跨界醫療投資為何勝少敗多？
【編者按】隨著帶量採購、一致性評價等政策的出臺，藥企的日子愈發難過。近年來，不少藥企紛紛延伸產業鏈，進入醫療服務業。但從目前的轉型來看，跨界做醫療投資都比較困難。
本文來源 Latitude Health，作者村夫日記LatitudeHealth；經億歐大健康編輯，供行業人士參考。
作為少有的逆週期行業，投資醫療成為近年來跨界投資的重要選項。但是，醫療投資的挑戰遠大於市場想象，跨界成功者寥寥可數，大部分外部投資者都最終折戟而歸。醫療投資的挑戰到底在哪裡，為何醫療行業內部的跨界都異常困難？
正如我們在《創新陷阱：醫療投資的挑戰》一書中所強調的，醫療投資的三個陷阱非常明確：醫療板塊的消費者需求無法被創造、產品的使用者和提供服務者的資訊嚴重不對稱以及因為要改變人性非常難，創造忠誠使用者幾乎不可能。這些特徵決定了醫療行業不適合代之以其他行業消費者的定位策略和發展路徑，快速擴張、消費升級量增以及忠誠消費都是難以實現的，更適合通過教育和影響以及監管來影響消費者行為，而這種影響的作用無法立竿見影，無法脫離重資產和長期持有的屬性。
正是基於上述的特徵，跨界醫療投資事實上非常具有挑戰。無論是外部行業的進入者，還是醫療行業內部的不同領域的決策者，決策可以很輕易，但最終能否轉型仍需慎重選擇具體策略。
從實際參與者來看，外部行業的進入者主要集中在地產和部分製造業以及網際網路領域。地產和網際網路是過去十多年賺快錢的典型的行業，隨著人口紅利的逐步消失，自身面臨較大的增長危機，除了看重抗週期性，跨界進入醫療行業更多是因為自身具備一定的進入基礎，無論是地產還是流量，都有助於在進入初期獲得一定的成本優勢。雖然地產和網際網路公司表面來看不缺錢，但習慣於快錢和高週轉的團隊很難適應緩慢而多年無收益的節奏。
製造業的利潤一直較薄，但隨著成本的快速上升，原先的成本優勢不再，更願意進入醫療健康領域，這類投資者如果紮根在本地並策略得當將有可能獲得一定的成功可能性。但如果因為羨慕其他行業的快錢特性而進入醫療，特別是如果盲目進入醫美等表面上的快增長領域，失敗的概率大大增加。
而對於醫療行業內的跨界來說，主要是險資和藥企的跨界進入服務。對於險資來說，跨界進入醫療服務是具有天然的優勢，可以將保險和服務結合起來。但中國商保的體量過小，醫療服務的收入來源主要來自醫保，跨界進入依靠保險輸血的優勢很小，只具備資金長週期的優勢。隨著險資進入醫療服務市場的放緩，重新尋找市場定位將是險資不得不做的功課。
隨著醫保掌控了對藥品的價格和使用量，藥企自身增長面臨較大的挑戰，藥企進入醫院主要是希望擺脫當前對主業的依賴併為主業提供部分藥品銷售渠道。但隨著醫保的強力控制，任何醫院都將面臨藥品使用的強監管。無論是IOT模式還是直接控制公立醫院，依靠銷售藥品的高利潤的時代已經過去，要成功運營醫院需要尊重醫療服務的本質，既不是隻需簡單粗放管理渠道的經驗，也不是簡單的以藥養醫，而是切實的從服務上獲取收益。
從過去10年各類資本的轉型例項來看，跨界進入醫療的投資並不是非常審慎，而是憑藉著自身的經驗和受市場輿論的裹挾所作出的，轉型需求不等於盲目進入陌生領域。高度複雜的醫療服務受制於多重因素，服務提升和客戶獲取需要極為漫長的口碑和技術積累，很難借用之前在其他行業成功的經驗和手段來推動新專案的進展，疊加上醫療的長週期和慢成長的屬性，這些都制約了傳統的投資模型在醫療服務領域的應用。更關鍵的是，中國獨特的以公立為主的醫療服務體系決定了各類社會資本只能在外圍打轉而無法進入核心，這導致醫療投資的可預期市場規模大大縮小。
因此，跨界投資醫療更重要的是建立一個合理的預期，對投資專案設定合理的擴張邊界和時間。無論是從短期的回報還是從長期的戰略佈局來看，跨界投資醫療需要長期有耐心的資本並建立一個理性的投資框架，抱著掘金者的心態必將鎩羽而歸。