專家：豐富併購重組支付工具可考慮引入併購基金
專家：豐富併購重組支付工具可考慮引入併購基金
> 本報見習記者?劉偉杰?
日前，中國證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示，要發揮好市場無形之手的作用，完善併購重組破產重整等機制，支援優質資產注入上市公司，為上市公司提質增效，注入新鮮血液。
“近年來，上市公司併購重組佔企業併購交易總額的比例持續上升，資本市場已成為我國企業併購重組的重要平臺，受國家政策對併購的支援，2019年將成為併購主題大年。”?民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報》記者採訪時表示。
“今年併購重組預案同比大增逾四成，如何規範有效的引入併購資金已經成為併購重組改革中關鍵的一步。”如是金融研究院巨集觀策略高階研究員葛壽淨對《證券日報》記者表示。其中，民營企業作為上市公司中的主力軍，近兩年累計併購重組交易金額接近4萬億元，在引入併購資金的同時，公司股東必須牢牢守住底線，遠離市場亂象。
針對進一步完善上市公司併購重組制度，郭曉蓓表示，要豐富併購重組支付工具，提高稽核效率，鼓勵私募股權基金通過參與非公開發行、協議轉讓、大宗交易等方式，購買上市公司股票。同時，支援發起設立主要投資於民營企業的股權投資基金、創業投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司併購重組。
蘇寧金融研究院高階研究員顧慧君昨日對《證券日報》記者表示，併購重組在供給側結構性改革中，發揮著資源整合、優化過剩產能、殭屍企業出清等重大作用。為提高併購重組效率和充分發揮市場化作用，應減少行政審批，增加多元化企業融資途徑參與併購重組，包括定向可轉債和優先股等支付方式、併購基金和股權投資基金等併購途徑。
定向可轉債屬於非公開定向融資工具，可用於彌補現金或股份支付的不足，具有條款設計靈活、發行程式簡化、融資成本低等優勢。顧慧君分析稱，以賽騰股份收購菱歐科技為例，部分對價涉及定向可轉債，交易雙方通過協商的方式制定條款，債券利率為每年0.01%，且到期後一次性還本付息。因此，定向可轉債在滿足被併購方避險需求的同時，還可延遲併購方的股權稀釋，對於交易雙方均具有更好的彈性。
另外，引入併購基金能更好發揮市場化作用，顧慧君認為，上市公司通過併購基金的設立，可以放大自身的投資能力或鎖定潛在的併購物件，能夠最大限度提高併購效率與資金使用效率。而對於私募股權投資，需要具有長期的投資視野，綜合評估上市公司及潛在併購物件的增長戰略，通過向企業持續輸入運營管理、市場等方面的戰略性資源，協助企業主體優化並提升商業模式。不過，在完善併購重組機制的同時，還需要關注整體市場槓桿率。
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