槓桿——數字資產投資的“乘號”
編者按：本文來自鑰匙財經，創業邦經授權轉載。
如果要問2018年底2019年初，投資者們最常說的一句話是什麼？答案可能會是：“太難做了。”
的確，如果說全球各類資產都面臨“賺錢難”，那麼數字資產市場則是“賺錢特別難”。比特幣價格持續徘徊在3000多美元，上不上下不下的市場中，抄底又不敢，做空怕被爆炸，空倉還怕踏空。
無論大小投資者都難免會覺得百爪撓心，一方面數字資產市值大幅縮水，本金少了，另一方面，一天動輒翻倍成為往事，現貨波動有時候甚至比股市還小。而股市，2015年股災帶來的心理陰影似乎還沒有散去。到底要怎麼辦呢？
股災的啟示：槓桿本身是無罪的
說到股市，我們再回頭覆盤2015年的股災，會發現一個看似反人性的道理:“大跌是因為大漲”。和數字資產市場2017年的大起大落一樣，2015年的股災也來源於於2014-2015年的大牛市。而那輪牛市又是怎麼來的呢？答案很簡單：槓桿。
把2014-2015年股市概括起來就是：因為場內兩融、場外配資的槓桿，帶來了牛市，又因為主動清查配資、“金融去槓桿”從而引發了股災。
可謂“成也槓桿，敗也槓桿”，當我們詬病槓桿的時候，切莫要忘記前半句。我們常說“技術無罪”，其實工具也無罪，作為一種基礎工具的槓桿，本身是無罪的，而且確確實實帶來了牛市。
槓桿好在哪？
在我們明白了這一點之後，我們才能心平氣和地看待槓桿這種古老而有效的金融基礎工具。
經濟學概念中的“槓桿”，即Leverage，意思是將借到的貨幣追加到用於投資的現有資金上。最常用槓桿的，其實是大家覺得安全的銀行，銀行有一個重要的指標叫做“槓桿率”，也就是資產與銀行資本的比率。所以大家無需聞槓桿色變或者把它妖魔化了。
有些人覺得槓桿風險很大，但合理運用槓桿，有助於規避風險，提高資金營運效率。怎麼做到的呢？這裡就要提到一個詞叫“槓桿效應”，主要表現為由於特定費用（如固定成本或固定財務費用即利息）的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關財務變數會以較大幅度變動。
通俗的說，槓桿就是一個乘號。使用這個工具，可以放大投資的結果，無論最終的結果是收益還是損失，都會以一個固定的比例增加。
槓桿的正確開啟方式
正因為槓桿是一個乘號，所以我們在使用這個工具之前必須根據投資收益預期和風險承受能力，選擇合適的槓桿工具。
首先，“浪”得有度，槓桿倍數的倍數要合適。我們回顧2015年的槓桿牛市，當時的場外配資往往有5倍以上，個別甚至高到10倍以上，倍數太高波動一大就容易發生風險。而數字資產市場的波動幅度通常是比較大的，加上槓杆這個乘號，就更“浪”了。有些期貨合約平臺可以提供20倍，乃至100倍的合約，對於初學者來講，實在有點太“浪”。
我們建議數字資產投資的新手在做期貨合約之前，可以選擇現貨槓桿，且槓桿不超過3倍。比如Bibox為投資者提供3倍槓桿。例如，您的槓桿賬戶淨資產有 10BTC，您可以向市場借入 20BTC，總資產為 30BTC，全部可以用於交易。
其次，利率要低且靈活。放槓桿是有成本的，也就是利息，利息當然越少越好。而且眾所周知數字資產行情波動，並沒有央行規定一個所謂的基準利率，利率都是市場決定的，因而根據行情時常變化。更重要的是靈活。
再次，安全，不隨便抽貸。我們之前曾提過2015年股災是因為清查配資，也就是主動去槓桿導致的。可能很多股民都還心有餘悸。
隨著金融行業的發展和金融創新的進行，投資者可以選擇的投資品種越來越豐富，無論怎麼樣的投資品種，大致可以分為兩大類：權益投資和固定收益投資。
願意承擔較大風險以獲得較高預期收益的投資者，往往更傾向於選擇權益投資，比如股票和基金等。而有些投資者則希望風險小、收益穩定、實際收益與預期接近，那麼這些人則更傾向於選擇固定收益投資，比如銀行理財、債券，或者一些P2P的產品等。
2018年全球各類資產都面臨“賺錢難”，也就是說不僅權益投資容易出現虧損，連“求穩”的固定收益也不穩了。高風險高波動的數字資產難道還能”穩”麼？只要選對了，當然是有可能的！
被“玩壞”的P2P，被背棄的初衷
過去幾年大家比較熟悉的固定收益投資除了銀行理財，就是P2P提供的產品了。
2018年P2P出現了“雷潮”，僅上海地區P2P違約規模已超2000億，金額觸目驚心。很多看上去“高大上”的平臺號稱“固定年化收益為10%，100%本息擔保且收益穩定”，結果很多都出現了逾期不能兌付等資金鍊問題。
為什麼說好的固定收益卻搭上了本金？為什麼初衷是“求穩”，結果卻“踩雷”了呢？
原因可能是：P2P被“玩壞”了。
P2P是英文peer to peer lending（或peer-to-peer）的縮寫，意即個人對個人，是一種將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式。
中國的很多P2P都背離了這個初衷，不再是個人對個人借貸，而是平臺吸納資金，形成資金池。同時，一些平臺由資訊中介變成了信用中介，有的成為了放貸人，就更談不上小額分散了。
投資人把錢借給平臺，平臺把錢借給借款人。平臺由資訊中介變成了融資者和放貸人，就更談不上小額分散了。
大部分P2P平臺提供的投資收益都是固定的，利率卻是浮動的，那麼因此造成的利息波動只能由平臺承擔了。這樣的P2P平臺就已經完全背棄了初衷，發生風險也就不足為奇。
一款穩妥的產品應該是什麼樣？
回顧了P2P在中國的發展，與數字資產投資又有什麼關係呢？當然有。我們從P2P“爆雷”的經驗中總結出一款穩妥的產品的本質特徵：個人對個人、小額、平臺不自融不放貸、利率浮動。
在數字資產投資中有沒有符合這些特徵選擇呢？有，比如上一篇提到過的”槓桿”。
具體說來，有些投資人希望長期持有一些數字資產，但又不想“死拿不動”,那麼他們要想獲得相對穩定的固定收益，除了“存幣寶”之外，還可以作為槓桿交易的放款者，把幣借貸給借款人獲得利息收益。
穩中求穩，三大措施讓風險降到最低
除了平臺不會發生風險之外，投資者更關心的是如何保障單項放款的安全。與一般民間借貸不同，槓桿交易有保證金和強制平倉措施，能夠有效的控制風險。
有些人擔憂數字資產交易平臺會操縱價格讓人爆倉。還有些人擔心行情劇烈波動來不及完全平倉而導致穿倉。理論上說，槓桿的確存在這種極小概率。比如Bibox給有這樣擔憂的放款者提供了“保險”的選擇。如果放款者選擇購買了保險，那麼即使借款者強制平倉失敗時，投資者保護基金補償放款者的損失，基金補償完為止；投資者保護基金由購買保險者手續費收入的10%組成。當然，是否選擇購買保險是完全自願的。
如此，我們可以看到善用槓桿交易，既可以讓擅長交易的投資者獲得更大的收益，也可以給希望穩定收益的投資者更穩妥的投資選擇，“沒有中間商賺差價”，平臺收取服務費的同時還能擴大交易深度，真正實現了借款者、放款者、平臺“三贏”。
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