼做，”鄺子平說，“這樣才是去打造一個百年品牌的做法。”