1996年發表的一篇論文，準確預測了今天區塊鏈正在發生的事情…

自比特幣誕生以來，數字貨幣及其相應的數字經濟業已經歷了轟轟烈烈的十年發展。

十年間，從密碼朋克的虛擬玩具到坊間傳聞的暴富神話，數字貨幣（經濟）一次又一次地重新整理著人們對於這個新事物的認識。

保守派說，它是社會秩序的破壞者，表面光鮮亮麗的龐氏騙局；激進派說，它是通向新世界的康莊大道，誓要消除社會的混亂與不公；而對於普通的民眾，更多隻是好奇地打量著這個是非難辨之物。

但是，經濟學家們對於數字貨幣（經濟）的認識顯然更為深刻和富有預見性。

本文是TATSUO TANAKA 於1996年發表於FirstMonday上的 ofollow,noindex">一篇經濟學論文 ，系統地分析了數字貨幣的特徵，優缺點及其發展對巨集觀經濟的可能影響。

雖然本文誕生於數字貨幣（經濟）的遠古時期，但作者對於數字貨幣（經濟）的思考和認識卻令人歎服，它預測了早期虛擬貨幣的持有者會更傾向於成為multicoiners（持有更多的幣種），即數字貨幣市場更容易發生投機的行為，甚至還準確預測了打賞模式和去中心化自治組織的出現。

那麼，接下來，就讓我們穿越時空，回到那個網際網路的“古典時代”，一起品味一下這篇極富想象的超時空佳作吧！：）

數字貨幣，究竟給我們帶來什麼？

（原文直譯：數字貨幣可能帶來的經濟影響）

—— TATSUO TANAKA

摘要

數字貨幣（digital cash）的出現有利也有弊。數字貨幣的一個主要優勢是提高了效率，尤其是為小額經濟開闢了新的機遇。另一方面，它也潛在地加劇了稅收和洗錢問題。反過來，這些問題可能會改變外匯匯率，擾亂貨幣供應，並引起全面的金融危機。

數字貨幣的跨國性（transnationality）——數字貨幣跨越國界，自由流通的能力——會強化這些優缺點，並可能在國際上產生深遠影響。

從經濟學角度看，跨國性是數字貨幣最重要的特徵。如果數字貨幣表現得像傳統貨幣一樣，即流通於一國之內並受中央金融機構控制，那麼它的經濟學影響就不值一提。這種設定下，數字貨幣只不過像信用卡一樣，是一種便捷的交易方式。

然而，數字貨幣獨有的跨國性可能會導致網路世界和民族國家之間的衝突。如果數字貨幣在下個世紀成功傳播開來，則其歷史可被視為民族國家間經濟鬥爭的縮影。

內容

簡介——Introduction

電子支付系統概述——Overview of Electronic Payment Systems

數字貨幣的影響——Consequences of digital cash

提高交易效率——Increased efficiency of transactions

問題——Problems

結論——Conclusion

簡介

數字貨幣的經濟影響是什麼？從經濟學角度看，它的含義是什麼？近年來，網路世界出現了幾種電子貨幣的提案。在某些場景中，數字貨幣形式上已在使用。這些交易的經濟學影響尚未得到充分驗證。

對一些觀察家而言，電子貨幣（electronic cash）的出現帶來的一個重要影響是，商業銀行和其他非企業團體可以免費發行他們的私營貨幣（private currency）。但是，當我們回顧貨幣的歷史，不難發現，私營貨幣取信於民絕非易事。只要銀行之間存在競爭，私營銀行隨時可能破產。對私營貨幣的信用而言，沒有什麼比破產更具毀滅性的了。

數字貨幣最重要的特徵是跨國性。數字貨幣沒有國界。它並不隸屬於某個國家的某個中央銀行。用數字貨幣進行國際支付帶來的空前效率確實增加了國際貨幣體系的不穩定性。這種效率也確實可能導致數字貨幣的供應者和使用者與民族國家中央銀行間的衝突。

電子支付系統概述

現在網際網路上有幾十種電子支付系統的提案。為了簡要了解這些系統，讓我們試著通過網際網路用信用卡支付賬單來審視一些相關問題。與在現實世界中使用現金相比，通過因特網傳輸信用卡號碼可能導致以下問題。

首先，就是安全問題。信用卡號碼可能會被未經授權的人窺視，因為網際網路是一個開放的系統。在現實世界中，有很多方法可以最大限度地減少欺詐。信用卡使用者通常會在可信或熟悉的設施，商店和市場上進行交易。

其次，信用卡只能在授權商店使用。未經授權的小企業或個人通常不能使用信用卡進行交易。換句話說，信用卡不能用於點對點支付。而現金則支援點對點支付。

第三，信用卡支付通常會收取少量費用。雖然這個成本很低，但是當支付本身是小額支付時，例如小於20美分，這就可能是一筆巨大的開支。因此，信用卡不能用於小額支付。但現金支付甚至可以用於最小額的金融交易。

最後，信用卡付款的收據可以留下支出記錄。信用卡的發行商可以準確地知道使用者購買了哪些商品和服務，以及購買地點和時間。也就是說，使用者的信用卡支出可以被追蹤，而現金支付是無法追蹤的。

電子支付系統或多或少地試圖解決上述問題。根據它們對上述問題的解決程度，我將數字貨幣方案分為以下三類。

1，信用卡基礎型別（Credit Card Base Type）

為了最大限度降低安全風險和運輸過程中的信用卡丟失，First Vitural Holding開始實施一種支付系統：使用者在購買物品時需要輸入密碼而不是信用卡號。（見Figure1-i）

Figure 1-i，客戶將其ID或加密的信用卡號傳送給商店。商店向信用卡公司發起支付請求，後者向客戶傳送電子郵件確認。確認後，付款成功。卡號本身不存在於網路。

安全性 X；點對點 —；低費用 —；不可追蹤性 —

Figure 1-ii，角色A發出他的電子支票。他將其傳送給角色B，並告知銀行。角色B向銀行請求支付。確認過後，銀行將角色A的賬戶資金轉賬給角色B。

安全性 X；點對點 X；低費用 X；不可追蹤性 —

Figure 1-iii，角色A請求銀行傳送向其數字貨幣。銀行傳送數字貨幣，並從A的賬戶中扣除相應的金額。A將數字貨幣傳送給B。角色B向銀行請求支付。確認不存在雙花之後，銀行將B的賬戶增加相應的金額。請注意，銀行並不知道是誰向B傳送了數字貨幣（不可追蹤性）。

安全性 X；點對點 X；低費用 X；不可追蹤性 X

在此係統中，使用者預先註冊 First Virtual以獲取信用卡號對應的密碼。（當用戶）在因特網上購買商品或服務時，僅需通過輸入密碼就可以完成交易。在實際購買之後，確認郵件會驗證交易的有效性。這種方法很簡單，並在一定程度上得到了應用。Visa 和MasterCard 正在計劃實施類似的，通過加密手段代替密碼進行支付的解決方案。

這些基於信用卡的方案都只解決了安全問題。如Figure 1-i所述，該策略解決了消費者和電子店面的實際通訊問題。真實貨幣的交易仍需通過傳統的信用卡完成。這種交易仍需要手續費。點對點交易依然不可行。當然，整個交易也是可追蹤的。

2，支票型別（Check Type）

業務上，支票比信用卡更接近現金，因為它可以支援點對點交易。小額支付也是可行的，儘管銀行會因為高額的支票清算成本而不大願意處理支票介入的小額交易。結果就是，因特網上出現了一些網際網路支票的提案（CyberCash，NetCheck 以及其他），這些支票可以在個人之間交易。如Figure 1-ii所示，客戶在網上銀行開立賬戶，併發出電子支票用於支付賬單。而電子支票的接受者可以向網上銀行確認並兌現支票。加密過程和銀行對支票發出者的確認過程保證了交易的安全性。這種系統允許點對點支付並在一定程度上降低了費用。但是，交易仍然是可追蹤的，因為銀行可以跟蹤電子支票的實際使用情況。

3，現金型別（Cash Type）

現金交易是匿名的、不可追蹤的。為了實現網上的不可追蹤性，必須充分利用加密技術來預防不可追蹤的資金被輕易複製和多次花費——這種現象即稱雙花。David Chaum，Tatsuaki Okamoto 和Kazuo Ohta 提出了使用先進的加密技術打造不可追蹤的電子支付系統。

這種系統機制類似於電子支票，但它防止了銀行機構將購買者與特定的商品或服務聯絡起來（見 Figure 1-iii）。它是如何工作的呢？首先，網際網路客戶在網上銀行開立存有真實錢款的賬戶。客戶請求銀行發行一定數量的數字貨幣，以便在網上使用。銀行使用加密技術發行數字貨幣，並從已有賬戶中扣除資金。Mark Twin Banks 就是執行這類交易的一個例子，它自1995年底開始運營。

這種數字貨幣是兩個具有特殊數學關係的巨大整數的組合。除了銀行，沒有其他人或機構能夠破解這種數學關係。在沒有銀行密匙的情況下，任何試圖重複此關係的計算都將耗費近乎無限的時間。

當個人使用數字貨幣時，確定實際電子貨幣的唯一性資料將被提交給商家。商家又將此資料傳送給銀行進行確認。一旦銀行確認了該筆交易，則其會在商家的銀行賬戶上記入該金額，或者給商家傳送一筆等額的數字貨幣。只有銀行才能確認這類資料——或者說是數字貨幣——是合法的，實際上它們就是由銀行所釋出的。也只有銀行才能驗證資料是否在其他地方使用過，或者被雙花。但只要客戶不進行雙花，銀行就無法知道是誰使用了這筆數字貨幣。

這種支付系統配得上“網際網路現金”的稱號，因為它在安全性，費用，點對點支付和不可追蹤性等方面（的優點）幾乎等同於現金支付。所以，我現在就聚焦討論這種現金型別的“數字貨幣”。

數字貨幣的影響

藉助數字貨幣，金融交易將會變得更加高效，從而擴充套件了新的商機。那麼，它存在什麼問題嗎？當然，對數字貨幣的稅收和幽靈般存在的洗錢問題是最重大的兩個議題。此外，數字貨幣可能導致匯率不穩定並擾亂整體的貨幣供應。但首先，讓我們來看看數字貨幣的主要優點。

提高交易效率

數字貨幣將以多種方式提高交易效率。首先，數字貨幣將降低交易成本，因為通過網際網路傳輸數字貨幣的成本比通過傳統銀行系統便宜得多。為了實現舊有方式的轉賬，傳統的銀行維持著許多分支機構，文員，ATM機和特定的電子交易系統。所有這些管理機構的日常開支，部分間接來自於匯款和信用卡支付的費用。但是，由於數字貨幣使用現有的網際網路網路和特定的使用者計算機，數字貨幣的轉移成本要低得多，幾乎為零。當交易在網際網路上完成，轉賬費和銀行手續費為零，就像上文Mark Twain Banks的例子一樣。這種低成本交易使得小額支付成為可能，例如10美分或50美分，這反過來可能激勵音樂，視訊和計算機軟體形成新的分銷市場和費用結構。“超級分銷”就是一個實實在在的應用。小額支付問題的最終解決，可能為作者或出版商的電子版權使用收費提供一條出路。

其次，網際網路是沒有政治邊界的，數字貨幣也是無國界的。因此，國內轉賬成本幾乎等同於國際轉賬成本。國際轉賬成本——目前遠高於國內轉賬成本——將大幅降低。舉個例子，現在向外國銀行轉賬小額款項可能需要一個多星期。但如果這家銀行接受數字貨幣，那麼這種延遲會大大減小。

第三，任何可以訪問網際網路或網上銀行的人都可以使用數字貨幣支付。信用卡付款僅限於授權商店，但數字貨幣可以實現點對點支付。所以，小企業和個人也可以使用數字貨幣進行各種交易。

數字貨幣的這些影響將擴充套件新的商業機遇，並引起網際網路經濟的爆發式增長。即使小型企業也能與世界各地的客戶做生意。跨國小企業將成為地方和區域經濟中充滿活力的新生力量。舉例來說，一個高中學生可以通過網際網路將他的程式出售給全球的客戶群，並接受數字貨幣作為付款項。當然，並不止個人和小公司會受益。大型企業將會發現數字貨幣可用於高效的國際支付，從而可以為大多數客戶提供更便宜，更精細的服務。

問題

1，稅收和洗錢問題

數字貨幣也會導致一些問題，部分是因為它允許跨國界的無縫交易。是否應對網際網路交易徵收銷售稅？假設一位中國軟體開發商使用美國的伺服器銷售他的軟體，比如說給日本的客戶。那麼，應該適用哪國的銷售稅？由誰來管理？哪個國家應從稅收中受益？電子商務中的國際稅收衝突——目前只是偶爾出現——未來可能會加劇。這個問題的解決可能需要我們樹立全新的國際稅收觀。由於數字貨幣是不可追蹤的，因而也不會為稅務機關留下明確的記錄，即使稅收法有所調整，收稅也會行之不易。

數字貨幣的不可追蹤性可能會刺激洗錢等犯罪活動。將現實貨幣兌換成數字貨幣進行轉移，這意味著跨國轉賬不會留下任何真實的轉移證據。

如前所述，並非所有電子貨幣都無法追蹤。由於剩餘交易記錄的存在，可追蹤的電子支付不會導致稅收和其他問題。但如果數字貨幣是不可追蹤的——以現實貨幣的形式流通於網路空間——那麼稅收和非法轉移資金將成為一個嚴峻的問題。

2，巨集觀經濟的影響

數字貨幣對巨集觀經濟穩定有哪些可能的影響呢？數字貨幣是真實貨幣的替代品（proxy）還是僅僅是私人發行的新貨幣？

為了分析起見，我將假設數字貨幣是現實世界中貨幣的替代品。換句話說，數字貨幣將以與現有硬通貨（Hard Currency）相同的條款發行——數字美元，數字日元——並可以隨時兌換為硬通貨等價物。

有些人認為，數字貨幣是由私營企業發行的，因而它獨立於政府監管。如果這種假設是正確的，數字貨幣可能有一定的貨幣自由（monetary freedom）。然而，公眾很難信任私人發行的貨幣，而不是由政府以某種方式管控。

政府發行貨幣的可信條件並不適用於私人發行的貨幣。政府發行的貨幣是特定國家的官方貨幣，儘管其有價值，卻由特定的國家公民使用。在某些情況下，公民可以在選舉期間表達他們對經濟政策和政府發行的貨幣價值的意見和觀點。總體而言，一個國家只有一種官方貨幣，沒有其他選擇。這些條件不適用於私人發行的貨幣。如果一種私人發行的貨幣價值開始貶值，那麼持有者會迅速拋售。這種拋售可能會加速貨幣的貶值，並在極端情況下最終導致破產。所以，這種不穩定性可能會阻礙私營貨幣的發展。

如果數字貨幣的價值等價於現實貨幣，那麼數字貨幣可以隨時兌換成現實貨幣。例如，數字美元與美元具有相同的價值單位，則使用者可以將數字美元兌換為美元現金。換句話說，在美元，馬克或日元是新的意義上，數字貨幣並不算是“新”貨幣。因此，我們假設數字貨幣是由銀行以現實貨幣作儲備金而背書（或創造）的，並擔保可以兌換為現實貨幣。即使在如此保守的假設下，我依然想到了幾個貨幣問題。

2a，巨集觀經濟影響：匯率

數字貨幣可能會增加匯率的不穩定性。由於數字貨幣是現實貨幣的替代品，因此必須有配套的匯率應用。（這就要求，）網路空間必須有一個外匯市場（見Figure 2）。

Figure 2 在現實世界中，只有專業的經銷商，銀行家和貿易公司等特定人才參與外匯市場。相比之下，在網路空間，公眾將參與交易所市場，因為交易費用較之前低得多，人們也沒有國界限制。這種大規模的參與可能會導致匯率的不穩定。

例如，數字美元可以基於現實世界的匯率兌換為數字日元。網路空間和現實世界應該維持相等的匯率，如果不是，那套利交易將會立刻使兩者匯率趨平。

但是，虛擬市場和現實交易市場之間存在一定的差異。首先，將一種電子貨幣兌換成另一種電子貨幣的手續費低於現實貨幣兌換的費用，因為兌換數字貨幣僅僅是一種電子的活動。（事實上，）現實世界中，普通使用者的售賣和購買比率差異在2%左右。這個比率差異反映了通過各種貨幣儲存真實賬單（actual bills），以及管理貨幣問題處理的分支機構和僱傭這些機構工作人員的成本。而數字貨幣則消除了大部分這類成本，所以，數字貨幣的交易費用應該會非常低。這種費用降低將會激勵更多人蔘與到外匯市場中。

此外，數字貨幣使用者將通過網際網路豐富他們的消費模式。反過來，數字貨幣持有者更有可能持有更多種類的貨幣，以及各種基於不同國家法幣的數字貨幣票據。在實際生活中，消費者很有可能只有本國的法幣。但在虛擬世界中，消費者可以在硬碟上儲存多國貨幣，以方便購買需求。而一旦一種貨幣貶值，消費者將很有可能把貶值的數字貨幣兌換成更有價值，更穩定的數字貨幣。也就是說，這將刺激數字貨幣的投機行為。

但如果存在大量的數字貨幣投機交易，可能導致外匯匯率不穩定。投機行為可能加速特定貨幣的初始貶值，並放大至市場的整體波動。所謂的泡沫效應就有可能會發生。

當然，如果參與者具有獨立的預期，其人數的增加將起到穩定市場的作用。但如果這些預期彼此依賴，相互影響，則會加速泡沫的產生。當一般公眾參與到投機交易時，從歷史來看，泡沫是很有可能發生的。而且，由於數字貨幣的匯率與現實世界相關聯，公眾大量參與的虛擬投機行為可能會使外匯匯率失穩。

2b，巨集觀經濟影響：貨幣供應

數字貨幣會影響現實世界的貨幣供應。數字貨幣使用者會在銀行存入現實貨幣，並請求兌換成相應的數字貨幣。如果發行數字貨幣的銀行不提供數字貨幣貸款（即所謂的100%儲備金制度），則數字貨幣總量將固定為實際存款總量。這個保守體系不會創造新的資金。

但是，如果網際網路經濟擴張，銀行可能會以數字貨幣的形式向客戶提供貸款。與現實世界的儲備系統類似，銀行將轉向虛擬的部分儲備金系統。這種系統會產生新的資金。亦即，數字貨幣的總量將超出存入的實際貨幣總量（見Figure 3）.

Figure 3 當網路世界的銀行開始進行數字貨幣貸款時，數字貨幣總量將會超出儲備貨幣（即Money Creation）。基於網路世界的貨幣需求波動，網路世界將吸收或釋放真實貨幣。而這將影響現實世界的貨幣供應（問題 3）。

這種Money Creation可能會導致（銀行）破產。但是由於網路世界不存在中央銀行，銀行的破產往往會引起鏈式破產（Chained-Bankruptcy），即金融危機（問題 4）。

反過來，數字貨幣可能出現“貨幣乘數”現象（Money Multiplier）。本例中，“貨幣乘數”（譯者注：貨幣乘數原指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關係）即指在虛擬經濟世界中，發行的數字貨幣與儲備的現實貨幣的比率。如果虛擬經濟像正常的現實經濟一樣發展，那麼這個比率也會隨著時間推移而變化。

這種發展意味著，網路世界的貨幣會隨著虛擬經濟活動而波動，而後者反過來最終會對現實世界的貨幣供應產生影響。假設虛擬經濟擴張導致數字貨幣暫時短缺，則對數字貨幣的需求將使得（更多）現實貨幣轉入電子銀行中。網路世界將會吸收現實貨幣，從而縮減現實世界的貨幣供應量。

這種相互影響並不新鮮。在現實世界中，一國的經濟擴張往往會增加本國的利率，這將導致外資的流入，並造成其他地區的貨幣供應短缺。但在網路世界還有很多其他複雜的因素。第一，由於數字貨幣是現實貨幣的替代品，這種貨幣供應的相互影響會更加直接和迅速。日常中，地理條件和匯率浮動會減緩資本流動的速度和數量。但對數字貨幣來說，這種障礙卻小之又小。因此，網路世界和特定的國民經濟之間的相互影響可能比兩個國家之間更為直接和迅捷。第二，因為網路世界沒有國界之分，也沒有中央的貨幣機構，所以世界上任何一個地方都可以發行美元形式的數字貨幣。而又由於虛擬系統的存在，任何一個政府機構都不可能規範世界各地的數字貨幣供應。所有這些因素將使中央銀行的貨幣調控變得更加困難。

2c，巨集觀經濟影響：金融危機

如果銀行開始以數字貨幣形式創造新的資金，就會有破產的可能，其連鎖效應很容易導致虛擬世界的金融危機。

在現實貨幣儲備限額內發行數字貨幣，並且不提供借貸服務的銀行可以滿足其客戶對現實貨幣的任何或所有要求。在此條件下，銀行破產不大可能，而且連鎖效應的影響也很有限。然而，虛擬金融的自然演變可能與現實世界類似。銀行會貸出超過其現實貨幣儲備的數字貨幣。這樣的發展過程可能會導致虛擬銀行的破產，從而引起其他銀行的違約。

現實世界裡，美國中央銀行或機構（如美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC））提供的安全網（Safety Net）會將這種風險降至最低。但是，目前為止，在網路世界中，沒有中央銀行機構提供這種相當於安全網的保障。例如，Mark Twain Banks 的某些形式的儲蓄不在FDIC的保險範圍之內。

因一個銀行的違約而導致其他虛擬銀行的違約是可能發生的。客戶可能會急於要求銀行將其數字貨幣兌換為現實貨幣。如果銀行手頭沒有足夠多的現實貨幣儲備，就可能爆發金融危機。虛擬世界在沒有中央銀行的情況下，這類問題的風險有增無減。

只有當人們使用的數字貨幣體量達到世界GDP的相當大百分比時，數字貨幣的優缺點才會顯現出來。那麼，數字貨幣的關鍵特徵是什麼呢？如果我們能確定這一特徵，我們是否能夠預測使用數字貨幣的一些影響或結果呢？

3，特徵

數字貨幣最重要的特徵是什麼？在先前討論的所有案例中，一個特徵發揮了十分重要的作用：跨國性。數字貨幣沒有國界之分。數字貨幣使用者可以從網際網路的任何網站上購買服務和商品。相對於穩定的現實貨幣，發行數字貨幣的銀行也可以實現上述形式的購買。

跨國性使得國際交易更為高效。例如，在日本，使用傳統貨幣進行國際轉賬，銀行收取的佣金大約要20 – 30美元；對於國內轉賬，費用大約是2 – 3美元。（所以）國際虛擬資產轉移的成本應該會顯著降低。但如前所述，數字貨幣的問題也深深根植於這種跨國性。

為了理解跨國性的重要作用，我們先假設數字貨幣僅限於一國之內。也就是說，本國的銀行才能以該國法幣為背書發行數字貨幣。也只有本國公民才能使用該數字貨幣，並且只能用於向本國的商家購買產品或服務。數字貨幣的優勢將降級為相當於用新信用卡或預付卡支付的新型支付系統。那麼，跨國小額經濟的應用願景便成了天方夜譚。潛在的全球使用者群體也將化為泡影。

拋開以上不談，這種數字貨幣引起的潛在問題都將嚴重得多。在此情況下，電子交易將被徵繳稅款。洗錢雖然依然可能，但也更易被發現。由於數字貨幣不能進入世界市場，匯率投機的動力將會減弱。數字貨幣對貨幣供應的擾動將會最小化，因為中央銀行可以通過傳統手段操控數字貨幣和現實貨幣。（總而言之，）如果數字貨幣徹底國內化的話，其優缺點都將不復存在。

跨國性是數字貨幣一個至關重要的特徵。如果數字貨幣受國界所限，那它只不過是一種像信用卡或電子支付一樣的高效支付系統。它就不會擁有重大的經濟影響力。信用卡和電子支付提高了金融交易的效率，改變了貨幣的流通速度，擴大了貨幣的乘數現象。但信用卡和電子支付不會帶來像數字貨幣一樣的重大問題和挑戰。尊重各國國界，遵守中央銀行規定的“數字貨幣”不會帶來任何負面的經濟影響。

區分數字貨幣和所謂的電子貨幣十分重要。正如我們所知，後者是沒有跨國性的。像Mondex這樣的智慧卡系統會被某些人認為是一種數字貨幣。但這些智慧卡系統需要專門的裝置，因而降低了它們的全球影響力。

4，一種可能的發展方案

只有數字貨幣在網際網路上廣泛使用時，本文所述的一些影響和後果才會出現。有很多人擔心數字貨幣的安全問題。而如果這種顧慮大過了數字貨幣的優點，那它就不會廣泛傳播了。另外，在現實世界中，（國家）有許多法律法規保護消費者權益，並維持金融穩定。這些法律法規反過來可能阻礙數字貨幣的使用和傳播。儘管存在諸多潛在的問題，我還是考慮了至少一種數字貨幣在網際網路上普及時的場景。

數字貨幣的普及將會使網路世界成為一個大規模的經濟體。這種情況下，數字貨幣帶來的益處將足以克服其安全問題。隨著數字貨幣使用量增加，那會發生什麼呢？在此條件下，我認為有三個發展階段。

4a，一種可能的發展方案：擴張階段

數字貨幣在網際網路上傳播。日益增長的效率為生產者和消費者帶來前所未有的效益。跨國小企業獲得足夠的動力成長，新的商業組織——即虛擬企業——如雨後春筍般出現。消費者能夠購買到來自世界各地的商品和服務。依託於傳統交易系統的銀行將逐漸失去競爭優勢。網路世界經濟體——以網際網路或GNP的總銷售額來計——的增長速度將超過現實世界經濟。

只要網路世界經濟體的規模小於現實經濟，其對匯率和貨幣供應的影響就十分有限。這一階段的主要問題是過度徵稅和犯罪活動。這兩大問題需要國際協作制定規則，例如關於網際網路交易的國際標準稅收規則和國際刑事調查協議。這些規則的制定過程可能需要各國的艱難談判。新規則可能就是各種法律法規東拼西湊的產物，而不會改變數字貨幣的基本特徵。儘管有此類的規則，但數字貨幣的使用量仍可能會擴大。

4b，一種可能的發展方案：混沌階段

數字貨幣的擴張最終將充實網路世界經濟體，從而對現實世界的國際經濟產生重大影響。舉例來說，假設網路世界的交易量是所有國際交易總量的5%。那麼前者就有可能對匯率和貨幣供應產生影響。對數字經濟活動任何形式的管控或改革都會遭到牴觸。這種牴觸可能確實會困擾普羅大眾，政治家和機構官僚。也許，一場金融危機的衝擊才能給虛擬交易市場帶來一定的秩序。

4c，一種可能的發展方案：組織階段

如果真的發生了金融危機，我們可能會進行怎樣的改革呢？有兩種可能：國家政府對網路世界的領土劃分（territorial segmentation），或者在網路世界建立金融管理機構（monetary authority）。在第一種可能中，所有的網上銀行都隸屬於國家的管轄範圍，其接受中央銀行的管控。反之，中央銀行將負責數字貨幣的管理和流通。例如，引入法規禁止數字銀行“列印”其他外幣對應的數字貨幣，以維持匯率的穩定。通過這些管制，數字貨幣將失去其跨國性。這類“改革”代表著民族國家對網路世界的殖民化。

將網路世界以國家為單位分割顯然不是一個令人滿意的解決方案。另一種可能方案是像現實世界的中央銀行一樣，在網路世界建立金融管理機構。 金融管理組織可以代表網際網路上的銀行聯盟，由一群技術專家和銀行家組成的委員會，或是在網路世界例行選舉出的網民團體。相較前者，它是有可能建立的，這個機構將負責數字經濟的金融穩定性，並確保其與現實世界的適當互動。所有發行數字貨幣的銀行都必須接受這個國際金融管理機構的監管。

但是，如果數字貨幣是現實貨幣的替代品，那麼在沒有現實貨幣發行權的情況下，金融管理機構將無法有效履行其職能。在現實世界中，作為信貸的最後手段，中央金融管理機構可以在任何程度上發行現實貨幣。如果數字貨幣仍是現實貨幣的替代品，那麼這個新生的虛擬機器構在面臨潛在危機時，可能不會成為最終的維穩手段。

假設這個機構可以建立一個全新的數字貨幣，我們稱之為e幣（e$）。e幣是一種類似美元或日元的新貨幣，但只有虛擬金融管理機構才可以發行。而其他網上銀行則將這種貨幣作為基準貨幣。最終的結果就是，網路世界將獲得主權和金融獨立。

管理虛擬金融交易的獨立機構的產生並非完全不可能。現在有很多觀點支援網路世界保持相對於現實世界的獨立性。這種獨立性將會促進不同型別組織的發展，從而維持後者對網路活動的一定治理。官僚組織和權威機構的缺乏或許恰恰表明了，數字貨幣的歷史實際上就是網路世界和民族國家之間諸多鬥爭的一個寫照。

結論

數字貨幣會在不久的將來給我們帶來益處和問題。數字貨幣的跨國性將在全球範圍內開闢新的商機，但也會給政府帶來棘手的問題。這些問題的解決方案很可能幫助實現更有序的網路世界，其中包括了管理資金使用的平行架構和相應法規。或者，網際網路經濟的監管由那些最理解網路世界的人——包括網民，技術人員和無國界的代理人——以新型和積極的數字管理機構的形式來執行。大規模使用數字貨幣的經濟影響清楚地表明某種形式的監管勢在必行。只有時間才能見證，虛擬經濟的成長之路是否會一帆風順，是否能與現有的國際金融體系特徵緊密結合，相得益彰。

（完）

作者：Tatsuo Tanaka

原文連結： http://firstmonday.org/article/view/474/830#problems

來源：橙皮書

翻譯：Eric

作者：Tatsuo Tanaka

原文連結：http://firstmonday.org/article/view/474/830#problems

來源：橙皮書（https://underplay.me/orange/p/202）

翻譯：Eric

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