華興資本併購 IT桔子，懸念待解
有訊息稱華興資本併購IT桔子。如果這筆交易完成，華興將加強自己對一級市場的服務能力，符合其做「世界級投行」的願景。
文 | Tech星球 (微信ID：tech618) 楊業擘
Tech星球獨家獲悉，華興資本併購創投資訊網站「IT桔子」，正在進行團隊整合，繼續提升其在一級市場的資料獲取及分析能力。此前，華興資本曾在A輪投資IT桔子。
對於併購訊息，「IT桔子」創始人文飛翔今日向Tech星球 (微信ID：tech618)回覆稱，「IT桔子新一輪的資本計劃還在推進過程中，交易比較複雜，目前還不太適合對外介紹進展或資訊，等交易完成後會對外披露。」
有著「新經濟獨角獸幕後推手」稱謂的華興資本，成為世界級投行是華興資本創始人包凡的「野心」。為此，華興資本拓展了投行、募投資以及證券三大業務板塊，一二級市場的主要資本服務全部覆蓋。
但由於一級市場存在商業資料保密，交易資訊不公開，對外公佈的資本資訊延時和虛假的問題，因此國內一級市場的資本服務一直沒有資訊化。
華興資本為提升這一領域的服務能力，2018年聯合「逐鹿X」推出了針對一級市場的星起SaaS服務。
據IT桔子一名離職員工透露，合併方案涉及IT桔子、星起和華興Turbo（華興品牌服務團隊）三方團隊，三方將裁剪冗餘人員，未來重點提升創投資料庫的豐富度，並依賴資料分析團隊和SaaS產品，為華興資本和市場上的第三方FA、創業公司和投資機構提供深入服務。
「IT桔子」市場總監田海也向Tech星球 (微信ID：tech618)表示，「近期確實會有團隊整合進IT桔子，但與華興無關。」
聯想此前「星起」執行董事周翔在公司成立伊始，接受騰訊科技採訪時提到：「星起的運營儘量能夠突出自己的獨立性，因此品牌前是不加華興二字的。」Tech星球推測，這是為何田海提到，會整合團隊進來但是與華興資本無關的原因所在。行業分析人士也認為，IT桔子與「星起」團隊合併是大概率事件。
綜合上述多方資訊來看，華興資本併購IT桔子案，諸多懸念細節待解。Tech星球 (微信ID：tech618)向華興資本求證此事，對方回覆稱，此事還不是公佈時機，暫時不方便表達觀點和看法。
而另一位接近IT桔子的人士則透露道，春節前IT桔子已經啟動人員優化，重點保留分析師職位，與其他團隊整合即將在近期開展。對於合併和人員優化一事，這位人士表示意料之中，「IT桔子在2017年和2018年定的營收目標都是2000萬元，為何兩年營收目標一致？主要原因是2017年沒有完成預定業績，因此2018年定了相對保守的目標。」
對此，Tech星球向IT桔子方面求證，截至發稿，尚未得到回覆。
據瞭解，IT桔子主要營收為付費會員以及企業定製報告。眾所周知，一級市場資本資料相對注水，一些企業的融資額都有虛報成分，並且幾乎是在媒體公佈後獲取的資料。因此，大部分創投資訊平臺存在資料真實度不夠，以及時間滯後的問題，在此資料基礎上拓展的各項業務存在難題。
一級市場的資料價值窘境
從世界範圍來看，一級市場資料如何發揮作用也是難題。
從下圖可以看到國外也有多家創投資料平臺，很多平臺的員工數維持在100人左右，利潤在300萬美元左右。
這裡重點提及被Morningstar收購的PitchBook和成立時間較早的Preqin，因為二者利潤資料遙遙領先於其他家，PitchBook的2017年度利潤達到了4600萬美元，Preqin的年度利潤達到了3210萬美元。
分析這兩家資料平臺可知，PitchBook的核心價值在於有詳細的交易條款和創投核心資料，包括交易前後估值；另外PitchBook可以與母公司Morningstar合作，將PitchBook的一級市場資料與Morningstar在公共股權投資領域的專業結合起來，更好地滿足投資者需求。而Preqin則是因為成立於2003年，公司發展規模較大，還擁有二級市場、房地產與基礎設施資料庫。
國內的IT桔子、企名片以及企查查等一級市場資料平臺，應該對標的國外市場平臺無疑是PitchBook而不是Preqin，因為國內創投市場需要的核心是交易資料而非更廣泛的傳統行業資料。但是，國內創投資料平臺不僅缺少交易估值等核心創投資料，資料獲取渠道也相對匱乏，IT桔子創始人文飛翔曾在知乎上披露過IT桔子資料來源：
一類是技術抓取，包括主要新聞媒體、應用商店等，目前大概30%比例；
一類是使用者UGC貢獻，目前大概30%比例；
一類是合作伙伴資料渠道，比如和一些招聘網站、開發者社群建立聯絡，定期獲取；還包括來自於投資機構的資料，尤其是在投資事件的資訊獲取上，大概佔比也有30%；
另外10%，則來自於 IT桔子的成員作為網際網路創業和投資愛好者，主動去發現及個人人脈積累；
行業分析認為，如果多以企業公佈的資訊作為資料來源，容易造成目前創投平臺上的資料失真。比如，廣為人知的是2011年京東宣佈C輪融15億美元，但據財經網報道：這則「愚人節」宣佈的融資訊息不準確，實際融資額僅有9.61億美元，放大了5.39億美元。
而有些融資資料則與IT桔子等創投資訊平臺收錄的資料有出入，比如，陌陌C輪曾在IT桔子上顯示為1000萬美元，實際金額達4500萬美元；陌陌D輪1.87億美元，實際金額達2.118億美元。
行業普遍認為，由於缺乏調查能力以及與投資機構的弱關聯，國內的一級市場資料平臺，很難獲取到真實的創投資料。
Tech星球 (微信ID：tech618)曾與工商資料起家的企查查創始人楊京的交流中提到這一話題：國內一級市場資料平臺如何提升資料準確性，消滅創投資訊不對稱性？
楊京認為，企查查等從工商系統對接而來的資料具備準確性的優勢，但是目前確實存在2個月的時間延後。未來會逐步減少與工商系統的時間延後性，並依據工商資料的股份變動情況，用演算法倒推出企業的投融資變動情況，「未來爭取推算出來的投融資誤差在200萬元以內。」
與華興資本的情投意合？
與企查查等平臺引進工商資料的路徑不同，IT桔子則選擇了與創投機構進行深入合作的模式。畢竟，創投機構在資本交易一線，很多資料更迅速、真實。而華興資本有充足的資本在一二級市場佈局，2017年營收1.39億美元，在2018年IPO募集資金達到3.96億美元。
在二級市場的佈局，華興資本藉助2016年成立的華菁證券實現全牌照的券商服務。而在一級市場，有不乏有力的競爭對手，比如，投中資訊有專用於一級市場的創投資料庫CVSource。
在行業分析人士看來，如果併購屬實，華興資本的「星起」與IT桔子業務聯動，產生超越CVSource的影響力，存在較大的機會。
另一方面，IT桔子是目前市場上規模較大且資料較豐富的第三方平臺之一。2014年10月，IT桔子獲得華興資本、北極光創投和IDG200萬美元A輪投資之後，出於更加高效的商業化變現的考量，與華興資本的「星起」合併，自然在情理之中。
如果按照IT桔子、華興Turbo和「星起」三方團隊合併的整合方案，華興資本將形成完整的創投資料整合、行業分析以及投後品牌等系列服務，加強對早起、成長期的企業和眾多投資機構的服務能力，這也與「星起」負責人周翔提到的：「現在市場上一線的FA在sourcing能力或對市場的敏感性都是差不多的，而FA之間的競爭，更多是在專業服務能力上的競爭」方向一致，併購整合有利於華興資本做「精品投行」戰略。
一位投資人向Tech星球 (微信ID：tech618)分析：「FA和投資人本質上，都缺乏機遇及時發現能力和建立在資料基礎上的商業判斷能力，如果創投資料平臺能夠形成這種對一級市場的感知能力，輔助商業決策，那麼平臺自然就有其商業價值。」
在其看來，目前一級市場資料付費的真正玩家還是資本機構和企業負責人，媒體和企業品牌並不是重要目標群體。
而要影響他們就要在資料的全面性和準確性上達到一定程度，藉此分析出市場趨勢，這是目前所有創投資料平臺都在提升的方向，他看好華興資本併購IT桔子，如此一來，華興資本的服務能力與IT桔子的資料分析能力將形成互補和協同。
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