美股券商BBAE入局，敢用0佣金博更長遠的利益
必貝證券的種子使用者中不乏中國網際網路圈的高淨值人群。他們本身就是中國網際網路最高層次的玩家。他們對產品和使用者體驗的需求也代表了中國網際網路的最高水準。
不爽幾千刀手續費
他砸幾千萬開了家美股券商
文 / 春曉
拒籤
2016年6月，者希博出現在北京美領館大門口。者希博是美股券商必貝證券（BBAE，為Be Before Anyone Else的縮寫）創始人。彼時必貝正向美國金融監管局申請證券交易牌照，作為申請流程的一個重要步驟，他需前往紐約接受面試。
就在不久前，者希博還剛去美國旅遊過一次。旅途波瀾不驚，期間違章停車拿到一張罰款，他已經主動上網交費。者希博沒覺得簽證會有什麼問題。
三個小時之後，總算輪到者希博。簽證官按章辦事，問他有沒有固定收入。
者希博是線上旅遊巨頭“去哪兒”的16號員工，曾任去哪兒酒店事業部CEO，財務實力不俗。
2015年，去哪兒與攜程合併。去哪兒創始人莊辰超離任前放出45億的股權激勵。他在朋友圈中宣佈：“我在Qunar的10年最值得我驕傲的不是業績和市值，而是我估計Qunar在10年裡大約創造了1500個徹底財務自由的家庭。”
作為去哪兒創始團隊一員，者希博早就實現了財務自由。但作為必貝證券創始人，他不拿一分錢的工資。他對買房沒興趣，在北京沒有房產。在準備材料和回答簽證官的問題時，者希博對自己的收入、資產狀況都如實作答。
但他的“實誠”在簽證官那卻不管用。在對方眼裡，者希博就是一個沒固定收入、沒不動產、可能潛去美國打黑工的傢伙。以“有移民傾向”的理由拒簽了這個在朋友眼裡已經“自由了幾輩子”的人。
團購伯克希爾
被美國拒籤的故事很快在者希博的朋友圈傳為“佳話”，成為朋友們嘲笑他的梗。
其實做港美股網際網路券商，向美國金融監管局申請牌照並非必走之路。者希博和夥伴2016年創立必貝證券時，國內美港股網際網路券商的賽道上已經有了老虎證券、富途證券、雪盈證券等選手。許多網際網路港美股券商通過做有牌券商代理等方法，避開了向美國金融監管局拿牌這一複雜而漫長的流程。
必貝證券是中國第一家直接向美國金融監管局申請、併成功拿到牌照的網際網路券商。但這個過程並不容易。從2016年年初開始申請，他們前後花了17個月的時間才拿到牌，比預期多出4個月。
“我們其實走了一條非常難走的路。”者希博告訴我。
直接申請牌照，者希博有幾個考慮。從旅遊行業轉到金融行業，直接和錢打交道，他如履薄冰，希望用一個完善的監管體制來指導工作。美國金融市場發展了100年，用者希博的話說：“美國人已經把所有的坑都走過一遍，監管機構會告訴你可以做什麼，不可以做什麼，在什麼框架下可以自由發揮，什麼地方是紅線不能碰。”
必貝要長期發展，準備好將來去和國際同行競爭，者希博認為建立自己的合規能力至關重要。他的第二個考慮來自技術層面。只有做一個自己持牌、完全自主的券商，才能做一個自己掌控的系統，最大程度滿足使用者的個性化需求。
不少朋友跟他提起，想要“團購”巴菲特建立的伯克希爾公司的股票。伯克希爾的股票出了名的貴，每股30萬美元左右。者希博說從技術層面完全可以實現團購，但前提是系統要自主。
“對於一個C端的使用者來說，最少可以持有的數量是0.01股。如果有100個人，一個人只需要出3000美金。”他說。
者希博告訴我，自己持牌，完全掌控系統，最大的好處是“命運完全掌握在自己手裡”。
如果自己不持牌、對系統沒有自主權，一旦上游出問題，團隊即使一身本事，也無能為力。“使用者會覺得是你不行，不會覺得是你上游不行。”
者希博在去哪兒網時就深刻理解“系統自主”的重要性。
他說：“當時我們去做機票行業的SaaS系統，一方面是因為機票代理的系統經常出問題，跳出到代理的網站預訂，使用者經常遇到問題。另外，代理也出現過使用者交錢沒有出票的情況，這些問題，最終實質上都是去哪兒網買單。”（注：SaaS是Software-as-a-Service的縮寫，即把軟體作為一種服務。當時去哪兒為線下旅遊產品供應商，免費提供SaaS平臺軟體，並免費為他們提供服務，根據給這些供應商帶來的業績表現收費。）
更高上限的賽道
創立必貝證券時，者希博剛好36歲。本命年的他在網際網路行業幹了正好10年。
他進入網際網路有點誤打誤撞。2006年，26歲的者希博離開當時就職的一家日本公司，以工程師的身份加入成立不久的線上旅遊平臺去哪兒，成為第16號員工。
“那會沒有人理解網際網路是什麼樣的，包括我自己。”在日企工作時，者希博每天5點就下班了，未來三十年的日子似乎一眼能看到頭。他覺得趁年輕，應該去闖一闖。
早期的去哪兒極具狼性，者希博上班第一個禮拜，就有兩三天加班到凌晨三點。一天早上者希博7點下班，開車到離家還有一兩公里的地方等紅燈時，他睡著了。後面的車“嘀”了半天他才醒。
“當時是很典型的早期網際網路公司的狀態，為了完成一個任務，願意付出很多。”
這樣的狀態在去哪兒持續了很久。者希博和早期團隊結成了革命友情，他們“經歷了無數次看著太陽升起的日子”，有時感覺比親人還親。
去哪兒茁壯成長，對當時行業頭牌攜程越來越具威脅，者希博也羽翼漸豐。去哪兒成立了酒店、機票、無線三大事業部。者希博晉升酒店事業部CEO，管理技術、產品、銷售三個團隊。他最高峰時要管理1500人。其中產品技術400到500人，其餘的是銷售和運營。
2015年10月，去哪兒與攜程合併。行業老大和行業老二合併，者希博決定退出。他用了半年的空檔期來思考接下來做什麼。
其實自從2006年加入去哪兒後，者希博就開始關注優秀的網際網路公司，其中許多都在美國上市。他開了一個盈透證券的賬戶，開始交易美股。買的第一隻股票是Google。去哪兒於2013年11月在納斯達克上市後，者希博發現自己開啟交易App的頻率明顯變高。他成長為一名重度使用者，每年要給盈透證券貢獻三四千美元的手續費。
老虎證券創始人巫天華曾經是網易有道搜尋團隊的早期成員。因為網易是美股上市公司，他才開始研究股票。富途證券創始人李華是騰訊的18號員工、QQ最早的研發參與者。騰訊在香港上市後，李華開始接觸港股。2007年他的個人交易額高達40億港幣。
這三位創始人很早就實現了財務自由，因為自己公司上市而愛上股票交易，他們相信中國工程師的實力，或許也都看到了一個自己可以去與國際同行競爭的賽道。
但者希博跟這兩位創始人還有一處不同，他在去哪兒直接參與開發和運營的是一個交易系統，一個7×24小時不間斷的交易系統。
拿酒店客房預訂系統為例，酒店可能多人同時預訂，房價也會實時變動，類似股票交易。股票交易系統只需交易時段充分可用，對他們來說難度似乎還降低了。
從訪問量來看，酒店的實時報價搜尋每天處理上億次請求，每秒超過3000次請求，是個大型實時資料搜尋系統。券商系統體量輕得多。他估測服務華人的券商目前一天最多也就兩三萬使用者線上訪問量。
“這是我們完全能hold住的事情。”他說。
者希博自己就是一名技術“大拿”。去哪兒當時突破垂直搜尋引擎的商業模式，通過搜尋+SaaS為消費者和中國的旅遊服務提供商提供一站式服務。這就是去哪兒核心的TTS（Total Travel Solution，全面旅遊解決方案）系統。
者希博是TTS系統牽頭人，從前期調研，系統設計，到帶領團隊開發。最高峰時，去哪兒的機票出票量佔到了線上機票業務接近50%的份額。也就是說全中國每兩個在網上訂機票的人，其中一個就是通過者希博團隊寫程式碼開發的系統完成交易。
而在和去哪兒同事並肩作戰的日子裡，者希博對中國工程師產生了一種信仰：中國的網際網路技術團隊非常有戰鬥力。在他看來，公司和公司做競爭，最後比拼的是誰效率更高，自動化程度更高，成本控制能力更強。
線上旅遊大約一年3萬億美元的交易額，美股2017年的交易額是40萬億美元。者希博認為中國技術團隊完全可以憑自己的能力，去這個上限更高的市場競爭。
雖然工作繁忙，也擋不住者希博對運動的熱愛
命運自己掌握
在半年的空檔期，者希博研究了美國市場上有代表性的券商，比如Robinhood、盈透證券等，對比他們的業務模式和公司框架。
當時他身邊有許多網際網路圈的高淨值人群，多數是網際網路公司創始人或核心成員。他們對交易美股有剛需，而當時已有平臺要麼難用，要麼手續費太高，要麼太複雜。者希博認為自己可以去創造一個交易平臺，滿足這群人的痛點。
一位必貝證券早期使用者告訴我：“某種意義上來說，這些中國網際網路圈的高淨值人群，本身就是中國網際網路最高層次的玩家。他們對產品和使用者體驗的需求也代表了中國網際網路的最高水準。如果能服務好他們，滿足他們的痛點的產品，放到全世界應該都是極具競爭力的。”
者希博對於中國工程師實力的假設也在實戰中一步步得到驗證。2017年年底，必貝證券拿到的美國金融管理局的牌照。2018年年初，必貝App正式上線，提供零佣金交易。2018年6月，必貝證券正式上線融資融券業務。
這一切都是由必貝20人的產品加技術團隊完成。
必貝交易系統中有一塊剛開始是採購的外部系統。有一次，者希博希望做業務升級，把需求寫好後發給美國的外包公司。他判斷一個星期就可以上線，對方評估，說要做兩個月。“效率真是低到令人髮指。”
這之後，者希博加快了全部上線自己系統的程序。2018年下半年，必貝系統完全切換為自己的系統，那是創業以來他最有成就感的時刻。
“這標誌著我自己完全掌控了公司的命運。這很重要，不再假他人之手，催也不是，不催也不是，非常痛苦。”
2019年年初，必貝上線美股期權交易。現在系統每個月迭代一個版本。者希博告訴我，如果沒有實現自主系統，依賴外部協助迭代，一旦涉及底層系統改造，都至少要三個月起。
必貝的伺服器遵循合規要求，放在美國本土。為了提高投資者訪問速度，他們通過網路鏈路優化，把訪問時間縮短到原來的1/3。原來平均600ms，現在200ms。
“網路鏈路優化的優勢在於網路穩定，不會丟失網路導致重連，優化前經常會出現間歇性連不上的問題。”者希博說。
者希博跟我解釋，股票的價格波動瞬息萬變，每秒都在變。機票可能一個價格30分鐘後還能訂，股票價格1分鐘可能就是一個百分之幾的差別，這就要求交易系統一定要夠快。
跟機票系統比，交易系統對穩定性要求也更高，基本可以理解為“主業務零容錯”，因為一旦出錯不可修復。而一個簡單的小錯誤，可能造成幾千上萬美金的損失。
“比如使用者下單10塊，然後想取消，取消出現異常，導致沒有取消掉成交了，結果股價一直下跌到9塊，後果嚴重。”
敬畏之心
從誕生的第一天起，必貝證券和去哪兒的核心團隊就有著千絲萬縷的關係。CEO者希博是前去哪兒16號員工，必貝的天使輪投資人裡有去哪兒創始團隊成員、原COO彭笑玫。
不少前去哪兒的核心人員也加入了者希博的團隊。必貝的CTO劉玥此前就是去哪兒酒店技術團隊高階總監。
者希博的工程師團隊曾親手搭建了中國最大線上交易系統之一，可能有笑傲中國乃至全球的底氣。不要忘了，美國交易系統併發搜尋量最大的“黑五”，跟中國的雙十一、春運比，也都只能算小兒科。
儘管如此，者希博常跟團隊強調，現在做的業務和錢相關，應該對這個系統有“敬畏之心”。
做金融和做網際網路思路很不一樣。必貝的首席合規官絕大部分情況下跟技術團隊是“作對”的。者希博說，有時他們花了兩週上線一個新想法，但合規官看了說需要改，最後返工又花兩週，效率反而降低了。
必貝上線後，有使用者批評新功能上線太慢。者希博認為這與技術團隊跟合規官磨合不暢有關。
網際網路的思維模式是有個想法，趕緊幹了，上線再看效果。這在“零容錯”的金融行業明顯行不通。後來，技術團隊不得不扭轉思維，跟合規官開始前置溝通，開發流程才變順。
作為管理者，者希博發現公司利益和投資者權益之間，也需要達成一個平衡。對券商來說，使用者交易越多越好。但監管認為不成熟的投資者，就不應該頻繁交易。“如果我們不是受美國監管法律監管，我做出來的產品就會變成，不管是什麼型別的使用者，愛怎麼交易就怎麼交易，一天交易一百筆。”
CEO的工作很雜，除了BD（商業開拓），者希博還是公司最大的產品體驗官。系統上線之前的新版本他都要先使用一兩個月。作為團隊最大的客服，者希博每天都要在最核心使用者的不同群裡回答問題。
必貝的種子使用者，很多是網際網路上市公司早期員工、高管。者希博在他們那裡發現了一些個性化的需求。
比如一名高管要賣掉持有公司股票變現，但如果直接在二級市場掛一個200萬股的賣單，對股價會造成很大沖擊。者希博能夠推出系統性解決方案，設定規則，使得賣家可以在三週之內、15個交易日完成退出。
他認為這些個性化的服務都有一些共性，累積到一定程度，就能形成標準服務向用戶推出。
者希博說，由於系統自主，他們可以控制成本，會一直為客戶提供零佣金交易。目前必貝還為1000美金以上資產的使用者免費提供行情。
現在，者希博也再也不用每年交幾千美金的手續費了。
者希博也許是網際網路券商CEO中肌肉最好的
馬拉松
2019年，網際網路券商富途牛牛和老虎證券紛紛在美國上市，各路券商拉流量如火似荼，效果都不錯。據老虎證券招股書披露，老虎證券2018年交易規模為1192億美元。同樣在美國上市的富途證券，在2018年的交易總額為9070億港幣。
在低佣金甚至零佣金趨勢下，港美股券商極度倚重C端交易收入，流量從哪裡去找？
2019年，我和者希博在上海碰頭。我把流量的問題拋給他時，他表現出的是被美領館拒籤後同樣的沉著。
“我們知道服務的客戶是網際網路公司的高淨值人群，他們有海外資產，是核心要抓的客戶。”
除了核心使用者，剩下的就要靠他們去開拓。
這個CEO親自操刀做起了科普的工作。曾經有超過100個人問他“ADR費”是什麼，他決定在知乎上公開回答這個問題。
者希博的知乎專欄的文章多為普及型帖子，題目包括《美股期權（Option）——做多和做空的工具》、《美股市場不常見但是有價值的兩種訂單型別》等。
和使用者密切溝通的好處，就是者希博知道使用者需求在哪裡，他們關心什麼。
必貝早期使用者展現了較高的忠誠度，新使用者中有將近一半是其它平臺轉過來的。今年必貝月交易額和去年同期比漲了20倍。
聊天時，者希博和我討論起創業和健身的相通之處。者希博已經堅持健身15年。他說健身不像吃美食，即時就有快感，只能一開始就“很苦逼地堅持”，持續半年、一年才有正反饋。
今日頭條創始人張一鳴也提過延遲滿足感的重要性。他說：“以大多數人滿足感延遲程度之低，根本輪不到拼天賦。”
這恰恰是者希博性格中的優勢。他說：“我很能為一個我願意付出，覺得有意義的目標堅持。”
必貝已經融了幾輪資，他們天使投資人裡不乏重量級人物，但對外卻一直十分低調。
“我們自己的小心思，就是想做成一點東西以後再宣傳。”者希博說。
2018年下半年，去哪兒的1號員工周強正式加入必貝。周強是前去哪兒負責市場的VP。必貝之前一直埋頭做系統，如今在推廣上將加大力度。
必貝是者希博繼去哪兒後，想做的第二番事業。他的思考策略更加長線。
“在對標的時，我們的視角放在美國那些比較主流的，受使用者歡迎的網際網路券商，所以決定走這麼一條比較難的路。”
拿到美國券商牌照並不是終點，而只是“萬里長征的第一步”。必貝正在考察進入幾個國際市場，未來跟美國同行競爭是他們藍圖中的一部分。
從管理1500人到管理20人，者希博表現出了驚人的了靈活。“過去的職業生涯裡，自己管理過自己，也帶過二三十人，也帶過千人團隊，對我來說都可以自由切換。”他說。
他說團隊規模取決於業務的特點，怎樣最有效率就怎樣幹，他預計必貝的工程師人數幾年後會在100人左右。
一名者希博的前同事告訴我：“者希博的團隊具備中國網際網路交易系統最強的開發能力，但隱而不發，抵抗了快速上線的速度誘惑，就像武林高手用樹枝也能使出上乘劍術，不需要顯擺手上拿的是倚天劍。”
者希博把金融領域創業比喻成跑一場馬拉松：“前一公里，也許落後別人500米，但人家可能跑到20公里的時候就體力不支了，我們再接著跑就行了。”