直擊科創板：VC/PE關心哪些問題？
科創板的腳步越來越近了。
3月1日，證監會正式釋出《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》。3月18日，上交所正式受理各投行對科創板專案的申報，這意味著首批科創板申報企業即將誕生。
作為中國多層次資本市場體系下的一個嶄新資本市場板塊，科創板與現有的A股主機板和新三板相比，其規則體系都有哪些重大調創新和突破？創投圈對於科創板的到來，做了哪些準備，又有哪些焦慮？
3月26日，投資界沙龍邀請京都律師事務所高階合夥人陳宇，中電健康產業基金-投資副總裁羅光星，索元生物醫藥-執行長、首席科學家羅文，信中利資本集團-聯席董事劉忱，亮馬投資創始合夥人、亮馬投資楊永民一起探討科創板。
關於科創板，創投圈有哪些焦慮？
關於科創板，外界看熱鬧，業內有期許，卻也伴隨著焦慮。
索元生物醫藥執行長、首席科學家羅文比較關注科創板的流動性及市場對創新性生物公司的認可。他表示，“新三板的根本問題在於沒有流動性。對我們來說，希望科創板的能有足夠的流動性。索元作為一家國內少有的擁有核心精準醫療技術，面向全球開發首創新藥的高科技公司，國內市場對這樣無收入公司，但具有爆發性成長潛力的生物科技公司的認可度也是一個重要考量。”
信中利資本集團-聯席董事劉忱則對投資者門檻也表示憂慮，“大家都在關注科創板的門檻，我在關注另外一個門檻，就是投資者的門檻。之前新三板有500萬的限制，這樣的門檻是希望有更多機構投資者，或有經驗的個人投資者進來。到科創板這個門檻成了50萬，兩年的投資時間，相比新三板是大大降低了。從市場活躍度來說，科創板或能提供更好的流動性。再者，科創板判斷企業價值門檻也非常高，比如說半導體，生物醫藥等行業，蹭風口的的公司也很多，投資者如何通過專業的判斷，來發現企業的價值，讓好的企業的價值能夠在科創板上凸顯，准入門檻上可能也會做一些要求。這兩個門檻要守好，否則是要出問題的”。
劉忱同時表示，不管是對標納斯達克，還是從設立科創板這個板塊的初衷，之所以允許現在還沒有盈利的企業上市，是希望這些企業能夠在資本市場上獲得長期支援，投資者和企業都可從中獲利，所以科創板不應該變成短期套利、或短期顯示政績的舞臺。“所以我有一點點擔憂，希望科創板能健康正常執行，真正成為一個為企業、為資本市場助力的板塊”。
是否會成為下一個新三板？
新三板曾被稱為是“中國版納斯達克”，可以看出其對標國際著名股票交易市場的雄心，但從2013年新三板開閘至今，掛牌企業和投資者對於新三板的感受，從寄予厚望到一言難盡。而今，再設科創板，業界難免會在二者之間做對比。
亮馬投資楊永民對於新三板另有一番切身的體會，“如今再回過頭來看當時很多新三板的專案，明顯就是騙子公司，BP裡亂七八糟，全是跟機構的合影，居然還被答應上會了，不過是利用情緒罷了”。
對於科創板，楊永民卻更有信心，“科創板應該更好一點，因為很多政策的設定，導致不會那麼容易被相信。我們在看科創板的時候，我們還是認為相對樂觀的，但從投資的角度來看專案，核心的邏輯還是看價值，無論到任何一個板，中國也好，國外也罷，你做投資要能賺錢，能賺錢的核心在於價值。希望科創板是一個價值發現的過程，而不是一個價值套現的過程。”
在中電健康產業基金-投資副總裁羅光星看來，業內對於科創板的設立還相對理性：“新三板出的時候，大家都比較激動的，但不知所措。現在到了科創板，雖然各方面的規則與政策出得很快，也會有一些投機的機構，想要儘快去突擊入股，但是業內整體反應還是比較理性的。針對科創板的各項政策，我們還會研討相應的對策。”
整體來看，新三板也好，科創板也罷，決定一家企業的價值，遠不是不是登陸的板塊本身的政策如何，歸根結底還在於企業本身否有相應的實力。
新退出渠道開閘，VC/PE搶攤
外界普遍認為，最早一批從科創板嚐到甜頭的，極有可能是深耕科技領域的VC/PE。因為科創板給VC/PE多搭建了一個退出渠道，尤其對於生物醫療類的週期較長的行業來講，是一利好。
對此，劉忱表示，根據科創板的現實情況，信中利資本已經在進行一些投資策略方向上的調整，如果科創板的融資功能良好，對於VC/PE的投資策略來講，將會有更多樣化的選擇。
楊永民觀察到，還是有很多專業基金真正在做科創板概念，“科創板所涉及的領域是需要很深的技術含量在內的，對於像國家的大基金、積體電路基金、新一代智慧技術基金、生物醫藥基金等一些深入研究的投資機構，科創板正在給他價值發現的機會”。
此前不少投了新三板的基金，寄希望於能夠通過科創板的方式實現真正的退出。但是對於企業來講，未必是好事。劉忱表示，“沒有科創板的時候，企業的股東8~10年不能退出，現在3~5年就能退出了，這對企業的研發週期來講，未必樂觀”。