”鏈“上的確權與授信：看網際網路巨頭如何進入B端
網際網路巨頭的下一個戰場，是從C端走向B端，入局產業網際網路。
其中，供應鏈金融成為各家巨頭切入B端業務的突破口。其玩法，京東、阿里巴巴等基於其電商基因，在體系內佈局供應鏈金融；騰訊等則走出其社交體系，在資產端構造、資金端對接等，通過區塊鏈、ABS等佈局。
新興的“供應鏈金融”，盯上的是企業的“應收賬款”，也就是企業向客戶銷售產品後形成的貨款等債權。 根據國家統計局資料，截至2018年末，規模以上工業企業應收賬款14.3萬億元，比上年增長8.6%;應收賬款平均回收期為47.4天，增加0.3天。
騰訊的供應鏈金融
近日，騰訊在深圳召開媒體說明會，公佈了旗下上線的國內首個“供應鏈金融+區塊鏈+ABS”開放平臺，即“微企鏈”平臺。
實際上，是從資產端構造到資金端的對接，進行全鏈條的覆蓋。
此前，騰訊調整組織架構，新成立雲與智慧產業事業群、平臺與內容事業群，從消費網際網路產業正在向產業網際網路延伸。
騰訊金融科技智庫首席理財專家李康寧表示， 產業網際網路的根本是用網際網路技術解決企業經營痛點，“痛中之痛”是如何滿足商業關係中的資金訴求。其中，“供應鏈金融+金融科技”是較好的解決方案。
騰訊的供應鏈金融模式，是將應收賬款債權資產與資金對接，實現一體化全線上開放。 在資產匯入端，通過區塊鏈技術，突破傳統“核心企業-一級供應商”的反向保理模式，實現基於真實貿易背景的核心企業和N級供應商的應收賬款拆分。
在這個模式中，核心企業作為最終付款人，提供風控抓手。在產品化端，通過銀行、券商等機構、公募市場和過橋資金，通過ABS流轉資產。目前，微企鏈上鍊流轉資產超過240億元，核心企業71家，有多個核心企業+供應商正在交易所儲架申報中。
觀察網際網路金融巨頭的供應鏈金融策略，各有不同。
此前，供應鏈金融的本質在於企業授信方式的創新，傳統模式是將高信用評級企業的信用分享給上下游的中小企業。不過， 新的供應鏈金融模式是基於資料的授信模式，通過區塊鏈、物聯網等傳統N級供應商，提升供應鏈金融的風控能力，降低業務的綜合成本。
2018年10月，平安集團旗下金融壹賬通在深圳推出“壹企鏈”供應鏈金融平臺，運用區塊鏈等技術連結核心企業與多級上下游、物流倉儲、銀行等金融機構。
京東供應鏈金融上線較早，初期主要是向京東的合作供應商提供金融服務。京東金融迴應稱，目前，京東金融累計服務超過20萬中小微企業，累計放款總額超5000億。
兩種模式
騰訊入局供應鏈金融等B端業務的抓手之一，是聯易融。
聯易融於2016年2月成立以來，已先後完成三輪融資，均有騰訊參投。根據工商資料，聯易融旗下設立了6家商業保理公司，以及一家區塊鏈科技公司。
“to C端的這個服務已經是遠遠領先於全世界。但是和to C的相比，同樣在中國國內，我們to B的服務基本上還是停留在計算器+筆記本的時代，非常的不方便。”聯易融董事長宋群在解釋該公司業務時表示。
宋群表示，聯易融“順著供應鏈、產業鏈去服務我們的小微企業，現在形成了自己的簡單的產品矩陣。”包括供應鏈ABS、提供保理和再保理的服務，對接銀行資金等，並推出區塊鏈+供應鏈的產品條線。該公司2018年服務的資產大約是400億，預計2019年服務的資產量突破1500億元。
他表示，從聯易融的角度，解決小微企業融資有兩個抓手。 一是，順著供應鏈抓核心企業，瞭解產業鏈中的供應商、經銷商，逐步建立行業的生態圈。這是強信用模式，核心企業能夠對其客戶確權，將核心企業信用不斷地傳導到供應商、供應商的供應商。 “我們現在市場做了很多的ABS，ABS其實就是強信用傳達，把核心企業的應收賬款做成資產證券化在市場上發行。”
二是，做小微企業經營狀況畫像。 從不同的渠道獲取公開資料，包括企業經營和交易資料、稅務發票的資料、企業徵信資訊，以此判斷企業主特徵。“我們現在採集有20多個不同的來源，資料之後是一個建模的過程，資料掌握得越多，資料驗證的能力越強，最後產生一個信貸的模型，可能就會越貼近小微企業的真實經營狀況，這是強資料驅動的經營狀況畫像。”
“不是每一個核心企業都願意去做強確權，一些小微企業也沒有辦法確權，但是通過歷史資料分析和了解，可以準確判斷到企業應收款，然後可以圍繞它去建立風控和授信模型，這就是一個數據渠道的模式。”宋群說。
供應鏈金融ABS放量
供應鏈金融快速發展的結果，是此類資產證券化(ABS)發行速度較快，多隻“首單”類創新產品成功落地
根據中央結算資料，2018年發行的供應鏈金融ABS金融核心債務人主要是信用等級較高的房企。已獲批或發行產品的核心債務人為萬科、碧桂園、新城控股等房地產龍頭企業，目前經營財務實力很強，已發行ABS產品信用質量很高。
除上述房企，主要是網際網路類企業取得突破。德邦螞蟻供應鏈金融20億元應收賬款ABS儲架發行獲批，成為全國首單網際網路電商供應鏈金融ABS。小米公司供應鏈100億元應付賬款ABS儲架發行獲批，成為國內首單支援新經濟企業供應鏈金融的ABS。此外，滴滴新型供應鏈金融ABS取得上海證券交易所無異議函，獲批儲架發行額度為100億元，首期擬發行規模3億元。
“因為新型網際網路獨角獸有比較好的背景背書，螞蟻金服等選擇供應鏈金融ABS，都是以上游供應商為核心的應收賬款資產證券化基礎，圍繞核心企業企業信用反向衍生的保理債權ABS。”一位ABS業內人士表示。
據申萬巨集源，當前供應鏈金融交易結構大致有兩類， 一類是上游供應商將自身生產經營過程中產生的應收賬款打包轉讓SPV；另一類是保理公司將其收購的其他經營企業的應收賬款打包轉讓SPV ，當前供應鏈金融ABS產品多數是以保理公司作為原始權益人。
不過，供應鏈金融的發展，關鍵點仍是核心企業。
申萬巨集源認為， 當前供應鏈金融ABS的信用風險仍相對可控，主要原因在於入池資產的存續賬期偏短，產品發行期限不長；反向保理模式的產品所引入的核心企業大都為實力和信用資質較好的地產企業。
一位南方大型機構負責人表示，該集團內公路、裝置等基礎設施佔比較大重資產高達上千億元，今年業務的重點是利用ABS盤活存量，做活供應商。他表示，“從事供應鏈金融，最關鍵的一點是核心企業的友善度，也就是是否配合供應鏈金融業務。”
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