談談工業大麻風潮的“智商稅”
【編者按】工業大麻近日在醫療圈掀起一陣風潮，上市藥企、跨界玩家紛紛入局，但工業大麻究竟是股價的點火器，還是“生意”的催化劑？
本文發於拇指醫藥，作者稿王；經億歐大健康編輯，供行業人士參考。
一夜之間，涉足工業大麻概念的上市公司又多了一家。4月19日，八菱科技宣佈向雲南麻王生物科技發展有限公司及其子公司大姚麻王科華生物科技有限公司增資6600萬元。八菱科技將佔股22%。
不用詳細介紹，單從“大姚麻王”這四個字，隔著螢幕都能聞出濃濃的X三角的味道。
加上4月18日公開涉麻的深大通和諾普信，上市公司裡沾上工業大麻的已經至少有45家，只要一經宣佈介入工業大麻相關業務，相關公司股票無不連續漲停，彷彿真的有什麼神祕力量一般。
好幾年不碰了，這東西真能讓人這麼high嗎？
當然，我說的是股票。
01
工業大麻概念，其實並不算新鮮。
10年前，2009年9月21日，雲南省政府就通過了《雲南省工業大麻種植加工許可規定》。上市公司中，銀河生物2017年5月就宣佈入股了漢麻集團旗下的漢素生物，算是比較早的了。 但那時候有的是更好講的故事，大家對“工業大麻”這種題材嗤之以鼻，沒能炒作起來。
工業大麻的熱度是怎麼煉成的？百度的“搜尋指數”從側面展現出的圖景，或許能說明一些問題：在今年1月16日之前，“工業大麻”四個字的搜尋量如死水微瀾，幾乎無人問津，紫鑫藥業、康恩貝的涉麻公告根本沒能引起市場關注。
1月16日晚順灝股份宣佈獲得工業大麻種植許可證後，相關搜尋明顯有了上升，待到順灝股份連續兩個漲停之後，“工業大麻”就開始成為熱詞，搜尋量一路攀升。除了春節和元宵兩個節日能讓人迴歸理性之外，其他時候都是一路上頭的狀態，並於3月27日直接打爆。
對不起，這次我說的是搜尋量。
因為那一天，2019年3月27日，國家禁毒委下發通知，宣告“我國目前從未批准工業大麻用於醫用和食品新增”。
但這並不妨礙還是有眾多企業紛紛加入涉麻行列。
看來這個坑，最早是順灝股份挖下的。
劣質商戰小說裡常有這樣的情節：某上市公司，如酒企，與機構合謀，由機構在市場上買酒囤貨，造成銷售猛增的假象，配合機構資金炒作後，公司套現減持離場，機構的酒還能作為陳釀再賣一道。
鐮刀揮的虎虎生威，金融和實體齊飛，完美兩連。
這些參與工業大麻的企業套路比劣質商戰小說還要劣質。以龍津藥業為例，公司2月28日宣佈增資牧亞農業不超過1500萬元，獲得其51%的股權。然後龍津藥業股價從涉麻前的6.78元，一路漲到最高23.52元。公司大股東和實際控制人隨即宣佈：4月9日開始減持股票！
以4月9日龍津藥業收盤價18.91元計算，大股東和實際控制人持有400萬股，套現金額約為7500萬元。但如果沒有這1500萬元的涉麻成本，他們的套現金額應該只有不到2800萬元。
1500萬買個大麻種植工廠，錢還沒付，就已經賺了4700萬，這生意做的真值！
這就難怪工業大麻近十年默默無聞，一朝翻身天下盡知，三個月內眾多企業蜂擁而上，各路資金競相追捧。
電影都不敢這麼演的情節，卻在A股市場真實發生了，這簡直都不能叫“賭場不如”，恐怕連大X館都不如了。
02
坑越挖越深之後，關於工業大麻的各種資訊才成為被關注的話題。不過大家真的看明白工業大麻里面的門道了嗎？
簡單地說，大麻成為毒品，主要是其中的四氫大麻酚（THC）有致幻作用，而其他成分則並不構成精神活性，如大麻二酚（CBD）等。中國的工業大麻標準就是THC低於0.3%，超過這條線，就認定為毒品；低於這條線的大麻，才可以算作工業大麻。
都說工業大麻全身是寶，當然所有的農產品在我們這裡必然“全身是寶”，但是，工業大麻里最具價值的還是大麻二酚（CBD），基本上佔工業大麻提取物總價值的95%以上。
2018年10月6日，《雲南日報》頭版刊文報道：雲南省農科院成功研發全雌工業大麻新品種，經檢測，該品種大麻花葉CBD含量達2.09%，THC含量僅為0.14%。這是目前國內報章期刊公開報道過的、CBD含量最高的工業大麻品種。
我們可以來算一算賬了。
假設，農戶全部種植的是CBD含量最高的工業大麻品種，畝產大麻花葉按最高200公斤計算，一畝地能產的CBD也只有4公斤左右。天風證券的資料顯示，中國從種植到提取成95%含量的CBD產品，成本大概在3500-4000美元/公斤。那麼每畝地從種下種子到收穫、提取4公斤成品，成本大約為14000-16000美元。
CBD的CAS（化學文摘登記號）為13956-29-1，用這個號碼能查到很多CBD報盤的資訊。95%含量的CBD一般報價為每克5美元左右，也就是說4公斤CBD能賣到20000美元，平均算下來利潤大約是5000美元左右。
這樣的收益相當不錯，不過很可惜，以上計算都是按照“頂配版”的標準進行的。考慮到實際產量、提取損耗等因素，畝產CBD成品遠低於4公斤，實際利潤遠達不到5000美元，甚至連5000人民幣都不到。一般公開資料都說每畝利潤只有2000人民幣左右。
請記住，這是從種到提取成CBD粉末“全鏈條”的所有利潤。
雲南省工業大麻有兩種許可，一種是種植，一種是加工。目前市場上熱門的涉麻上市公司獲得的基本都是種植許可，獲得加工許可的，據云榮資本調查目前只有六家：漢素生物、漢康生物、漢木森、拜歐生物、峨山五行和雲南省農科院。
種植工業大麻的利潤多低啊！每公斤只能賺3塊錢，還是人民幣，一畝地能種出600塊錢收益來就很不錯了，一般也就三四百的利潤。所以有媒體在雲南調查後得出結論：光種工業大麻，一公頃只能賺1萬塊錢，遠不如菸葉等當地特產。
這麼看來，就算像康恩貝那樣包了2.4萬畝種工業大麻，每年老天爺賞飯，收成好點，也就能賺個1000多萬。
但是自從涉麻後公司市值起碼就漲了80億。
而順灝股份，只公佈了區區1000畝的一期種植面積，股價也是翻上了天。
看看下面這些公司：
工業大麻這個坑，你還敢跳嗎？
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