日播時尚淨利潤腰斬 竟因直營店擴張拖累

直營門店的高速擴張將本土女裝“Broadcast:播”母公司日播時尚拖入業績泥潭。日播時尚日前披露年度業績預告顯示，公司預計2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤預計減少4150萬元到5400萬元，同比減少50%到65%。報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤受非經常性損益影響金額1360萬元左右，扣除非經常性損益事項後，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計減少4500萬元到5600萬元，同比減少60%到75%。

日播時尚2017年年報顯示，當年實現營業收入10.73億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤8363.57萬元，同比增長10.59%。以此測算，日播時尚2018年淨利潤最高將達到3863萬元，扣非淨利潤最高為1864萬，同比降75%。

對於業績大幅下滑，日播時尚稱主要有四點原因。其一首先，因新開店鋪上再培養期，銷售費用同比增長22.5%。再者其次，因為公司加大服裝及面料相關的研發投入，對公司品控中心及研發中心進行了功能改造併購置了新裝置，以及增加員工培訓及薪酬等支出。其次再次，公司於2018年向市場推出兩個新品牌，前期投入較大，產出效益則需要一定時間。此外，加上受2018年巨集觀經濟環境的影響，2018年服裝景氣度有所承壓，公司銷售終端市場的總體表現未達預期，同時庫存增加，相應計提了公司的存貨跌價準備。

瘋狂的門店擴張及銷售表現不及預期，是導致日播時尚業績下滑的主要原因。資料顯示，上海日播服飾成立於2002年，旗下擁有三大品牌，其中“broadcast:播”是公司業績最主要的來源，在主營業務收入中佔比超八成。2017年5月31日日播時尚在上交所掛牌，之後開啟了瘋狂的開店模式。2018年公司新開直營店鋪合計117家，這個數字是2016年新開直營門店數量的六倍，2016年公司淨增加直營門店18家。

香頌資本執行董事沈萌指出，日播時尚雖然是女裝品牌運營商，但是其品牌的層級與國際頂級品牌相差較大，一方面國際頂級品牌在女性市場的地位根深蒂固，新晉品牌如果沒有新銳設計師的不斷營銷往往都是曇花一現，另一方面消費群體在去年開始收縮消費，對於日播時尚這一層級的品牌影響很大。“雖然很多品牌都開設直營店，但不是每一個都成功，開設直營店並非貪大求多、也不僅僅是減少中間經銷環節，更重要的是可以直接掌握消費者的資料，並根據消費者需求的資料變化，及時調整營銷策略。但大多數企業開設直營店都是停留在跑馬圈地的淺層次，所以開的店再多也沒法轉化成有效的營收。”

瘋狂的店面擴張也推高了公司的銷售費用。日播時尚在公告中表示，新開店鋪需要一段時間的培養期，而門店相關的商場費用、裝修費用、人員工資等均需照常支出，導致公司銷售費用有所增加，相較於上年同期增幅約為22.5%。

激進的開店並沒有降低公司的商品庫存，日播時尚高企的庫存壓力並未緩解反而逐年增多。2016年至2018年前三季度各報告期末，公司存貨餘額分別為2.18億、2.78億、3.6億，佔期末公司流動資產的比例分別為48.3%、33.8%、43.7%。日播時尚也承認，2018年服裝景氣度有所承壓，公司銷售終端市場的總體表現未達預期。