跨界失利：喜臨門6.3億商譽爆雷致4億預虧
【編者按】2018年喜臨門新聞頻發，從與顧家聯手到不斷曝出的併購，通過這一系列行為不難看出其延伸產業鏈的野心。然而，在行業轉型期，盲目併購往往會給企業帶來危機，上市後的首度虧損恐怕與接連併購有關。
本文發於長江商報，作者薛美玲；經億歐編輯，供行業人士參考。
“床墊第一股”喜臨門跨界影視行業失利，上市後首度虧損已成定局。自2014年業績出現下滑後，喜臨門2015年豪擲7.2億元現金收購綠城傳媒(後更名為晟喜華視)100%股權，在原有傢俱業務上加碼影視傳媒。
隨著併購標的並表，喜臨門此後三年營收與淨利整體增幅分別達到1.46倍、2.02倍。但在此期間，喜臨門影視子公司三年業績承諾完成率僅為98.8%。由於影視子公司業績不達預期，喜臨門對其計提商譽減值也成為公司上市以來首次虧損的“罪魁禍首”。公司預計2018年全年淨利潤虧損3.9億元至4.4億元。
針對上述利潤下滑、業務佈局等問題，記者多次致電喜臨門併發送採訪函，截至發稿前，公司尚未有相關回復。
商譽減值致全年預虧超4億
日前，喜臨門披露業績預告，公司預計2018年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損3.9億元至虧損4.4億，扣除非經常性損益後的淨利潤為虧損4.25億至虧損4.75億元。
公告顯示，公司此次業績虧損的原因之一是，本期公司全資子公司浙江晟喜華視文化傳媒有限公司(下稱“晟喜華視”)受影視行業市場和政策變化影響，經營業績預計不達預期，公司擬對收購晟喜華視形成的商譽計提減值準備。長江商報記者注意到，本對影視業務寄予厚望的喜臨門，也因此筆跨界失利將迎來上市以來首年虧損。
公開資料顯示，1993年陳阿裕創立喜臨門前身紹興市喜臨門傢俱有限公司，2009年進行整體變更後，2012年公司成功在上交所主機板掛牌。
然而，在2012年淨利潤突破億元后，2014年喜臨門出現增收不增利，營收與淨利潤分別為12.91億、0.94億，同比增長26.29%、-21.88%。
2015年5月，喜臨門豪擲7.2億元現金完成了對綠城傳媒(後更名為晟喜華視)100%股權的收購，正式向文化傳媒領域展開佈局。需要注意的是，此筆交易中，由於晟喜華視淨資產僅為5635.2萬元，7.2億交易對價也意味著增值率高達11.85倍。收購完成後，喜臨門賬面商譽由0增長至6.34億元。
隨著晟喜華視的並表，2015年至2017年，喜臨門分別實現營業收入16.87億、22.17億、31.87億，淨利潤分別為1.91億、2.04億、2.84億。
受到併購義大利沙發生產商米蘭映象51%股權影響，去年前三季度，喜臨門實現營業收入29.64億，同比增長44.78%。但淨利潤1.59億，同比下降22.01%。
三季度經營現金流下降261%
併購催生的華麗業績下，喜臨門資金流轉壓力不容小覷。
彼時，交易對手方也作出了業績承諾，晟喜華視2015年度至2017年度實現扣非後歸母淨利潤分別為6850萬、9200萬、12000萬，合計28050萬元。從完成情況來看，2015年至2017年，晟喜華視分別實現扣非歸母淨利潤7007.46萬元、8432.38萬、12285.19萬，分別佔同期喜臨門淨利潤的36.6%、41.2%、43.3%。其中，晟喜華視2016年未完成當年業績承諾，三年累計實現扣非歸母淨利27725.03萬，整體完成率僅為98.8%。
記者注意到，去年4月份喜臨門曾公告稱將對晟喜華視應收款項的會計估計進行變更。去年上半年，公司相應調減了報告期內晟喜華視資產減值損失3056.7萬元，直接導致其淨利潤調增2501萬元。去年中報顯示，報告期內晟喜華視實現淨利潤5042.45萬元。若除開此部分影響，晟喜華視當期實際淨利潤約為2541萬元，較上年同期的2663.7萬元下降5%左右。
此外，由於影視行業普遍存在應收賬款和存貨較高現象，儘管晟喜華視貢獻超四成業績，但喜臨門現金流壓力也與日俱增。
2015至2018年三季度，喜臨門經營性現金流量淨額為2.87億、2.79億、2.22億、-3.34億，同比增617%、-2.7%、-20.4%、-261.94%，與同期淨利潤增速背離，反映其利潤“含金量”變差。截至去年三季度末，公司存貨餘額為9.05億元，與應收票據及應收賬款合計23.8億，佔公司期末流動資產的比例達68%。
需要注意的是，近年來喜臨門主營業務民用傢俱產品的利潤空間也在不斷收窄。受此影響，2015年至2017年喜臨門民用傢俱毛利率分別為39.19%、35.8%、33.01%，較上年同期分別減少0.63、3.39、2.79個百分點。
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