拉卡拉更新招股說明書：企業收單業務佔比近九成
一直在上市路上的第三方支付公司拉卡拉，近日剛剛跟新了招股說明書。相較於2016年剛剛排隊IPO時，拉卡拉已經實現了從2015年至2018年連續4年盈利。若拉卡拉支付能夠成功上市，將成為A股第一隻第三方移動支付股。
根據拉卡拉支付3月12日證監會網站披露了更新的招股書顯示，2018年拉卡拉支付營業收入達到56.79億元，同比增加超一倍；歸屬母公司股東淨利潤5.99億元，同比增幅為27.6%。從業務上來看，拉卡拉支付近年來個人業務佔比急劇下降，收單業務已成為公司營業收入的主要來源，2018年公司收單業務的營業收入佔比已達89.29%。
“現階段公司融資渠道有限，雖然公司盈利能力較強，但僅僅依靠自身利潤積累滾動發展，很可能喪失市場機會。同時銀行借貸受限於公司規模及苛刻的借款條件而不容易獲得，公司業務的快速發展受到相當的限制。”拉卡拉表示，因此能否藉助資本市場，通過公開發行股票快速籌集發展資金，成為公司發展規劃順利實施的關鍵。
拉卡拉披露，公司各項發展規劃的實施，需要大量的資金投入。然而長期發展資金不足是當下面臨的主要困難之一。
值得注意的是，拉卡拉支付本次通過IPO募集資金將全部用於主營業務中，即第三方支付 產業升級 專案，專案投資額為20億元，超過2018年歸屬母公司股東淨利潤3倍。
個人支付佔比逐年下降
根據更新後的招股說明書顯示，拉卡拉支付保持了持續向好的現金流。2016-2018年，拉卡拉經營活動產生的現金淨流入分別為2.24億元、5.54億元和6.22億元，近兩年來與淨利潤的比率均保持在100%以上。
不過，在業務結構上，個人支付佔比則逐年下降。拉卡拉支付在招股書中也提示了個人支付業務下滑的風險。據披露，隨著網路支付技術的普及，在個人支付業務領域，使用者習慣由線下刷卡支付逐漸變更為移動支付。
資料顯示，受此影響，該公司基於便利店自助終端提供的便民支付業務交易量和收入均有一定程度的下滑，2016年至2018年度，公司個人支付收入分別為13205.18萬元、9487.95萬元和10788.58萬元，佔公司營業收入的比例分別為 5.16%、3.41%和1.90%，佔比已相對較小。
“當下支付格局已經初定，巨頭效應已經形成。”易觀支付行業分析師王蓬博向財聯社記者表示，移動支付發展至今，C端市場佔比基本已經成型，未來機會不大，市場格局也不會有太大變化。
根據易觀釋出的《中國第三方支付移動支付市場季度監測報告2018年第3季度》資料顯示，支付寶、微信第三季度繼續佔據移動支付市場絕對份額，達到92.53%，較上一個季度上升0.73%，支付寶53.71%、微信38.82%。
收單業務成主要收入
拉卡拉支付資料披露，企業首單業務規模已從2016年度的1.1萬億元，增長至2018年的3.65萬億元。佔比已從2016年時的不足一半，上升至接近九成。收單業務已成拉卡拉營業收入主要來源。
招股書顯示，目前公司收單業務客戶範圍廣泛，在商戶規模上涵蓋大中型商戶和小微商戶，在餐飲、一般零售等各大行業均有覆蓋。截至2018年末，拉卡拉POS機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務和個人支付業務交易總額超過3.9萬億，已經成為國內排名前列的綜合性支付公司，在業務規模、合作伙伴數量、使用使用者等層面均處於國內行業領先地位。
有業內人士認為，由於網路支付的興起，銀行卡收單的內涵已從線下擴充套件到線上基於無卡形式的收單，這讓第三方支付機構在銀行卡收單市場中的地位進一步提升。
艾瑞諮詢認為，線下消費整體規模穩定增長推動支付機構線下收單業務發展。隨著電商流量觸達天花板、網路購物規模增長率持續下滑，第三方支付機構在電商交易場景下的競爭格局初定。相反，線下消費規模仍然以較為平穩的速度保持增長，而線下支付中，商戶通過第三方支付機構收單的比例提高。
實際上，拉卡拉所謂第三方支付產業升級專案的重點也是B端收單業務。拉卡拉表示，本次募集資金擬投入的基於綜合服務平臺及智慧POS終端的第三方支付產業升級專案，將適應多形態多需求的資訊化平臺與未來新型智慧POS終端進行連線。
“通過智慧POS終端與綜合服務平臺的連線，以基礎設施云為服務提供載體，系統中可包含商戶經營管理服務系統、商戶銷售支付服務系統、金融服務系統這三大模組。”拉卡拉在招股書中表示，募集資金投資專案有利於公司收集交易資料充分挖掘商戶的差異化需求，以便向客戶提供更多符合客戶個性化需求的支付服務解決方案，不僅能夠豐富客戶從拉卡拉可獲得的服務內容，增強產品競爭力，增加客戶粘度，還能為拉卡拉開拓新的服務贏利點。
此外，拉卡拉支付在招股說明書中寫到，近年來收單機構在鞏固深耕一線城市市場的同時，持續發力向下拓展市場，聯網商戶、POS機具保持穩定增長態勢。隨著第三方支付企業對二三線城市甚至農村地區的深入挖掘，未來國內第三方支付市場仍存在巨大的發展空間。
“第三方支付行業雖然競爭日益激烈，但是在諸多地區和領域仍然面臨藍海市場，二三線市場、農村市場就是其中之一。”一位第三方支付業內人士向財聯社記者表示，這些下沉市場得到支付服務較少，也是當下第三方支付機構爭搶的重要市場。
為上市剝離10家子公司
在拉卡拉支付的招股書中雖然將增值業務看做是未來的重要盈利途徑，但是在此次上市主體中卻沒有將增值部分納入其中。招股書顯示，拉卡拉已在2016年時就將北京拉卡拉小貸等多家子公司進行剝離。
拉卡拉支付表示，鑑於監管風險等因素考量，2016年四季度，該公司已剝離了主營增值金融業務的北京拉卡拉小貸、廣州拉卡拉小貸、考拉眾籌、拉卡拉影業、中北聯、拉卡拉科技、深圳眾贏、廣州眾贏、崑崙天地、拉卡拉網路技術等10家控股及參股子公司。
受此影響，拉卡拉支付近三年主營業務的毛利率產生波動，2016年至2018年，主營業務的毛利率分別為72.23%、55.40%和44.85%。
拉卡拉支付披露，2018年度，受渠道服務機構分潤水平提升的影響，毛利率較前期略有下降。第三方支付屬於技術、市場、監管等多種因素驅動的新興行業，未來不排除公司主營業務毛利率發生波動的風險。
值得注意的是，剝離並不意味著即將放棄相關業務。拉卡拉將上述10家小貸公司轉讓給西藏考拉，約定發行人將上述10家公司權益轉給西藏考拉及其控股子公司，相關人員、資產、負債均隨相關業務進行剝離。2016年10月至12月，10家公司已陸續完成了工商變更和相應的審批手續。
根據天眼查資料顯示，西藏考拉的股東結構與拉卡拉上市主體相近，兩者第一、二大股東均為聯想控股有限公司和孫陶然。其中，聯想控股持西藏考拉股份為51%，孫陶然持股比例為33%。
實際上，拉卡拉上市之路並不平坦。此前拉卡拉以集團形式與西藏旅遊重組，市場質疑拉卡拉欲借殼上市。在當時的重組報告中，小額貸款等業務曾作為拉卡拉收入的一部分對外展示。但隨後上交所連續發出多封重組問詢函，要求公司進行解釋說明。重重壓力下，借殼上市之舉作罷，拉卡拉將支付業務單獨IPO；而西藏旅遊則走向帶帽，並更名ST藏旅。