科創板加速落地，幫助廣東企業做大做強
“發展科創板根本目的在於推動金融供給側結構性改革，更好地服務國家創新驅動戰略。”近日，中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒就科創板話題接受了南方日報記者專訪。
劉鋒認為，廣東省的科創企業最為活躍和密集，發展科創板可以幫助廣東優秀的科創企業做大做強，進而帶動資本市場的改革開放，有利於促進境內外金融市場規則的接軌，推動粵港澳大灣區金融開放程序。
聚焦科技創新型企業提供直接融資平臺
南方日報：科創板需要什麼樣的企業？
劉鋒：科創板聚焦於科技創新型企業，為該類新興企業直接融資提供平臺，促進科技創新的成果轉化，體現金融支援實體經濟的戰略目標。
《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》中劃出優先推薦的三大類別範圍。一是“符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業”；二是“屬於新一代資訊科技、高階裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的科技創新企業”；三是“網際網路、大資料、雲端計算、人工智慧和製造業深度融合的科技創新企業”。
南方日報：註冊制下，IPO相關稽核怎樣進行？
劉鋒：企業公開發行股票並在科創板上市交易，必須符合發行條件與上市條件，報上交所稽核並經證監會註冊。
上交所受理企業公開發行股票並上市的申請，稽核並判斷企業是否符合發行條件、上市條件和資訊披露要求。稽核工作主要通過提出問題、回答問題方式展開，督促發行人完善資訊披露內容。上交所制定稽核標準、稽核程式等規則，報證監會批准。
南方日報：尚未進入穩定盈利階段的科創企業應如何進行估值？
劉鋒：高科技創新、創業企業大多從事的是創新性的行業，屬於規模較小、風險較高、創新性強、定價難度高的新興產業，橫向和縱向的參照樣本很少。市場各方對定價的歧義大是正常的，交易過程本身就是一個價格發現過程。
選擇正確的定價邏輯和估值方法是IPO定價和詢價的關鍵。第一，要特別重視盡職調查工作，掌握儘可能多的經營和財務資料，瞭解經營者和企業真實情況。第二，對於盈利為負或者盈利沒有規律性的企業，主流的PE（市盈率）或者PEG（市盈率相對盈利增長比率）方法一般不適用，可以選取特定的估值指標，比如成長期的企業通常會注重考察市銷率（總市值除以主營業務收入）。第三，既要重視財務資料分析，更要重視經營資料分析。第四，企業上市前期VC和PE融資過程中的估值變化也是上市定價的重要參照指標。
預計第一批企業今年第三季度登陸科創板
南方日報：註冊制下，政府和市場在其中發揮的作用或者扮演的角色有什麼不一樣？
劉鋒：註冊制的基本原則就是堅持市場導向，強化市場約束。註冊制下新股的發行價格、規模和發行節奏要通過市場化方式進行。新股發行定價中要發揮機構投資者的投研能力，建立以機構投資者為主體的詢價機制。在放寬盈利等硬條件的同時，強調更高的信披要求，發行人是信披的第一責任人。政府部門不應行政干預或參與市場的正常活動，要堅持市場中性原則。監管部門的主要職責就在於維護市場的三公原則，依法維護市場秩序。
南方日報：市場對科創板十分期待，預計第一批企業上市會在什麼時間？
劉鋒：目前，科創板正加速落地。上海證券交易所3月5日表示，在中國證監會的統籌指導下，設立科創板並試點註冊制這項重大改革工程已進入開板的衝刺階段。科創板在股票發行、上市、交易、退市等制度上均有重大突破。按照要求，預計審批流程需耗費4—7個月時間，預計第一批企業在今年第三季度登陸科創板。
南方日報：作為券商企業，應發揮什麼作用？
劉鋒：券商是直接融資的核心角色。就科創板而言，券商首先要發揮保薦機構的盡調能力，發現價值，識別風險。不同於其他板塊，科創板允許企業上市時可以尚未盈利及存在未彌補過去虧損，上市標準指標包括研發投入等。這就要求保薦機構具有優秀的盡調能力和專業判斷能力，挖掘企業未來價值，識別潛在風險。其次，券商要發揮承銷與定價優勢。主承銷商將通過向網下投資者提供投資價值研究報告、詢價的方式確定發行價格。
推動優秀企業上科創板廣東優勢明顯
南方日報：在推動優秀企業上科創板方面，廣東有哪些優勢？
劉鋒：首先是潛在上市企業的數量和質量優勢。廣東的科技創新企業不僅數量多且質量高，符合科創板上市重點方向的優秀企業為數眾多，最為著名的有華為、中興、比亞迪、華大基因、大疆無人機等。
其次是廣東擁有聯通世界的高階製造產業鏈和強大的產學研一體化基地，這是未來孕育更多科技創新企業的產業基礎優勢。
第三是廣東處在粵港澳大灣區的環境下，具有最為開放的營商環境優勢。市場發育比較充分，在對接科創板規則方面具有明顯的體制優勢。
第四是廣東地區金融業發達，既有本地的深交所，又毗鄰國際金融中心香港，金融機構和戰略投資者眾多，市場資金供給充分，這都非常有利於推動科創板企業的上市發行、定價和銷售工作。
南方日報：科創板能為廣東經濟高質量發展解決哪些問題？
劉鋒：首先，廣東的科創企業最為活躍和密集，發展科創板可以幫助廣東優秀的科創企業做大做強，解決融資難題。
其次，科創板的設立有利於留住和吸引一大批成功的本土科創企業，為廣大國內投資者提供優良的投資標的。這將有利於促進廣東資本市場乃至整個金融行業的發展。
第三，發展科創板，進而帶動資本市場的改革開放，有利於促進境內外金融市場規則的接軌，推動粵港澳大灣區金融發展。
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