楊永強：STO具備10大優勢 赴美STO融資專案已有30多家
11月27日，五六財經微信社群直播欄目——《五六有約·大咖訪談》第21期正式上線：“STO落地：如何成功融資？”。
針對這個話題，STO聯盟聯合發起人，WM生態體系公司CEO楊永強先生做客五六財經，為大家帶來他的視角、思考和判斷。
在本次訪談中，楊老師分享了關於STO的獨家學習資料，有興趣的使用者可以在五六財經微信公眾號後臺留言獲取。
五六財經趁熱打鐵，整理排版社群直播精華內容，第21期大咖訪談文章正式上線，話不多說，直接看精彩Q&A！
張之浩：STO就是合法版的1C0，都是區塊鏈融資手段，STO的優劣勢是什麼？
楊永強：我們知道STO就是st offering的過程，所以可以理解是一個st通過公開發行和非公開發行融資的手段，既然是融資手段，它的核心功能，第一是融資，第二是提高專案資產的流動性，第三的是保證前面的投資人，或者是原股東的退出渠道，這是三點最基本的功能。
關於STO的優勢，首先就是所有的STO發行的security token都是以實際的資產或者權益作為價值支撐的，基本表現有三點，要麼是利益利潤，要麼是資產，要麼是現金流。操作的形態，可分為五大類資產。第二，就是STO的優勢在於快速清算，交易就是清算，同時實現合規性，就是KYC和AML。
第三個就是我們常見的權益能分割為原子單位，可以無限的小。第四點。為什麼叫風險投資民主化呢？我們認為token作為一個數字化的令牌技術，所有的投資會更加的民主，決策會更加的多元。
第五，就是我們看到，在我們的標準化協議下，可以讓不同質的資產能互通流通，提高資產的互通性，現在標準化發行協議有st20也有src20，還有DS協議等多種形式，這些的發行協議我們都非常熟悉，各位有任何問題可以隨時交流。第六個就是最重要的，提高流動性和增加市場的深度，可以使得渠道不斷加強。流動性目的是不用擔心贖回問題，所以這是STO非常大的優勢之一。
第七是降低監管風險。第八是能夠降低資產的流通成本。第九是受到SEC監管，合法安全。第十個是24小時全球流通。
張之浩：您曾經提到，STO未來可期，將成為第五種融資手段，如何理解？
楊永強：我們都知道現實社會有強大的金融行業，你們知道有證券有銀行有保險和信託，然後有各種各樣的金融服務公司。有在這幾年網際網路金融包括金融科技發展很快。傳統的各種融資辦法呢，是解決這個資金端和資產端的快速交易和匹配問題。我一直在思考STO有沒有可能成為第五種融資手段。
我認為答案是肯定的，我們把前四種融資手段統稱為古典金融。STO的融資稱之為現代金融。金融的本質呢，是市場資源的有效配置是市場要素的快速匹配。金融所交易的主要要素之一，資金。基於它的成本結構，基於他的風險係數，基於他的市場邏輯，然後調配著整個市場資源。
STO是security token發行過程是開始，不是結果。作為證券發行的方式，我們看其適用的規則是現在已知的企業有一定程度的創新的。我們要理解STO更重要，也需要理解ST和UT。所以第五種融資方式，我認為，ST對證券和交易的價值，對產品服務和商業模式的價值，是非常非常的巨大的。所以第五種融資方式，我們認為ST和UT正在革新整個投資的產品結構、方式、組成，這裡邊有無窮無盡的探索和創新。
所以簡單來說，這個基於區塊鏈技術和區塊鏈思維，創新金融和證券行業正在發生著天翻覆地的革命性的變化。從這個性質上來說，我們知道STO的物件可以分為股權、債權或者權益。從可服務的資產型別上可以分為五大類，股權類資產、債權類資產、不動產、IP和權益類的資產。
作為第五種融資方式，我認為大家核心要記住兩句話特別特別重要的兩句話。融資是為了讓融資的成本更低，效率更高，才有生產力生命力。提高流動性是資產交易和要素配置的天然需求。保障退出渠道是所有投資和原始股東的天生的需求，這些都是剛性需求。
在數字化一切的今天。在我們的各類商業模型建立在數學共識和模型化演算法基礎之上的今天。核心兩點價值重構產品和服務升級商業模式是有巨大的商業價值。深刻理解這兩句話對於我們理解，第五種融資方式特別有幫助，各位有任何問題都可以提給我。
張之浩：五六財經已經做過報道，STO在中國是不合法的，那麼目前世界上，哪個國家STO是合法的？而企業真正能夠通過STO獲得融資的國家又是哪幾個？
楊永強：現在整個STO豁免條例走在最前面的是美國。同時在英國、瑞士、新加坡、澳大利亞，包括中國香港的規定都比較有代表性。據我所知，有很多中小國家在合法性保護上，包括讓STO獲得融資的制度創新上走得都非常靠前。從中長期來看，將來會有更多國家支援STO合法。
張之浩：目前看，美國是STO大本營，目前有多少STO專案通過了美國SEC的審批？
楊永強：據我們統計已經有超過30個專案通過了美國sec在註冊前的基本資訊的登記，尤其是基於Reg D和Reg S表格遞交申請的已經超過30個。在美國STO可分兩類，我認為一個叫公開發行一個叫非公開發行。我在一個檔案裡邊有關於美國STO主要的流程、工作內容，包括融資效果和服務內容都做了一個詳細的說明，大家可以參考。
張之浩：tZERO是早期的STO專案，最近Rapidash也通過了美國SEC審批成功STO，那麼美國STO流程主要有哪些？哪個環節是難點？
楊永強：tZERO是一個比較有意思的專案，我們和它有很緊密的合作，作為交易所的代表公司之一，tZERO前期的融資1.34億美元。美國STO，一共分四種類型，從我們現在的豁免條例來看，分別為Reg A ，Reg D ，Reg A+ ，Reg CF。這每一個流程的主要環節和難點是不太一樣的。
對於Reg D大家記住幾個要點就可以，第一需要針對合格投資人。第二需要填寫表格，FORMD主要填寫證券發行者的基本資訊，管理層基本資訊和聯絡方式，然後住址的相關資訊和發行的詳細細節。然後有一年鎖定期和最多兩千個投資人。第三，鎖定期結束之後就在合格投資者之間進行交易。第四，大家可以理解，Reg D就是一個私募股權融資的法規。
另外在Reg D，也有504、506不同的條例規定。針對不同的條例規定，關於融資上限，是不是可以公開宣傳，包括對投資人是不是要做合格要求，以及填寫的表格型別都統一FORMD，所有都需要經過那個限售。對於各州的立法，這個504是不優先於各州立法的，但是對506b和506c，Reg D都是優先於各州的立法的。
對於Reg S，大家也記住這四句話就行，第一針對海外投資人。第二針對美國企業。第三投資人沒有限制，不需要做SEC的審批。第四可以發行股票或者債券都行。
Reg A+也是四句話，第一兩層發行方式，一層兩千萬美元，另外一層五千萬美元，對每個投資人有最高額度的限制，需要提供兩年的財務報表。第三呢，需要較大的融資成本，主要在法務和審計和合規和輔導上面。第四個投資人限定的是十八歲以上。
第四種就是Reg CF，最快最便宜，公司在12個月以內，公司必須是美國實體，融資金額不超過100萬美元。
從以上所看的最大的難點在於合規性，在於融資，在於篩選出優質資產匹配合格投資人這三點。
張之浩：能否舉一個實際的例子，目前已經有的STO專案融資規模大概是多少？跟傳統融資手段比，是什麼樣的量級？
楊永強：最大的應該是telegram，申請融資是15億美金，最後通過反洗錢審查，合格的融資額度是8億美元。tZERO計劃融資2.5億美金，最後完成融資額度是1.34億美金。跟傳統融資手段比，兩級取決於專案本身。
從現在到未來兩年內，創新融資方式有與創新性稀缺性和新鮮感，使得融資的額度會相對傳統會更大，我認為這個大的倍數在二到四倍左右。也就意味著說同樣的公司用這種創新融資方式公司的估值會大二到四倍左右。
張之浩：我們今天的話題是如何通過STO成功獲得融資，除了要符合SEC的監管，對於需要融資的專案方本身的要求是什麼？對於STO代幣投資人的要求又是什麼？
楊永強：專案方，我認為有四點。要麼資產規模越大越好。要麼現金流越大越好。要麼盈利性越強越好。要麼團隊的背景和能力越牛越好。
我們在做的專案平臺叫SEVS，對於現金流五千萬美元以上，淨資產在一千美元以上或者團隊POWER強大獨特的公司。主要就從融資流動性、交易效率和保障退出上提供全球化的服務。
美國一般證券對投資人的合規性要求是年收入二十萬美金以上或家庭金融資產在一百萬美金以上。但是融資方式不同，對投資的要求也不盡相同，主要取決於融資方式。當然我們現在看到的豁免條例，是基於過去的規定未來可能還會有比較大的創新，我覺得在未來。線上資金方和資產方都有巨大的創新的機會這方面我多說幾點。
我覺得ST和STO的未來在幾個方面會有非常獨特性的創新。主要集中在四個方面，我認為未來一定會有更加完備的資訊披露制度，從而創新的形成獨立財經媒體人的生態體系。第二，會有更加完善的投資人保障制度，還有大量的投資人保護的交易工具和功能模組產品，從而會形成基金行業形成獨立基金人的生態體系。第三，會有更為高效的基於價值的交易制度，創新教育制度，未來會形成獨立的投行家生態體系。第四，會有更為全面的增值服務體系會形成獨立金融家生態體系。
張之浩：哪一類企業比較適合STO，或者說在目前階段下更容易通過STO？
楊永強：現在分為兩大類：1是STO的基礎設施或生態體系服務機構。2是五大類優質低流動性的資產。第一類分為十八種類型：
第二類的分為五大類，這種整體的特點是優質的低流動性的資產，容易標準化和模型化的資產。分別為股權類資產，債權類資產，不動產，IP類資產和權益類資產五大類。現在這個階段。第一類最容易通過我們看到已經通過的，有專案方，有發行平臺，有數字投行，有交易所有等等。
張之浩：如果以中國初創企業為例，能否去美國通過STO獲得融資？如何操作？
楊永強：中國企業是可以通過STO獲得融資的。按照美國現在四種的豁免條例，按照它的法律規定，中國企業或者中國企業的擁有者可以通過按照符合美國法律的結構公司來通過STO融資。如果是中國初創企業，那就取決於他對初創企業給予投資人的認可性。
所以剛才主持人這問題可以這麼來回答，所有的中國企業都是可以通過美國STO的註冊的，能不能獲得融資主要取決於企業的基本面和融資的基本條件，以及對於流動性和投資退出渠道的保障兩個方面。
我給大家分享的第八個類別的檔案裡面有涉及到三種類型，二十多種不同的設計ST和UT，進而使得通過STO獲得融資的方法，大家有機會也可以參考一下。
如何操作？第一取決於法律結構操作，第二取決於融資路演操作。法律結構呢，是按照美國的豁免條例註冊完成即可。融資操作呢，核心要取決於公司的基本面，如果是資產規模大的應該按資產規模大的去設定它的ST。如果是現金流好的，應該按照他的現金流分紅或者現金流等去設計。如果是針對盈利好的，應該更多通過它的股權權益去設計ST來融資。如果是初創企業，那更多要從企業的願景和團隊的POWER入手入設計。
三種方式主要基於：第一行業劃分。第二業務型別劃分。第三設計ST產品以及STO融資方式劃分。二十多種不同的方法，大家可供參考我們在這個方面在更加全面滴更加深入的積累，各類案例和各類操作方法。