實地探訪利元亨，為何選擇科創板
3月26日，衝刺科創板招股書被受理後的第一個工作日，廣東利元亨智慧裝備股份有限公司（下稱“利元亨”）安保工作嚴峻許多。
一位保安告訴第一財經記者，這在之前是沒有的，這一天為何如此嚴峻他自己也不知道。
利元亨座落於惠州市惠城區惠州大道旁，廠房已經有些年頭。這家成立時間僅4年的公司，歷史顯然不止4年。其前身利元亨精密成立於2009年，高管2014年因虛開增值稅發票被刑事拘留，公司無法正常經營。利元亨在這之後成立，將利元亨精密相關資產吸收納並，即今時的上市主體。
每一家擬科創板IPO公司收到的關注都是空前的。相比登陸地點，公司基本面似乎更值得關注，這決定了公司未來的成長空間，也決定了科創板的活躍程度。
利元亨招股書顯示，公司淨利潤超過1億元的2018年，“其它收益”高達4890.21萬元；研發人員數量比例是34.48%，但公司碩士及以上學歷人數佔比僅為2.69%。
利元亨拒絕了第一財經面訪要求，並通過郵件對第一財經表示，其它收益主要是增值稅即徵即退；至於研發人員和公司學歷比例，利元亨稱，“至2018年底公司擁有512名研發技術人員，其中本科學歷以上302人，技術研發人員大多來自於國內外優秀院校。公司研發人員佔比是34.48%，但碩士及以上學歷人數佔比為2.69%，兩者不衝突。”
“選擇科創板是基於未來戰略考慮”
利元亨座落於惠州市惠城區惠州大道旁，是這附近最有規模的公司之一。各類車輛與人員不斷出入於此，第一財經接觸到多位利元亨市場、研發相關工作人員，他們口徑頗為相似，表示知道公司即將上市，但對上市事宜並不清楚，自己做好自己的工作就是了，但他們否認公司對上市做過培訓。
招股書顯示，利元亨成立於2014年11月19日。有工作人員稱自己已經在利元亨工作超過5年。這是因為，利元亨“前身”成立於2009年。利元亨成立以來最主要的工作是承接惠州市利元亨精密自動化有限公司業務，後者系前者關聯方，成立於2009年3月，主要從事精密自動化裝置、模具的生產、銷售。
2014年10月29日，利元亨精密總經理、法定代表人周俊豪因涉嫌虛開增值稅專用發票罪被大治市公安局刑事拘留，利元亨精密無法正常經營。2014年11月18日，利元亨精密其他股東周俊雄、盧家紅和周俊傑出資設立利元亨，收購利元亨精密相關主要資產，承接了前者主要業務和人員。
這也意味著，利元亨經營實體並未發生重大變化，在以後的發展過程中，利元亨將如何規避此類風險？
“涉及案件人員並非公司前高管，而是公司關聯方惠州市利元亨精密自動化有限公司的高管。我司自成立以來，一直守法經營，不斷完善內部控制制度，約束我司員工在業務開展中的各項行為，同時保證本公司業務的正常運營和持續高效發展。”利元亨回覆第一財經採訪函時表示。
利元亨目前主要產品包括鋰電池製造裝置、汽車零部件製造裝置和其他行業製造裝置。
2018年7月19日，利元亨完成股改設立股份公司。股改是資本運作的第一步，利元亨是否當時就有了上市計劃，最終為何又選擇了科創板？利元亨回覆第一財經表示，公司選擇在科創板上市是基於未來戰略發展的考慮。
其它收益佔淨利潤接近四成
利元亨選擇的上市標準為，“預計市值不低於人民幣 10 億元，近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低於人民幣5000 萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣 1億元。
招股書顯示，2016年到2018年，利元亨營業收入分別為2.29億元、4.03億元和6.81億元，淨利潤分別為1260.33萬元，4158.15萬元和1.29億元。
以淨利潤資料來看，利元亨完全滿足科創板上市條件。但值得注意的是，財務報表顯示，2017年、2018年兩年，利元亨“其它收益”分別為2530.75萬元和4820.91萬元，佔當年淨利潤比例分別為60.86%和37.37%。
其它收益是指什麼？利元亨回覆第一財經表示，“公司獲得的其他收益主要是增值稅即徵即退。”
2016年到2018年，利元亨享受的稅收優惠總額分別為539.69萬元、3341.83萬元和6700.85萬元，佔當期利潤總額的比例分別為41.81%、75.25%和46.08%。
享受稅收優惠的前提是高科技企業認證，研發投入佔比、研發人員比例體現著一家公司對研發重視程度。2016年到2018年，利元亨研發投入佔營業收入比例分別為9.89%、13.15%和11.50%；2018年，利元亨研發人員佔比是34.48%。但招股書同時顯示，利元亨碩士及以上學歷人數佔比僅為2.69%。
利元亨迴應第一財經稱，截至2018年底公司擁有512名研發技術人員，其中本科學歷以上302人，技術研發人員大多來自於國內外優秀院校。公司研發人員佔比是34.48%，但碩士及以上學歷人數佔比為2.69%，兩者不衝突。
2018年也是利元亨淨利潤突破1億元的第一年，利元亨如何預估公司未來利潤？
利元亨回覆第一財經稱，公司所處行業為智慧製造裝備行業，智慧製造裝備業的產業應用主要受下游應用行業技術更新、產能擴張和機器替代人工的自動化改造等方面影響。公司產品主要應用於鋰電池、汽車零部件為代表的資本密集型行業，以及安防產品為代表的勞動密集型行業。這些行業對智慧製造裝備的市場需求情況呈現上升趨勢，未來發展前景可期。
超9成募集資金投向工業機器人
儘管營收較之兩年前翻了兩倍，利元亨收入也集中在單一領域。2016年到2018年，鋰電池相關裝置佔利元亨主營業務收入比例分別為72.79%、86.44%和88.64%。
在單一賽道，利元亨對大客戶依賴也較為嚴重。2016年到2018年，前五大客戶銷售額佔營收總額比例分別為87.97%、88.91%和92.52%。利元亨第一大客戶一直是寧德新能源科技有限公司及其關聯公司，至2018年，第一大客戶銷售額佔總營收比重更是高達66.19%。
對大客戶依賴的弊端是議價能力的薄弱，應收票據和應收賬款是另外一個值得關注的資料。2016年年末、2017年年末和2018年年末，利元亨應收票據和應收賬款分別為1.34億元、2.69億元和3.06億元，佔流動資產比重分別為46.02%、36.71%和 26.68%，佔比較高。
一個正向的財務資料是，利元亨資產負債率正在減輕，已經由2016年年末的94.53%下滑至2018年的57.76%。
利元亨迴應第一財經表示，“2016 年末和2017年末，母公司資產負債率較高，主要原因是預收賬款較多，且公司成立時間較短，淨資產較小。2018年公司通過過往的利潤積累、吸收投資等，淨資產規模增長，資產負債率下降。”
資產負債率降低的同時，利元亨用計劃用IPO的方式來擴大投資。
招股書顯示，利元亨擬公開發行不超過2000萬股人民幣普通股，佔發行後總股本的25%，募投總額為7.45億元，三個募投專案分別為“工業機器人智慧兼備生產專案”、“工業機器人智慧裝備研發中心專案”和“補充流動資金”，擬投資金額分別為5.67億元、1.28億元和5000萬元。
如前所述，利元亨主要收入來自於鋰電領域，募投專案為何會針對工業機器人？
利元亨回覆第一財經表示，工業機器人智慧裝備在汽車製造領域和電子產品製造領域應用已相當成熟，隨著人工薪酬的增長，在現有的汽車製造領域和電子產品製造領域裝置更新換代需求以外，未來在安防產品製造、軌道交通等多個領域的市場需求會保持較高增長。
利元亨現金流量表顯示，2018年收回投資所收到的現金有8.98億元之多。利元亨回覆第一財經稱，2018年公司在股東大會批准範圍內進行閒置資金理財，到期收回後，又購入，滾動累計流入流出導致收回投資收到的現金金額比較高。
責編：樂琰
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