遊戲之外難見新業績增長點，騰訊除回購股份外還能如何？
摘要：
遊戲監管政策前景不明，多款遊戲無法商業變現；遊戲之外，騰訊新的業績增長點尚不明朗；美團上市後，投資利好逐漸趨盡，騰訊的這波回購潮何時是頭？
9月20日，繼小米之後美團點評成為第二家在港上市的“同股不同權”網際網路公司。上市首日，美團報收72.65港元，上漲5.29%，總市值接近4000億港元。
上市後，持股20%的騰訊成為美團第一大股東。
美團點評、趣頭條、拼多多、蔚來汽車、虎牙等相繼上市，騰訊音樂也在上市程序中，2018年可謂是騰訊投資的“豐收年”。
但是，微信支付被“收編”銀聯，吃雞遊戲遲遲拿不到版號，2018年又是騰訊被頻頻監管的“政策年”。
頭騰大戰，錯失資訊流和短視訊戰場，微視幾經扶持仍難堪大任；微信、QQ使用者增長觸及天花板，子彈簡訊橫空出世，2018年又是騰訊四面受敵的“被圍攻年”。
“作為美團點評的最大股東，美團上市後，騰訊的投資利潤成長或已觸頂。”協縱策略管理集團聯合創始人黃立衝分析稱。
投資了大半個中國網際網路企業，騰訊依舊拯救不了其跌跌不休的股價。自9月7日起，騰訊連續11天耗資近3.8億港元回購119.6萬股，騰訊股價仍起起伏伏持續低迷。
遊戲監管政策前景不明，多款遊戲無法商業變現；遊戲之外，騰訊新的業績增長點尚不明朗；美團上市後，投資利好逐漸趨盡，騰訊的這波回購潮何時是頭？
投資美團，利好or利空？
“騰訊連續數日回購股份是企業為了防止股價持續下跌的一種做法，也是表達他們對自己股份的信心和支援，使其不跌破某個點。”黃立衝分析稱。
據黃立衝表示，在國際市場上，很多企業即使手上資金不夠，也會貸款進行回購或者資金分紅；因為調整成有效的應股權最大化的資本結構，是貸款成本比較低的企業經常會採用的方法。
據新京報報道稱，騰訊上一次回購在2014年，當時全球科技股大跌，騰訊斥資7000多萬港元進行回購，此後一年騰訊漲幅超50%。再上一次是2013年4月，騰訊因增速放緩和運營商對微信收費等傳言致股價下滑，其花費6億港元回購股份，隨後股價一路上漲。
此次騰訊連續回購股份是否能夠有效提振市場信心，尚無定論。但此次波及騰訊股價除了市場大環境因素外，騰訊自身的業務似乎也存在著諸多問題。
“連線一切”的宗旨，使得騰訊無法事必躬親，投資成了其折中後的最佳方案。無論是微信生態，還是小程式生態，騰訊更多地是充當渠道平臺的角色，無論是TOB還是TOC，它需要這些企業來持續啟用整個生態。
但是，美團上市首日，騰訊股價並沒有明顯的拉昇。
“市場對騰訊沒有投入新的技術開發，而花費太多時間在資本運作的打法非常不認可。投資已經利好趨盡，投資很多時候是不賺錢的，這個過程是資本運作，資本運作利潤基本上是虛的，萎縮起來也會很迅速。”業內人士分析稱
根據美團最新披露的招股書顯示，騰訊為美團最大股東，總持股比例約20.14%；創始團隊方面，王興持有5.73億股A類股，持股比例約11.44%，穆榮均持有1.26億A類股，持股比例約2.51%，王慧文持有3640萬A類股，持股比例為0.7264%。另外，紅杉資本持股比例約11.44%。
在基石投資人的認購中，騰訊的認購資金為4億美元，佔美團40億美元融資計劃的10%。
根據國際會計準則披露，如果投資者直接擁有或通過附屬公司間接擁有被投資者20％或以上的表決權，即認為投資者具有重大影響，除非能夠清楚地表明並非如此。
在權益法下，投資最初按成本予以記錄，在購買日以後，通過增加或減少帳面金額來確認投資者佔被投資者利潤或虧損的份額。從被投資者處收取的分配額，衝減投資的帳面金額。
“按照會計準則，如果佔有一家公司的百分之二十的股東，甚至是第一大股東，那家公司百分之二十的虧損是要合併進報表裡，美團上市過程產生的賬面虧損或者自營虧損，包括摩拜的虧損將全部按照百分之二十的比例合併到騰訊的財務報表中，也就是說騰訊今年有機會合並部分美團的虧損。”同時，黃立衝也稱，對於騰訊是否會按照權益法核算報表，則需要看它最終結構。
第三方支付被監管，潛在盈利能力被打擊
8月4日，央行下發檔案《關於將非銀行支付機構網路支付業務由直連模式遷移至網聯平臺處理的通知》，明確要求各非銀行支付機構的網路支付業務必須由此前的直連模式轉移至網聯平臺處理。
這要求第三方支付機構必須斷開與銀行直連，接入合法清算組織。
據騰訊2018年半年報顯示，受中國人民銀行正逐步提升對第三方線上支付服務提供商集中存款準備金率的要求的影響，支付服務提供商原先可獲取利息收入的隔夜現金結餘減少，該事項持續對我們的支付服務收入並在更大程度上對毛利率產生不利影響。
財報顯示，該集中存款準備金率於2018年4月提升至42%，於2018年7月再升至52%，據報會於不久的將來最終升至100%。騰訊目前大致處於過渡期的中段，正致力透過支付及相關金融服務活動中其他地方的各種商業化舉措來減輕所受影響。
據上海證券報透露，要求斷開直連，一則有利於監管部門掌握支付機構的資金流和資訊流等，清理市場亂象；二則簡短支付機構與銀行之間的利益鏈，打破支付行業十餘年的業務執行模式和經營生態。
“這在某種程度上潛在的打擊了騰訊的盈利能力，這是市場擔心的，也是騰訊股價下跌的一個原因。它多年積累的盈利能力受到新的政策環境的影響，導致投資者對未來的盈利前景不太看好。”黃立衝表示。
據騰訊2018年半年報顯示，第二季度其他業務收入同比增長81%至人民幣174.96億，財報顯示主要受益於支付相關金融服務及雲服務的增長。且據財報顯示，2018年上半年其他收入總額已經超過網路廣告收入總額，成為騰訊第二大營收來源。
近日，據有關媒體報道稱，騰訊、高領資本聯合設立基金公司——高騰國際資產管理有限公司（以下稱“高騰國際”）已獲批香港證監會4號、9號牌照，可在香港和其它合格境外地區設立投向海外市場的私募基金、公募基金，以及開展證券投資諮詢業務。
據《中國證券報》獲悉，高騰國際的第一隻公募產品將為固定收益類產品。
據2018年半年報顯示，騰訊雲服務收入同比翻倍，騰訊方面將繼續加大在金融、智慧零售及市政等關鍵領域的滲透力度。騰訊方面有意進一步過擴大全球雲技術設施，打造有活力的雲生態系統。
不斷加深佈局的金融服務和雲服務會是騰訊的下一個業績增長點嗎？
遊戲監管前景不明，吃雞遊戲或遭“下架”？
9月19日，一則騰訊吃雞遊戲被勒令下架的訊息不脛而走。據該業內人士稱， “騰訊吃雞遊戲拿不到版號已成定局，並且未來一兩個月內會被勒令下架。工作室已經在祕密研發其他類似的新的大逃殺遊戲，騰訊自研的《無限法則》PC版就是試水。”
隨後，記者求證騰訊互娛公關經理，對方極力否認並稱是謠言。
雖然吃雞遊戲下架一說尚不能佐證，但是《刺激戰場》和《全軍出擊》兩款遊戲至今拿不到版號無法商業變現是不爭的事實。
據騰訊財報顯示，2018上半年智慧手機遊戲收入同比增長19%及環比下降19%至人民幣176億元，主要由於熱門戰術競技類遊戲尚未商業化及新遊戲釋出排期的影響。電腦客戶端遊戲收入同比下降5%及環比下降8%至人民幣129億元。收入同比下降是由使用者將時間向手機遊戲轉移，環比下降乃因淡季影響所致。
由財報可以看出，騰訊上半年遊戲業務收入下降的主要原因在於版號尚未開放審批。大熱的吃雞遊戲無法商業變現，新的遊戲無法上線釋出，導致騰訊遊戲業務陷入前所未有的困局之中。
並且，現在市場上有傳言，說相關部門不久後要對已下發版號的遊戲進行復審。記者採訪多家遊戲公司負責人，均表示聽說過類似傳言，但是截至目前為止並未收到任何相關檔案。
記者採訪了騰訊方面的政策研究員，對方則以該話題較為敏感不方便透露任何訊息為由拒絕了記者採訪。
9月25日，騰訊三款棋牌類遊戲，《天天德州》、《歡樂鬥棋牌》、《歡樂拼三張》正式關閉遊戲伺服器並清空資料。毫無徵兆的突然下架三款棋牌遊戲一度讓外界猜測不斷。
尤其是《天天德州》，在宣佈退市的前一週APPstore還在進行版本更新，即將舉辦的2018年WSOP China三亞總決賽也在火熱宣傳中。
總決賽突然喊停，下線多次被監管部門點名批評的棋牌遊戲，對騰訊遊戲業務可謂是雪上加霜。
在遊戲監管政策尚不明朗之際，騰訊要如何規避風險另闢蹊徑，是外界以及眾多投資者關注的焦點。
