醫療投資，荒唐闖入與醫療對衝？
【編者按】隨著國家政策的鼓勵，醫療行業被大批投資人看好。但是投資人與醫療人的對衝、投資回報週期長、醫療的高門檻等問題讓醫療投資也沒有想象中那般美好。
本文發於多肽鏈，作者叢名龍；經億歐大健康編輯，供行業人士參考。
醫療投資，伴隨國家政策的傾向炒的火熱，正式成為所謂的“風口”。
大量投資機構紛紛轉向，可投後才發現“破門而入的門外漢，還是無法摸清醫療領域的大石”，無論他們如何給自己找藉口、找臺階下，都掩蓋不了他們大多掉坑的殘酷事實。
選擇行業能不能被投資需要兩大因素，首先是市場的迅速增長性，其次是要有新技術引入，這兩個條件具備了，才具備投資的機會。
醫療行業的市場增長毋庸置疑，對於當前的醫療行業，老年化、高階醫療、高階消費等等累積之下，整個市場處於快速增長。
而新技術方面，智慧醫療、靶向藥物、幹細胞等技術不斷突破，現在，很多科研雜誌裡面一半以上的創新都跟生命科學有關。
新技術不斷進來，再加上市場急速擴大，給這個略顯封閉的大行業很多投資和創業的機會。
投資人與醫療人的對衝
資本市場追逐的視窗期大概在2-3年，在2007至2009年間，基金基本以綜合性為主，現在隨著細分市場的擴大，基金規模越來越大、投資越來越專業、要求也越來越複雜。
市場和資本追逐的熱點也不斷髮生著變化，從CRO、醫療器械、高值耗材、專科服務到2014、2015年的網際網路醫療、2016年的精準醫療，2017年的創新藥研發等熱點的興起、細分領域行業龍頭的誕生，都是大趨勢，同時這也體現在成功IPO的企業型別變化上。
據統計，2017年有近15000億的資金投向了醫療領域，市場呈現出錢多、好專案少、專案貴的現象，醫療投資賽道相當擁擠。
截止2018年上半年，中國民營醫療機構的數量超越公立醫療機構的數量，佔比超過60%。伴隨著醫改的逐漸深入，醫生多點執業、醫生自主創業成為新的浪潮。
黨的十九大“明確新時代我國社會主要矛盾是人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”，讓更多的民間資本如雨後春筍般投入中國的醫療大健康行業。
在醫療行業，體量和商業模式的確立都是需要很長時間的，即使是新的模式變革也需要很長的時間來完成。且不說原有模式的變革，即使是全新服務模式的發展，其體量的擴張仍需要極長的時間。
並且，大量資本在剛進入醫療領域的初期卻為自身投資的專案設定了不切實際的發展目標，也因此給出了過高的估值。
但大量專案在市場上的發展卻不及預期，面對這樣的情況，即使再有耐心的投資人也無法承受由此帶來的不確定性。
因此，關閉或轉手成為最切實際的選擇，特別是出售給戰略投資人已經是最為理想的退出路徑了。
其中重要的一點是在於投資人和醫生的分歧，集中於兩者在思維上的對衝，雙方的溝通因認知跨度而本身具有博弈色彩，最終混合出的往往是一種脆弱的信任關係。
在這之間如何處理兩者之間的尷尬關係變的尤為重要，很多投資人的佈局思路即是從醫生角度出發。醫生是醫療服務的終端使用者，不論藥品還是器械，都是交到醫生手裡，以此進一步延伸，服務醫生創業者也是一些資本所能看到的。他們試圖在財務、人事、運營、管理、商務、拓展、品牌等各個方面給醫生創業者提供支援。
但現如今，真正的醫院職業經理人比知名臨床專家都稀缺。
醫生已逐步走出體制，正在邁向多點執業、區域執業和自由執業了，知名專家也就相對更容易挖了，挖不動也可柔性引進了，比如顧問、會診、多點執業等方式。
然而，靠譜的醫院職業經理人卻不好找，一是原本就沒這個專業；二也沒合適的成長土壤；三擁有成功實戰經驗的職業經理人更是少之又少，何況還不能像臨床專家那樣可以兼職。
“高門檻”阻礙
由於政策近年來加大了對基層醫療機構的補貼力度，並取消了藥品加成，體制外的低端醫療機構與其競爭的優勢越來越弱，無論是從醫生的能力還是依靠藥品盈利的模式，體制外醫療機構未來的危機會越來越大。
而在商保仍較弱小的前提下，中高階醫療機構仍然主要依靠自費使用者來獲得發展，限制了其自身市場規模的擴大。
雖然市場非常看好消費升級可能帶來的市場擴容，但根據LH在2017年的調研顯示，中端人群雖然在消費領域有服務升級的需求。但在醫療領域仍然首選公立醫院特需而非中高階私立醫療機構，這表明體制外的醫療機構希望藉助消費升級來擴容將面臨極大的挑戰。
民眾對醫療資源的巨大需求和可供選擇的優秀技術、服務的匱乏，正是中國醫療健康市場上的突出矛盾；而正是因為這種矛盾的不斷激化，中國才更需要活躍、健康的醫療投資市場來促進真正優秀的技術和服務的誕生。
中國醫療行業是一個龐大的市場。近年來，中國人口結構的變化、財富的積累、醫療消費需求的升級，加速醫療行業的佈局，帶動醫療服務的轉型。各方資本瞄準機遇，大舉排兵醫療投資，掀起淘金熱。
但外部資本的進入雖然在短期內推高了行業的投資規模，卻也造成了大量的無效供給，並不能真正推動行業的變革。
可見的趨勢是，產業投資人紛紛成立醫療戰略投資基金。來自動脈網資料顯示，過去三年上市公司共發起設立或參與了近160只醫療健康產業基金，擬募資金額超過2400億元，產業基金設立數量在過去三年呈連續上升趨勢。類似國藥、天士力等醫藥公司專門成立了醫藥產業戰略投資基金。
事實上，醫療投資是一個壁壘相當高的行業，高壁壘投資通常可以為資本帶來更好的投資收益，但是，高壁壘也阻礙了資本的進入，任何投資行為都是時間和精力價效比的考量的選擇，花多少時間和耐性去學習研究這個行業是擺在每個投資機構在投資醫療專案時需要思考的問題。
同時，醫療行業很大，不同子行業差別巨大，醫療服務和藥品器械幾乎是完全不同的行業型別，對於醫藥服務熟悉的完全有可能不懂藥品器械。
在醫療投資圈，同時具有五年以上醫療服務行業和藥械行業從業經驗的投資人已經是鳳毛麟角，很難要求其同時有醫療服務行業的從業經歷。
這就需要從事這個行業投資的投資人要不斷學習和研究各個細分行業，沒有人可以憑藉幾個投資專案而成為這個行業的專家，不斷學習和專研才是這個行業投資的唯一路徑，“水深”只不過是不願意學習的藉口。
在產業不斷創新發展、智慧融合、技術推動的新形勢下，創業者需要一場可以指導各產業發展方向、釐清各產業發展脈絡、引導並連結資本風向、有重大影響力和啟發性的行業聚會。
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