搜狗市值縮水之謎
編者按：本文系專欄作者投稿，作者科技網際網路。
在當今中國網際網路，搜狗和拼多多、360等企業有一個共同之處------它們都是在網際網路巨頭的“壓制”之下得以發展起來併成功上市。不過，和拼多多、360不同的是，似乎搜狗在影響力方面要略輸一籌，除搜狗輸入法、搜狗瀏覽器之外，令我們印象深刻的產品並不多。而且搜狗的市值也只有後兩者的零頭，不能進入第二梯隊。
資訊顯示，搜狗2017年11月上市時市值超過50億美元，1月31日收盤時其市值已僅為之前的一半左右，最新的市值也沒太大變化。但回顧這幾年的發展歷程，搜狗的大動作並不少，尤其是最近幾年被騰訊投資後，搜狗背靠兩座大山，想象空間大大拓展。而且搜狗也盯上了炙手可熱的人工智慧，推出了一些新技術和產品。在這種情況下，搜狗的市值為啥還會縮水這麼多呢？
搜狗市值縮水比大部分企業厲害點
首先需要明確的是，搜狗市值縮水比大部分企業厲害點，搜狗的整體市值偏低，按理說存在泡沫的可能性相對較小。別的都是幾百億市值縮水一半，但搜狗幾十億市值也縮水一半。
上市時張朝陽曾表示：“華爾街投資人沒有用搜狗輸入法，他們沒有給予搜狗應有的估值。”現在看來，即便華爾街投資人用了搜狗輸入法，又如何？
對比財務資料方面，我們能得出同樣的結論，搜狗2018年全年總營收首次突破10億美元，達到11.2億美元，同比增長24%。美國通用會計準則下，歸屬於搜狗的淨利潤9880萬美元，同比增長20%。
這個業績在當今網際網路領域也沒什麼亮點。對比現在的市值和利潤，搜狗的市盈率接近24倍。而和搜狗業務重疊極高的百度市盈率僅為14倍。
資本市場對企業的估值主要看兩點，第一是增長速度，第二是營收和利潤。如果兩者均表現出色，企業可獲得極高的估值，如果營收和利潤規模比較小，則應當儘量追求高增長率。
基於上述財報資料來看，很明顯，目前搜狗整個運營模式、盈利能力只能說“差強人意”。其市盈率卻比百度高出不少，我認為即便市值跌去一半，搜狗同樣可能被高估。
為了“咬人”，搜狗想出了哪些招兒？
關於搜狗的來歷，一方面要歸結於張朝陽的“搜尋”情節，在成立搜狗之前，張朝陽曾有意讓搜狐做搜尋，但因為當時市場成熟度欠佳、商業模式不清晰等一系列原因，並沒有成功。後來搜狐轉型做門戶，倒也做的有聲有色，但搜尋卻一直成了張朝陽的遺憾。
推出搜狗既是為了彌補張朝陽的這種遺憾，也是為了拓寬搜狐的商業版圖。不過在04年搜狗推出時，百度已經佔據了一席之地，搜狗似乎顯得有些“生不逢時”，也一度不被人看好。不過現在看來，張朝陽幸虧還有搜狗這張牌，否則會更麻煩。如今搜狐的市值只有6億多美元，僅相當於搜狗的四分之一。
單純以搜狗成立初期來看，在搜尋這塊或許並不比百度差多少，但搜狗的產品生態不如百度，比如當時百度貼吧、百度知道、百度百科等產品已經有一定規模。搜尋不僅是功能性產品，也是為這些產品導流的工具，實現產品閉環，將使用者沉澱下來。在這方面，搜狗作為後來者，顯得有些默默無聞。
因為不甘於做千年老二，張朝陽07年為搜狐和搜狗定下了發展規劃，這來自一句“部落格超新浪，搜狗要咬人”的豪言壯語。但是很遺憾，兩個目標都未能達成。
儘管搜狗的發展並不如意，然而其推出的搜狗輸入法卻一炮而紅。搜狗輸入法通過搜尋引擎技術，將網際網路變成了一個巨大的“活”詞庫。正是基於這種創新性，搜狗輸入法的使用者體驗也明顯強於其他輸入法。
除了應用搜索引擎優化輸入體驗之外，搜狗做輸入法也有更深層次的考量，即通過搜狗輸入法圈使用者，同時在輸入法上增設搜尋入口，用這種方法推動搜狗搜尋C位出道。
事實證明，這個模式有一定的作用，但微乎其微，主要是後期百度的發展勢頭太猛，使用者忠誠度高出不少。而且，搜尋引擎屬於網頁端的產品，使用者並不喜歡通過客戶端去引流，何況輸入法這個客戶端並不大氣。
但搜狗輸入法並非搜狗旗下唯一的客戶端產品。搜狗後面還做過瀏覽器，相比搜狗輸入法，搜狗瀏覽器也有不少亮點------“不卡不死”、“全網加速”、“視訊提取”、“智慧雙核”等創新功能一度讓搜狗瀏覽器爆紅。
但是，由於瀏覽器市場競爭相對激烈，搜狗瀏覽器似乎並沒有取得像搜狗輸入法那樣的壓倒性優勢。不過，我們得承認一點------相比搜狗輸入法，搜狗瀏覽器對搜狗搜尋的拉動作用略大一些，而且瀏覽器也比輸入法更容易商業化。
與阿里巴巴和騰訊的兩段“關係”
搜狗的發展史中有一個是值得特別提出來說的------搜狗輸入法與阿里巴巴和騰訊都發生過關係，我們分別理一理。
2010年8月9日，搜狐與阿里巴巴集團宣佈達成合作，將旗下的搜尋業務——搜狗分拆成立獨立公司，由阿里巴巴集團以及包括馬雲個人在內的戰略投資人進行注資。
2012年7月2日，搜狐釋出公告稱，已回購阿里巴巴所持有的搜狗約10%的股份。到此，搜狗與阿里巴巴兩年的牽手宣佈正式終止，此時搜狗的估值大約在2.37億美元。
2013年9月16日，搜狗與騰訊宣佈達成戰略合作，騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份。
這個“橋段”有點像美團，美團最開始也是和阿里走得很近，但後來反目，然後站隊騰訊。和王興不同的是，王小川似乎沒有發表對阿里的敵意評論，而王興最近還在揭馬雲的短。除了一些鮮為人知的因素之外，還有一點是需要大家注意的------搜狗和美團並非一個級別的企業，阿里對兩者的控制慾截然不同。
但是對搜狗而言，選擇騰訊比選擇阿里要靠譜得多。這幾年諸多事實也說明，創業型公司跟騰訊混普遍比跟阿里混要強。在搜狗的架構中，騰訊並不只是一個普通投資者的角色，它也是持股高達45%的大股東，側面證明騰訊對搜狗是極為看好的。
從產品層面來看，搜狗搜尋接入微信公眾號資料，這可能是騰訊對搜狗最大的價值。隨著微信公眾號內容生態越發強大，搜狗搜尋作為唯一的搜尋入口，其重要性不言而喻，因為這可以將微信公眾號的使用者引導到搜狗搜尋上。除此之外，騰訊在產品層面對搜狗的影響，我無法產生太多聯想。
搜狗的AI“重定位”
值得注意的是，這些年搜狗似乎正在極力淡化搜尋引擎的形象，而以人工智慧來重新定位未來的發展戰略。這一點，和百度又有異曲同工之妙。
搜狗為什麼會進行AI“重定位”？其實它面臨的情況比百度要複雜一些，搜尋業務遠不如百度，使用者忠誠度也相差甚遠。同時，移動網際網路時代，各類資訊流APP、短視訊APP打造了一個又一個的“資訊孤島”，單純做搜尋，無論PC端還是移動端，都將顯得“力不從心”------這些APP不僅把內容圈起來不讓搜尋引擎收錄，而且它們本身也提供站內搜尋功能，完全替代了傳統搜尋。
我們無法確定搜狗做AI是否和百度有關聯，但有一點可以肯定，搜狗和百度做AI是不一樣的路數。百度對AI的覆蓋比搜狗全，包括但不限於雲端計算、影象識別、語音識別、DuerOS、自動駕駛汽車等等。不僅技術層面更“高上大”，而且也具備推動產業變革的潛力。
搜狗在這方面要遜色許多，但是搜狗對AI的佈局卻有著很強的商業驅動效應。比如在硬體這塊，搜狗推出了“搜狗旅行翻譯寶”、“搜狗錄音翻譯筆”，市場針對性很強。搜狗甚至推出了全球首個“AI合成主播”，看起來挺高階。
老實說，在產品實踐這塊，我反而感覺搜狗比百度做得略好，至少做的這些產品還是有一些市場的。還有一種可能，搜狗做的這些東西，對百度而言也許沒什麼太大的難度。畢竟百度現金儲備、盈利能力、技術儲備遠強於搜狗，在商業化方面，百度有更多的耐性，也有更多可能性。
總之一句話，人工智慧這條新賽道尚處於初級階段，搜狗AI重定位到底能走到什麼程度，尚屬未知數。市值的縮水，可能是對這種未知數的另一重“解讀”。
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