併購噹噹是海航自編自導的一場大戲
在海航系多起重點資產重組宣佈終止後，被給予厚望的海航科技不出所料同樣宣佈終止重組。股吧網友一片哀鳴，部分網友組織起來要向證監會舉報。
筆者在股吧中看到一種說法：收購噹噹或是海航在爆倉來臨之際，自編自導的一場自救大戲。目的是為了停盤凍結股價。縱觀海航科技併購噹噹前後的資本處境，筆者認為這種說法不無道理。
當初為了支援大規模資本併購，海航系股票絕大部分都用作抵押，在年初流動性危機爆發且負面新聞愈演愈烈的時候，如果股價持續下跌，將面臨被強行平倉的風險，海航將失去對這些上市公司的控制權。
截止今年1月海航系10家A股公司，罕見的有7家宣佈停牌。看來為了護盤，海航系通過大量併購重組的故事，製造了旗下股票的大規模策略性停牌。
隨著海航系公司的接連停牌，海航系債券陷入持續下跌。第一財經記者統計發現，僅國內公開市場上的債務來看，海航系的債券總量達947億元。而境外債券存量更高，據統計，海航及旗下公司海外債券總量達262億美元，摺合人民幣約1676億。
據悉，收購噹噹是王健推動的專案。面對媒體對海航資金流動性困難情況下，進行大筆收購的質疑，海航的回覆是收購噹噹通過發行股份和募集配套資金的方式，其實海航根本不需要支付一分錢。
進入18年下半年，海航迫於各方的壓力，紛紛宣佈停止重組，隨著王建的離世，收購噹噹的故事也理所當然的終止。
恢復單身的當當何去何從
收購噹噹是“真空生妙有”還是“空手套白狼”，王健帶著答案意外離世，剩下的只憑世人評說。但恢復單身的當當該何去何從？很多人都說淪為2流電商的當當這下連賣都賣不出了，估計更沒戲了，筆者到認為賣身未成對於噹噹來說未必是一件壞事。
噹噹大概清楚此一時彼一時的道理。即便併購成功，面臨海航集團的鉅額債務，也難避免再次被賣身的命運。
此前，噹噹創始人俞渝在迴應海航併購噹噹時提到：“情懷，可以發財。發展，具備多條路徑。專注，帶來碩果。初心，永遠是我們的原點。”也許在噹噹看來，給噹噹找到一個更合適的下家，比賣多少錢更重要。而噹噹曾經看好的併入海航系未來協同效應的發展機會，在海航明確聚焦航旅的戰略調整後，空間不再。
從5月海航噹噹在上交所召開的媒體說明會上的資料顯示：噹噹2016、2017年淨利潤分別為1.32億和3.59億人民幣。2017年營收103.4億，GMV 182.7億。從目前上市公司來看，包括中概股和美國B2C的網際網路上市公司，企業價值和營業收入的倍數平均值目前中值是1.72倍，平均值大概是2.29倍。照此估算，噹噹的市值應該在178億至237億。
噹噹是國內圖書零售的巨頭，根據易觀等公司的資料噹噹的佔據了中國圖書零售半壁江山，同時在紙書、電子書、實體書店、IP等均有佈局，噹噹完全可以作為文化電商獨角獸。很多電商圈的人士認為，75億元的收購價格對於噹噹吸引力其實並沒有那麼大，噹噹大可不必著急出嫁。回看國內a股，只做數字閱讀，年營收16.67億元的掌閱科技，亦有100億的估值，噹噹的上游新經典出版公司，主營業務就是紙書出版，市值也超百億，以此類推噹噹的價值絕不該只有75億。
據噹噹內部人士透露，董事長俞渝在內部會議中強調：噹噹是一個業績增長、利潤增長的優質公司，所謂皇帝的女兒不愁嫁，繼續尋求資本、a股、港股、都是選項。
相比含糊不清的海航，相信情懷可以發財的當當則表現出了難得的果敢和淡定。
