阿里狙擊美團了嗎?
自收購餓了麼之後,關於"阿里圍剿美團"的討論就未停止過,此後餓了麼和口碑合併,阿里開始通過資源整合形式加強對本地生活服務領域的控制力。從輿論喊出"美團緊張,阿里來了"至今已經過去大半半年時間,應該到了總結今年阿里對美團所謂的"圍剿"效果的時候。
阿里對美團是否造成了致命打擊?
考慮迄今為止,外賣仍然未美團貢獻著絕大部分的交易量,阿里若要狙擊美團外賣可謂是最重要戰場。
我們先看迄今為止,美團外賣業務的部分資料,我們對比了今年年中和Q3兩個季度財報資料,見下圖。
以上整理自美團財報
從同比增速看,今年Q3是美團外賣同比增速最慢的季度,且增長資料從今年年初開始逐漸變緩,今年前4個月的同比增速還是112%,聯絡到餓了麼從今年年初被阿里收購,這是不是就是阿里狙擊的效果呢?
我們再把觀察重點放在貨幣化率上,2017全年外賣業務貨幣化率為12.3%,其中上半年為13.4%,這也意味著2017年下半年美團開始有意降低貨幣化率,即,以此來降低商家負擔,提高外賣線下商家資源。
在今年上半年貨幣化率提高到13%,Q3達到14%,第三季度美團外賣商家的負擔開始增加,美團對外賣業務也到了變現的時刻。
從現有資料來看,我們暫時還無法準確得出阿里對美團的影響,換句話說,美團出於業務需求,加大了外賣營收力度,如此,商家端的積極性會一定程度上受到影響,如採取主動漲價策略,影響使用者下單積極性。
今年Q3,美團外賣毛利由去年同期的7.9%增加到16.6%,貨幣化率提高,收入增加,運營效率也得到提高,這是在外賣領域取得的重要成績,從此方面來看,現階段,阿里或許對美團外賣造成了一定影響,但並未從根本上動搖其增長態勢。
那麼,美團外賣真的進入安全地帶了麼?
以上分析是基於美團財報的損益表,我們不妨再看看資產負債表。
在流動負債表中,美團的應付商家款項由2017年底的93.6億元降低到年中的80.4億元再到Q3的67億元,這說明美團官方開始通過調整商家賬期以求獲得更高的配合,用以上損益表的結論,可以總結為:降賬期,提高商家現金充盈度,再增加營銷費用改善損益表,真是令商家又愛又恨的美團。
我們也注意到,截至到今年4月30日,美團的應付商家賬款達到的峰值的102億,隨後美團開始調整賬期,7月31日已經降到68億。
對於美團這類強交易、高虧損的公司而言,維繫其正常運營的祕訣就在現金流量表中,美團也一直通過較高的流動負債來改善其現金流狀況,實現高速發展。
我們再看現金流表部分。
2018年4月,美團以27億美金的代價收購共享單車摩拜,目前為止,關於這項收購的得失仍然有許多討論。
在我們看來,這筆收購雖然以溢價128億元的代價取得(計為商譽),但彼時摩拜的交易使用者預付款和押金共計有86億之多,換句話說,雖然摩拜在業務上尚不能看到光明,但這筆短期負債對於當時急於給商家鬆綁的美團卻是一筆極大的財富。
從時間軸看,這恰好是美團開始降賬期的開始。
但摩拜對美團的價值體現了麼?
我們也注意到今年Q3使用者押金已經降到了43億,由於共享單車負面新聞不斷,使得使用者喪失了對行業的基本信任,4月初收購時押金尚有81.2億,但月底就流失了6億。
美團也意識到此問題,轉而開始鼓勵使用者通過半月費的形式來提高流動負債的現金流,但從效果上看,該做法並不太理想。
截至到今年Q3,美團使用者預付款和交易使用者押金共計80億(包括美團其他業務的預付),而綜合應付商家款項、押金以及使用者預付共計147億,而該數字在6月30日仍為175億,對現金流影響極大。
Q3季度稅前虧損為831億,通過797億可轉換可贖回優先股,13億的資產折舊以及以上流動負債增加量進行調整,Q3美團的經營現金流仍然為大規模流出狀態。
總結以上,我們可以得出以下結論:雖然阿里對美團的圍剿效果未有直接證據,但從美團當前的經營來看,其面臨極為嚴峻的商家與平臺,現金流與營收,創新業務與效果艱難的拉鋸戰時期。
這或許是阿里的機會。
美團對創新業務真的淡定嗎?
王慧文在接受媒體採訪時,對美團嘗試創新業務表示得相當淡定,甚至認為"依舊覺得摩拜是一個近乎完美的生意",我們暫不去考慮王慧文此類表態的真實意義,只是用資料來刻畫美團在創新業務中的真實意圖。
根據此前美團招股書披露,自4月4日到4月30日,摩拜共產生了1.47億的交易,月交易量大致為1.5億左右,若摩拜繼續保持此表現,那麼今年Q3新業務16.4億的總交易量中,摩拜大概佔15%左右的份額。
這不是一個特別優秀的資料,從財務表現來看,收購摩拜產生了13億的折舊、運營的虧損,現金流的目的也未實現,就此角度來看,這筆收購是稱不上"完美"二字的。
不久之前,美團進行了新的業務調整,要加大對B端市場的挖掘,如成立快驢業務線做對商家的供應鏈支援。
在我們看來,該業務有兩大目的:1.強化與商家的關係,尤其在阿里的競爭中要繼續與商家利益繫結,在貨幣化率提高,現金流外流前提下,這項工作極為重要;2.通過對供應鏈上下游現金流的控制,來製造新的現金流來源,這是為美團核心業務鬆綁的關鍵所在。
在口碑和餓了麼合併之後,市場中也並未看到凶猛的進攻,無論是價格戰還是輿論戰都未如期到來,也即,阿里或許尚在內部資源整合中,但在這段時間美團已經實現了多次轉變,雖未成功,但已經在努力改善運營狀況。
換句話說,口碑和餓了麼合併之後,若要真正打擊美團就應該蛇打七寸,在商家關係、新業務孵化等重點業務中進行追擊,若時機貽誤那就真的可惜。