通訊行業：2019年5G試商用催熟技術應用

通訊(申萬)指數於2018年全年累計下跌21.67%，受貿易爭端影響，於10月份一度下跌41.58%，但隨著5G主題不斷髮酵的帶動下，全年來看，通訊行業漲幅排名第三;業績層面，板塊的Q3的淨利潤增速排名倒數第一，扣除中興、聯通的影響，板塊淨利潤增速排第11名，與市場表現呈現顯著背離。

板塊淨利潤環比改善，板塊估值達到近五年最低區域

2018年Q2和Q3，通訊板塊的淨利潤環比增速均位於28個申萬一級行業前列;估值方面，通訊板塊於12月28日P/E達到35倍，達到近五年的最低區域。伴隨著未來5G的建設，這種五年以來的極低估值以及相對明顯的盈利趨勢鑄造的板塊業績改善拐點，使得通訊板塊的未來表現值得期待。

2019年5G試商用催熟技術應用

隨著頻譜以及5G臨時牌照的頒發，2019年會是5G規模化試商用一年，這會進一步催熟5G產業鏈技術商業應用和相關產業鏈公司，在天線、射頻、PA以及核心網路等關鍵技術環節帶來技術確定性拐點。

資本開支有望觸底反彈，帶動產業鏈業績釋放

一方面由於運營商在2019年5G試商用階段的資本開支會帶動5G產業鏈相關公司的業績釋放;另一方面，在資本開支的結構上，中國移動需要完成2.6GHz頻譜搬移工作以應對未來5G商用進展。運營商資本開支的拐點也會給通訊產業鏈業績釋放帶來增量效應。