科創板允許紅籌企業上市 條件成熟後BAT可速回歸

主持人孫 華：日前，證監會、上交所釋出了科創板及試點註冊制的相關配套制度和細則徵求意見稿。今日本報就讀者關心的科創板公司IPO、交易、資訊披露等創新舉措進行詳細解讀。

本報記者 朱寶琛

上交所相關負責人日前介紹，《上海證券交易所科創板股票上市規則》制度設計大幅提升了上市條件的包容性和適應性。

具體看，在市場和財務條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、淨利潤和研發投入等財務指標進行組合，設定了5套差異化的上市指標，可以滿足在關鍵領域通過持續研發投入已突破核心技術或取得階段性成果、擁有良好發展前景，但財務表現不一的各類科創企業上市需求。允許存在未彌補虧損、未盈利企業上市，不再對無形資產佔比進行限制。在非財務條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市，並予以必要的規範約束。在相關發行上市標準的把握上，也將考慮科創企業的特點和合理訴求。

在中信建投證券首席策略分析師張玉龍看來，允許尚未盈利的公司上市，能夠使得企業在生命的更早期獲得長期的股權資金，有利於企業的孵化和發展；允許不同投票權架構的公司上市，能夠保證創始人對公司的控制，激勵創業者持續通過創新來推動企業的發展。

值得關注的是，《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》明確，允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市。對此，張玉龍表示，接受紅籌架構意味著備受關注的“獨角獸”等中國最優質的企業迴歸得到了接受，為未來海外企業來A股市場上市奠定了基礎。這是中國資本市場國際化的又一個重要步驟。

“允許符合相關要求的特殊股權結構企業和紅籌企業在科創板上市，很好地體現了科創板的創新性。”聯儲證券首席投資顧問鄭虹在接受《證券日報》記者採訪時表示，CDR是全新的證券發行方式，在新興的科創板市場，新老發行方式並存，也側面反映了科創板的包容性。對紅籌企業來說，如何迴歸國內市場，途徑越多越有效。而時間成本的節約，將更快速地促進資本市場發展，反過來更好地支援實體經濟的發展。

在中證焦桐共享金融研究院負責人左劍明看來，紅籌企業迴歸科創板，更多的應該體現在兩個方面：一是不把政策門給堵死，畢竟科創板剛剛起步，持開放態度歡迎各類企業遞交材料；二是針對已經在海外資本市場登陸的“獨角獸”企業，給它們預留了政策通道，一旦條件成熟，BAT們就可以迅速完成迴歸。