給瑞幸咖啡算算賬
2017年3月虎嗅曾給共享單車算了一筆賬，結論是“未來18個月生死攸關”。某網友說“成本、運維、投放、損壞率都是捏造的。”
《孫子》說：“多算勝，少算不勝，而況於無算乎！” 共享單車這個“怪胎”本應“扼殺”於書齋 ，卻貿然鋪遍全國、走向世界，造成巨大資源浪費。上千萬破舊車輛成為城市垃圾等待清理，上千萬使用者排隊等待退還押金、眾多供應商為討會貨款把共享單車企業告訴上法庭。
言歸正傳，我們給瑞幸咖啡算一算。
資料驅動的咖啡新零售
網際網路企業不一定要“燒錢”，“燒錢”者也不一定是網際網路公司。所以，體現瑞幸咖啡網際網路屬性的不是“燒錢”而是資料驅動。
資料化不一定是資料驅動，資料驅動一定要資料化。
星巴克的運營是資料化的，管理層根據資料指揮“千軍萬馬”。而瑞幸咖啡通過分析使用者在手機APP中下單的品類、頻度、金額、時段、地段等資料給使用者畫像，指導門店選址、品類調整、口味優化、促銷策略及供應鏈、配送人力等方面的排程。日常運營不是領導說了算而是資料說了算，店長也不必為明天配備原材料的數量操心，這是 瑞幸咖啡與傳統咖啡連鎖店的本質區別。
把握過去才把握未來。 下面根據零星獲得的公開資料，拼湊出瑞幸2018年擴張軌跡，作為預測未來的基礎。
1）門店數
2017年10月，瑞幸咖啡第一家門店在北京聯想橋開業。
2018年2月，瑞幸咖啡宣佈5月底門店數要達到500家。2月28日《北京商報》發表《 百天要開500家店，瑞幸咖啡底氣何在 》，借“業內人士”之口斷定“結合人力、選址等因素，基本沒有可行性”。
結果，瑞幸咖啡在100天內開出500家新店，在1年內開出2000家新店。“業內人士”不知作何感想。
（注：上述月份末尾已開門店數，通過公開資訊推算）
2）單店銷量
門店是瑞幸咖啡開展業務的“據點”，咖啡銷量與門店數正相關。
2018年前7個月，瑞幸咖啡總銷量1800萬杯，全年總銷量約9000萬杯。 可推算出前7個月每家門店每天出貨270杯咖啡，前三季度日均290杯，四季度343杯，全年平均值320杯。
服務業的門店都有一個培育的過程，從開業到火爆需要一定時間，少則數週多則數月。320杯是把剛剛開業的新店與“老店”混為一談搞平均得到的。“老店”之所以打引號，是因為瑞幸咖啡沒有真正的“老店”。
2018年1月1日，瑞幸咖啡以2間門店開始試運營，5月8日以400間門店宣佈正式開業。到年末，2073家門店有半數開業不到4個月。
3）單杯收入
2018年，瑞幸咖啡總收入7.63億，銷量約9000萬杯，單杯收入8.5元。
假設9000萬杯中有4500萬杯是配合新店開業的一次性促銷贈飲，其餘4500萬杯享受“充返”等形式的補貼後售價為17元/杯。
由於沒有披露與輕食相關的資料，我們可以把輕食視為與咖啡一同出售的附屬品，也就是說17元/杯的價格包括輕食。
按照這個比例，每間門店每天出貨320杯中有160杯為贈飲。這是全年平均數，其實算上最初幾星期贈飲的比例遠大於50%，預計開業一兩個季度之後大大降低。
4）虧損
已知2018年前三季度收入3.75億，成本8.08億，期間費用4.24億，虧損8.57億。結合期間新店開業情況，可推算出每間門店日收入、日虧損分別為3000元、6400元。
剔除開辦及運營費用（ 經推算約為3400元 ），單店日銷售虧損為3000元，差不多是賣90杯、贈200杯的效果（ 假設2018年每杯成本15元 ）。
2019，目標4500間
根據瑞幸咖啡零星披露的資料，對2019年做以下估計：
1）開店速度
假設上半年每月新開210間，下半年每月新開200間，全年新開2460間，2019年末門店數4533間。
開業6個月以上的門店由於人氣的逐步積累成為“出貨”的主力，而且由於開店成本攤銷完畢、贈飲基本取消，這些門店開始為瑞幸貢獻毛利潤。預計2019年12月，瑞幸咖啡開業6個月以上的門店數將達3122家。
2）補貼、贈飲及銷量
開業3個月以內，平均每天贈飲150杯，銷售150杯。
開業3~6個月，取消贈飲，每天銷售300杯。
開業6個月以上，每天銷售500杯。
開業3個月以上的門店，輕食銷售金額相當於咖啡的30%。輕食毛利潤率按30%計算。
3）成本、毛利潤
假設補貼後售價為15元，輕食不再視為附屬。由於規模效益，單杯成本降到12元（ 注：成本包括食材、門店租金、人工、折舊、能源、紙杯 ）。
假設一次性開辦費用為18萬（ 包括裝潢、裝置等，不含房租 ），在門店開業6個月內每天攤銷1000元。日常管理費用（ 含房租、人工、水電費等 ）已攤入單杯成本。
咖啡售價15元/杯，毛利潤率3元，輕食毛利潤率20%。
2019年毛利潤約9億元
共享單車最大的問題是無論規模多大都不可能有毛利潤。因為使用者每次騎行願意支付的金額不超過1元錢，而平臺運維、車輛排程、購置成本攤銷合計超過2元。
咖啡零售是“暴利”行業，一杯售價超過30元的咖啡，裡面的咖啡豆只值2元錢！其它是奶、糖、紙杯、房租、人工、水電費及連鎖企業的利潤。
瑞幸咖啡的定價策略是比星巴克低一大截還常年有補貼。這與民航的策略有幾分相似：機票價格不菲卻常年有折扣，節假日減少甚至取消折扣，乘客還無從抱怨民航漲價。
儘管常年補貼，瑞幸賣出去的每一杯咖啡都是有毛利潤可賺的。
1）咖啡及輕食銷售額
根據上文假設，2019年瑞幸將賣出4.1億杯咖啡，按每杯15元計算收入61.9億。補貼後15元，保持相對於競爭對手的優勢。輕食銷售額為咖啡的30%，全年收入18.6億。咖啡、輕食合計80.5億元。
預計到2019年12月，瑞幸咖啡單月銷量可達5410萬杯，贈飲280萬杯，合共5690萬杯。
以年末4500間門店為分母，每店每天連賣帶送合共出貨408杯，這是相對知足的估計。
（注：2月份營業天數按15天計算）
由於初具品牌知名度，加之2000多家店已於2018年開業，2019年贈飲退居次要促銷方式，全年贈飲約3400萬杯。
2）毛利潤
瑞幸咖啡主要成本包括咖啡（ 包括食材、房租、人工等 ），輕食成本及門店開辦費攤銷。2019年，三大成本分別為53.6億、13億和4.63億，共計48.06億元，毛利潤近9.3億。
3）經營虧損
企業運營必不可少的支出是成本，可花可不花的是費用。比如飯館的食材是成本，發代金券的相關成本是市場費用。
假設補貼必不可少，贈飲是“臨時促銷”， 則 應把補貼視為成本，或將補貼後的淨收入列為銷售額，贈飲成本則列入市場費用。
假設2019年瑞幸咖啡市場費用為10億元。其中，廣告費6億、贈飲成本4億。6億廣告不算少而且遍佈目標城市的4500家門店都是“戶外廣告牌”。如此算來，”補貼+廣告“的力度相當大。
假設2019年管理費用、財務費用（ 或有債務融資 ）合計不超過5億元。
滿足以上所有假設的前提下，瑞幸咖啡2019年經營虧損約為6億元（ 9億毛利潤減15億費用 ），經營虧損率約7.5%。
展望2021
估計瑞幸咖啡的第一個目標是開到1萬家店， 如果克隆2019年的程序， 到2021年末尾可超過9400家。
截至2021年末，兩年銷售15億杯咖啡，贈飲6900萬杯，合計15.7億杯，總收入225億。輕食銷售收入67.5億（ 咖啡的30% ），合計292.5億。
由於規模效益，假設2020年每杯成本降至11元，2021年降到10元。2020年、2021年總成本227億元，毛利潤65.5億元。
兩年贈飲7.2億成本是最主要的市場費用，假設兩年市場費用20億，管理費用10億，則經營利潤12.1%。
單就2021年來看，瑞幸咖啡營收173億元（ 預計與星巴克亞太地區總收入相當 ），按4倍市銷率計算，估值為692億，摺合102億美元（ 假設匯率為6.8 ）。
以上。
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