資本寒冬的進與退
作者：君盛投資董事長廖梓君
今年許多人用"至暗時刻"來形容未來幾年的經濟和行業環境，在一級股權市場熱傳的市場拐點論成為基本共識，行業內大大小小的機構在實際業務中確實也遭遇一系列困難：募資難、估值高、創投徵稅辦法簡直就是割韭菜的節奏，一系列鬱悶問題接踵而至。
君盛投資董事長廖梓君
涼涼年年送，總有春回時
本來作為行業內老司機，親眼見證了中國資本市場2001年至2005年長達5年的低迷寒冬，一大批券商就此消亡匿跡。沒有消亡的許多券商也被極低價合併了，自己的老東家聯合證券就被華泰證券收編；接著親歷了2007年中到2008年的金融危機，在股市上證指數從6100滑到1600點的斷崖式下跌中，隔三差五都是苦著臉從股票行情螢幕前站起來，大家臉都綠成一片，心情沉重，眼睜睜著著公司旗下基金組合中IPO限售股市值又不見了幾百萬；時間到了2012年，一天早上起來看新聞說證監會又暫停IPO發行審理，心中一沉、眼前一黑，急忙奔回辦公室開會，看看自家基金有幾個專案會受影響，會開完後心中沒底沒撈的，再急忙和企業董事長們分頭開會，董事長們焦慮無奈的眼神，至今印象烙印深刻。
煎熬中捱到了2014年，IPO堰塞湖堵得不行，監管機構祭出個財務大核查行動，說是為規範財務，實際更是洩洪的高招啊。至今記得電話中詢問監管領導IPO稽核政策導向時，在電話裡聽到對方勸慰的話語“反正折騰的是有錢人，不用擔心”時的啞口無言！接著就是經歷2015年滬深股市不斷的跌停、熔斷，再到2016和2017年的跌跌不休。雖然君盛是做一級股權投資的機構，離二級市場每天的漲漲跌跌有點遠，可還是不得不留一隻眼盯著股市行情，自家基金裡都有限售股還凍在二級市場裡，市值波動牽動著人心呢。叨叨上面這麼多年的親身境遇，是想說雖然常年都有難過的糟心事，可也年年過。 從業20多年，經歷幾輪牛熊市、趟過幾番資本寒冬，可是心裡一直都篤定從容：既然有寒冬，那春天也會在不久的將來輪迴，而且堅信做投資嘛，就是要有前瞻性獨立判斷，絕不人云亦云。 市場熱鬧、估值高企時不追高，市場低迷時趕緊埋頭播種，等大地回春時才有得收穫。這個信念從未動搖。
絕地求生，還能繼續吃雞麼？
但是今天，20多年形成的認知和信念在2018年發生了根本性的逆轉。公司在今年基金路演時，鐵桿投資人都紛紛表示5+2年的投資週期太長了，不知道那個時候他們自己在哪裡？市場和社會是個什麼樣子，還紛紛反過來告誡我要造個方舟以備不測。一次次被告誡後，心裡直嘀咕，忍不住在夜深人靜時自己好好反省：是不是自己和團隊成天介陷在一畝三分地理瞎忙了？這一畝三分地的小世界裡全是一個個鮮活亂蹦的創業團隊，所聽所見、所思所想全是當下最熱、最美、代表未來的好東東：人工智慧大資料、新能源新材料、新消費新零售。哦，滿眼都是創業者們的激情規劃和巨集偉藍圖，當然還有估值增長的暗暗憧憬。
咦？投資就是投未來，未來方向最重要，自己是不是長期埋頭幹活、忘了抬頭看方向了？突然之間，心中惶惑，未來的方向在哪裡？有恆產者才有恆心，這些有錢的兄弟們怎麼突然之間都不敢做長期打算了，別說10年20年了，連5年都嫌長，都學李超人了。自己是不是遺漏什麼重要東西沒有思慮到？前方是無人區，誰也沒有經歷過，走過的歲月都是改革開放40年的好日子。那承載著我們每個人的這條時代大船將駛向何方？再往深處想，我們這一代人如同一群螞蟻，寄生在江海中飄浮著的一片葉子上，這大江大河將往何處去？這片葉子未來的命運如何？渺小如塵埃螻蟻的我們每一個人如何能得知？如何安放自己的未來？
凜冬將至，不能繼續走佛系路線
連有影響力的柳傳志老前輩都說在商言商、莫談國事，我等苟且之輩又能如何？於是帶著敬畏和探求之心，藉著探尋歷史的因果，先後拜讀了哈耶克和楊小凱的理論和著書，也花時間閱讀了許多投資業務以外的歷史書籍。放下手中閱讀之物，縱觀四周，山湖寂靜、白雲悠悠，突然《聖經》中經文 “ 日光之下，並無新事，已有的事、後必再有；已行之事，後必再行” 突然在腦中閃現，好像頃刻間領會出這段經文的奧妙。此地此時，雖然個人渺小如一粒塵埃，但如丘吉爾所言：你能夠看到多遠的歷史，就能夠看到多遠的未來。閱讀、學習和思考能夠讓人站在巨人的肩膀上，穿越當下的迷障去遙望未來；雖未有先知般清晰的時間答案，但是心中思考問題的脈絡卻逐漸清晰起來。
多年來在公司培訓時，對新舊員工成天嘮叨一個觀念：投資本質是風險管理。什麼是風險？風險就是不確定性啊！對未來的不確定性得要預判能力啊，否則不及格，回家帶娃去，還談什麼投資、談什麼專業？對未來有思考、有預期，才有現在的選擇。一時之間心中的隱憂似乎找到了答案，一切的預期都在今年發生了根本性的改變。有恆產者才有恆心，才能做出長遠打算，巨大的擔憂感讓投資人失去了做長期投資的信心，想想看，誰能夠預期5-7年後社會基本面是什麼樣？創業者可以不管，孜孜埋頭專研自己小天地裡的技術和市場，而投資人就不一樣，他的選擇性很多，可以手握現金買點理財，可以想辦法換匯到國外存美元、可以到新教發達國家購房保值，對未來政策不確定的預期摧毀許多人長期投資的信心。可我們無力改變任何事情啊，只剩下被習慣的習慣了。
近期召開的“中國經濟50人論壇研討會”，大家都說其中不乏真知灼見，言辭犀利。可是用大家喜愛的鋼鐵俠埃隆.馬斯克的第一性原理，去仔細分析這屆中國經濟50人論壇研討會諸家的發言和講話，你就發現全在顧左右而言他，關鍵問題都不觸碰。winteriscoming,漫長凜冬將至。有產階 級的預期就是現在是利用、將來就是限制，然後就是改造。時代變更之際，人並不知道自己的定期和命數。莊子雲： “人生天地之間，如白駒之過隙，忽然而已” ，然在世之日，終不能對自身、家庭的命運漠然視之，完全無力改變什麼，總可以向胡適、張愛玲學習，做到君子不立危牆之下。