業務量回暖超預期，申通能否王者歸來？
最新公佈的8月份經營簡報中，申通業務量達4.34億件，同比增長46.63%，快遞服務收入達13.83億元，同比增長46.13%，增速遠超行業平均水平，一掃上半年相對“萎靡”的狀態。
國泰君安對此給予首次覆蓋，給予增持評級。基於業務量增速與服務質量的初步改善，我們預計公司2018-2020年EPS1.33/1.42/1.58 元。按照PE與PB 兩種估值方法，目標價21.22元。
這個國內曾經的行業老大、加盟制探路人，曾在10年間完成27倍增長。但自 2015年以後，申通開始走下王座，一度跌出行業前三甲，市場份額在5年間下降了5.7%。
於是，2017年，本身發展基礎良好、具有趕超的戰略意志的公司全力開始轉型，從管理、資訊化、服務、新業務等進行全方位強勁變革。
中轉中心直營化
核心樞紐的直營化和全網資訊化能力是保障。
之前，申通快遞都是“大加盟”的管理模式，這不但這不利於基礎設施的自動化、資訊化投資，也限制了精細化管理。原因在於，若大規模的加盟商將增加加盟商抗擊風險的能力，而較多的層級不利於啟用末端攬件網點的積極性和網點管理。
為此，2017年開始，申通正式轉型，啟動了「一盤棋」戰略，即中轉佈局。
「一盤棋」戰略：中轉佈局。通過轉運中心的直營化，以期實現大中轉小集散佈局、中轉功能分級管理、樞紐集散統一建設、吞吐能力超前規劃以及集約運輸降低成本。
2018年以來，申通累計投入12.99億元，加快收購轉運中心。
截至2018年9月，申通陸續收購北京、武漢、深圳等核心區域的加盟運轉中心，轉運中心直營化率大幅提升了20%，同期加盟制轉運中心減少15個。
至此，申通的中轉成本有望得到進一步的優化和控制。
有證券分析機構對此表示，申通快遞在完成對核心城市加盟商的收購後，“全網一盤棋”戰略邁出關鍵一步，將大幅提升網路運營效率和快遞服務時效，並將持續增強申通快遞網路的盈利能力。
國泰君安也認為，正在進行非自營轉運中心收購的申通，將為投資加速與細化管理鋪平道路。
同時，不斷增強產能投資，在車輛、自動化等基礎設施方面增加投入。
據統計，2017年申通快遞共投資25億元，新建了溫州、金華、西安、中山等8個轉運中心，自購地7處，改、擴建25箇中轉場地。車輛方面，截至上半年，申通快遞擁有自營車輛2347輛，幹線車輛自營率為58%。
此外，申通逐步增強內部的管理能力。
據媒體報道，申通管理層已經逐漸理順，經營成本、效率等考核也逐漸落地。同時，也加強培育職業經理人強化管理，這使得原本較為薄弱的管理體系逐漸得以補全。
佈局資訊化
隨便快遞業務量的猛增以及用人成本的迅速上升，國內快遞企業紛紛加大對自動化、智慧化機械裝置等投入力度。
申通也毅然決然地加大科技智慧投入， 通過重點在中轉、末端、倉儲等環節，大力推進資訊化、機械化作業管控，力圖構建智慧化物流體系，提升雲營效率，降低運營成本。
2017年，申通在徐州、中山、義烏等20餘個轉運中心自動化分揀裝置上線使用。這將大大提高了自動化水平，降低運營成本。
截止上半年，公司末轉運裝置資產淨值（以機器裝置淨額概算）較年初增加1.4億元，年化單票轉運裝置資產原值較2017年提升0.04元至0.12元。公司上半年單票中轉操作成本同比小幅下降3.3%，預計隨著下半年旺季逐漸啟動，單票中轉操作成本有望隨著裝置產能利用率的提升而繼續下降。
狠抓服務質量
2018年是申通的“服務質量年”。
年初，申通便將今年確定為服務質量年，將提升服務水平上升到戰略高度。
首先，申通推進派費改革，率先在全網啟動“星級快遞員”工作。
7月份，申通快遞全網共產生五星級快遞員超12000名，四星級快遞員近25000名，合計發放獎金超700萬元。
其次，對95543呼叫中心系統平臺擴容升級，同時搭建省區客服管理體系。
最後，重新制定郵政申訴考核辦法，其投訴率逐漸改善，開始低於行業平均水平。
截止上半年，申通快遞的有效申訴率同比下降了80.7%，；其服務質量在國家郵政局的兩大監測和菜鳥指資料的綜合考量中，均位居前列，表現良好。
加碼電商，尋求新增長點
為謀求新的主力業務增長點、拓寬渠道，申通快遞開始佈局國際市場，與國際電商巨頭ebay進行合作。
目前，申通已在西安和濟南開始攬收業務，並份開通深圳、北京等16個城市的業務，並於近日全面完成了業務測試。
根據申通方面透露，按照規劃， eBay專案後續將開通更多城市，並計劃參與分揀中心、航空運輸、清關等各環節的服務，預計今年9月份開通40個城市；年底前開通55個城市；2019年開通超過100個城市。
申通加碼電商平臺，與ebay合作，對於申通率來說意義重大。
據瞭解，Ebay有著 “美國淘寶”之稱，是世界級的電商平臺。
在申通相關工作人員看來，與Ebay合作的意義在於未來申通能夠打通類似eBay世界級電商平臺（菜鳥、Wish、亞馬遜等）的業務合作，提供從國內攬收、分揀中心、航空運輸、清關等各環節的服務，增加申通新的業務亮點，提升品牌知名度。
申通官方也表示，希望參與eBay專案吸引更多的跨境電商及各國郵政跟申通的合作，目前，Wish、比利時郵政、瑞典郵政已經開始在對接。
申通國際負責人朱群曾在內部表示，各團隊成員要看到ebay專案客戶的現實價值和潛在價值，共同努力將申通國際業務打造成申通快遞新的主力業務增長點。
業內人士認為，申通選擇與eBay合作多有突圍之意，想要通過新業務拓展振作業績，恢復市場份額。但eBay能否成為申通的“救世主”，還有待觀察。
那麼，轉型後的申通能否追回差距呢？
對此，方正證券分析認為，在這個充分競爭的行業，申通能否王者歸來，成為最終的贏家，現在無法判斷。但短期來看，申通業務量回暖超預期，估值修復可期，具備安全邊際。
2018年的餐飲市場規模已近4萬億元，線上化、資料化、模式化、品牌化、零售化是新餐飲時代的五大特徵，其中零售化趨勢最為突出。如海底撈的燒烤嘗試，西貝的超級肉夾饃，星巴克的外賣實踐等，都顯示出餐飲巨頭們在探索零售化想象力邊界上已不遺餘力。
2018年10月22日億歐將在北京舉辦“遇見新物種”GIIS 2018餐飲新零售領袖峰會，與餐飲上下游企業、餐飲零售化、餐飲新物種創新企業及諸多行業領袖和行業關注者一同探討餐飲新零售的未來趨勢及餐飲新物種的代表性實踐方案。報名連結： ofollow,noindex" target="_blank">https://www.iyiou.com/post/ad/id/685
