P2P，圖窮匕見時刻

臨近年關，原本可以放鬆一下的互金行業又捱了一悶錘。互金整治辦下發了175號檔案，核心思想是P2P網貸機構“能退盡退、應關盡關”。如果說之前的備案延期，整改驗收三部曲還給了大批P2P希望和憧憬的話，那麼，這份突如其來的檔案無疑是一紙行業解散通知，可謂圖窮匕現！

按照檔案精神，P2P行業風險出清的工作方向是“堅持以機構退出為主”，除部分嚴格合規的在營機構外，其餘機構能退盡退，應關盡關，加大整治工作的力度和速度。

這意味著，整治辦對前段時間各地整改力度和速度並不滿意。監管部門認為，現在網貸機構數量依然過多，風險依然嚴峻，如果自然淘汰不夠快，那麼有必要助推一把。

當然，檔案也強調，在行業大淘汰過程中，要注重“穩妥有序”、“精準拆彈”，確保不發生系統性風險和大規模群體性事件的底線。

這一條對地方監管部門提出了很高的要求，既要出清，又要防止一窩蜂退出引發行業風險蔓延和投資人反彈。

對於剩餘合規機構，檔案指明瞭一條出路，部分機構可轉型為網路小貸公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流等。

但是，網路小貸牌照審批2017年底已被叫停，此前頒發數量230多家。目前看，各地大規模重啟審批小貸牌照的可能性不大。而轉型助貸機構和導流業務也對P2P平臺在資料積累和大資料風控能力等方面有較高的要求，絕大部分網貸平臺並不具備。因此，能成功轉型的比例不會太高。

近日，英國《金融時報》在《中國在美上市P2P網貸公司被做空機構盯上》文章中指出，“對債務和金融風險進行全面的監管整治預計將在今年年底之前迫使該行業的1400多家機構退出。只有大約50家公司可以生存，其他許多公司已經違約或預計將違約。”

按照最新檔案精神來看，《金融時報》的這個數字恐怕也不是空穴來風。對目前仍正常運營的七八百家P2P平臺來說，這次的淘汰率大約是90%—95%。網際網路金融行業，註定要經歷一場比其他網際網路行業更為慘烈的淘汰賽。從最高峰時的五六千家，到最後的五六十家倖存者，說百死一生不為過。

175號檔案也造成P2P中概股全線下跌。其中，宜人貸跌7.59%，拍拍貸下跌4.08%（盤中一度創下上市新低2.85美元），，和信貸下跌7.82%，360金融大跌8.55%，簡普科技跌2.95%，微貸網跌1.22%，小贏科技跌2.1%，信而富跌0.72%，和信貸跌7.82%，僅趣店和樂信勉強上漲1%左右。

從互金上市公司市值看，目前360金融和趣店市值最高，均超過17.5億美元；其次是樂信，15.64億美元；拍拍貸市值10.61億美元；簡普科技9.41億美元，微貸網6.82億美元，小贏科技7.75億美元，宜人貸6.58億美元，品鈦4.12億美元。而信而富市值僅9074萬美元，已跌至1億美元以下。