鎖定5G產業鏈上游 嘉麟傑併購北極光電
近日，資本市場和通訊行業最受矚目的熱點之一，無疑是中國民營企業500強東旭集團旗下上市公司嘉麟傑（002486）收購中國高階光學鍍膜龍頭企業北極光電、進軍5G光通訊領域的事件。
嘉麟傑在8月5日晚間披露了《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》（《預案》），擬通過發行股份購買北極光電100%股權，標的資產預計作價2.6億元。
《預案》顯示，交易對方承諾北極光電2019年、2020年、2021年實現的淨利潤分別不低於1000萬元、1500萬元及2000萬元。
儘管作價2.6億元的小公司讓一些投資者直呼“不過癮”，但專家指出，拋開作價不談，北極光電作為光通訊高階光學鍍膜領域世界前五的高科技企業，其納米級高階光學鍍膜技術處於世界先進、國內領先水平，其基於高階光學濾波片整合的無源微光學元件、器件和模組產品具有顯著的核心競爭力。
上述技術不僅可在5G光網路、資料中心高速光互聯等光通訊領域發揮重要作用，更可廣泛應用於鐳射與傳統光學、航空航天與國防、感測與監控、安防、消費電子、光檢測，以及生物成像等多個行業和領域。
同時，此次併購之所以令業內欣喜，主要在於北極光電作為濾波器細分領域龍頭，在光通訊領域一直扮演著非常重要的角色，此次能牽手上市公司，北極光電業務發展將得到極大幫助，非常利好中國光通訊產業的發展。
嘉麟傑的5G“陽謀”
嘉麟傑董事長王忠輝指出，此次收購更重要的是為嘉麟傑找到新的業務發展方向，培育新的業績增長點。與其說是著眼5G，不如說是佈局光通訊產業，對以光通訊為代表的半導體領域光電子器件子版塊的佈局才是我們本次收購北極光電的根本著眼點。
嘉麟傑在《預案》中也表示，本次交易完成後，公司在紡織與服裝業務之外，主營業務將新增光學濾波片、光通訊器件及模組製造業務。在巨集觀經濟增速放緩，紡織行業整體低迷且面臨產業結構調整的市場環境下，公司主動進行業務調整，切入具有良好發展前景的光通訊行業，有利於公司及時把握光通訊行業5G發展浪潮，分享其中的投資機會，同時化解公司單一紡織業務運營可能帶來的風險。
資料顯示，嘉麟傑成立於2001年，是以運動功能性面料為主營業務的紡織企業。2010年，該公司在深交所上市。2016年，嘉麟傑原實際控制人與東旭集團簽署股權轉讓協議，後者成為嘉麟傑實際控制人。2017年，嘉麟傑剝離虧損資產後即著手啟動產業轉型，但在其後試圖收購北京德青源向養殖業轉型失敗後一度沉寂。如今，經過一年半的蟄伏，嘉麟傑再次啟動轉型之旅，擬切入當前市場大熱的5G領域，展現了其向高科技公司轉型的“陽謀”。
被收購方北極光電是一家以光學鍍膜技術為核心的集研究、開發、生產和銷售於一體的高新技術企業，其主要產品包括光濾波片、光通訊器件及模組等，產品廣泛應用於電信、資料、光學感測、生物光子學等多個高科技領域。北極光電也由此成為世界上主要的光通訊器件和模組供應商之一。
據瞭解，光濾波片及光通訊器件位於光通訊產業鏈上游，最終主要應用於電信和數通市場，且影響到眾多相關產業發展，特別是5G建設在全球如火如荼的當下，5G通訊更被視為現在和未來相當長時期內A股最熱的產業和題材之一。
國際知名市場調研機構LightCounting預測，受益於下游電信和數通市場的需求預期，2019~2023全球光模組市場複合增長率將達17%。
專家指出，光通訊行業的併購重組此起彼伏，對具備核心技術公司的併購，將幫助併購方迅速躋身行業前列。歷史上眾多的併購事件都說明了這點。從這一角度看，北極光電無疑是極具戰略價值的併購標的，畢竟其累積二十年如一日所形成的光學鍍膜能力以及客戶口碑和對應能力都顯得彌足珍貴。
振興民族產業“雄心”
事實上，嘉麟傑此次收購規模並不大，但卻暴露出了其持續以高科技為引領、振興民族產業的“雄心”。
王忠輝董事長指出，嘉麟傑此次對北極光電的併購，符合控股股東東旭集團一貫的基因，即緊緊圍繞國家亟需發展的戰略性新興產業進行產業佈局。從產業大勢看，人類社會已進入資訊時代，資訊科技正在縱深發展並深刻改變人類的生產和生活方式，新一代資訊科技必然是產業結構優化升級的最核心技術。
當前，5G的大發展極大催生全球網路通訊和資料通訊需求的持續增長。根據中國產業資訊網資料，2015至2020年間，全球光通訊市場複合年均增長率將達到10%，市場呈穩定向上趨勢。
另據統計，5G總投資有望超過1.3萬億，相較於4G時代增長超過60%。其中通訊網路裝置佔比最大，約40%，基站天線、射頻、光纖光纜和光模組的投資佔比約為3%、10.6%、3.3%、4.6%（不低於600億元）。2019年6月6日，工信部正式向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。中國正式進入5G商用元年。工業和資訊化部下屬中國資訊通訊研究院預測，到2020年，我國電信運營商在5G網路裝置上的投資將超過2200億元，2030年，預計各行業各領域在5G裝置上的支出超過5200億元；2030年5G帶動的直接產出和間接產出將分別達到6.3萬億和10.6萬億元。
而與巨大市場空間形成反差的是，中國光通訊產業上游的晶片技術存在巨大的產業壁壘且國產化率很低，具備一定技術積澱或實現一定突破的企業十分稀少，能與國際巨頭匹敵的企業更是鳳毛麟角。
天津大學精儀學院教授、“國家千人”程振洲教授指出，在電信市場，我國光通訊產業鏈各環節在全球的競爭力呈現金字塔結構：下游以華為、中興為代表的通訊裝置商在市場份額和競爭實力上佔據較強優勢；中游的光模組環節和上游的光通訊晶片、器件環節則相對較弱。我國25G及以上高階光電晶片尚處於在研、樣品或空白階段，亟待突破，進口依賴嚴重，技術主要集中在新博通、三菱、住友、Oclaro等美國和日本企業手中。
多位國內光通訊領域權威專家均認為，北極光電的高階光學鍍膜技術具備與國際巨頭正面競爭的實力，在此基礎上自主開發的高階光學濾波器晶片不僅已形成產品銷售而且得到客戶的認可，非常不容易。
北極光電總經理、國家教委科學技術進步二等獎獲得者李京輝認為，北極光電從成立以來，一直專注深耕納米級高階光學鍍膜技術，經過近二十年的打磨，形成了自己獨特的工藝和技術(know how)，部分技術也申請專利進行了保護。因此，公司的高階光學濾波片及其延伸的濾波器、波分複用器等產品才能在業內立足。
為什麼是北極光電？
作為世界上主要的光通訊器件和模組供應商之一，北極光電同時也是中國光學鍍膜技術領域的引領者。目前公司自主品牌Auxora已佈局光通訊、光學感測、生物光子學等多個高科技領域。
中國“千人計劃”光通訊領域專家趙青春教授指出，光通訊高階光學鍍膜領域的全球玩家主要有美國II-VI、加拿大Iridian、中國臺灣EOC、中國臺灣Apogee和深圳北極光電，北極光電是目前國內光通訊高階光學鍍膜領域的領先企業，其具備光通訊無源器件從鍍膜到器件和模組的垂直整合能力，特別是在50Gz可調光學濾波片和LAN WDM領域，公司產品具有絕對的領先優勢。
《預案》顯示，北極光電擁有包括光學鍍膜模擬、光學冷加工、光學模擬設計、微光學組裝、自動化裝置、機械應力模擬分析等光學鍍膜所需的6大核心技術平臺，同時擁有世界領先的維易科公司（Veeco）、萊寶公司（Leybold）真空光學鍍膜機，包括離子束濺射、磁控濺射、離子束輔助的電子槍蒸鍍等全套裝備，鍍膜層數最高可達350層。同時公司在中國擁有專利37項，在海外也擁有多項專利。同時，《預案》顯示，在最前沿的矽光領域，北極光電已開始為全球部分知名矽光企業提供鍍膜配套產品並進行聯合開發。
“鍍膜和半導體產業不完全相同，除了需要標準化流程和足夠先進的裝置外，對工藝的要求也很高，需要先進裝置和深厚工藝積澱兩者的完美結合。每一層鍍膜都根據相應經驗把控，最終才能實現對產品整體質量的把控。同樣一條流水線，如果一個新公司來做，無法達到北極光電這樣的產品質量。”麻省理工學院博士後、“青年千人”張林教授認為。
此外，張林指出，北極光電對於光學膜片這種高精尖產品已經具備一定程度的柔性和定製化生產能力，可以根據客戶的具體需求來實施任何一層的鍍膜工藝，從而使產品的透光率和鍍膜順序等設計實現“定製化”，這極大提升了中國此類產品的國際競爭力。
另據李京輝介紹，北極光電目前雖然主要集中在光通訊領域發展，但也開始在熒光濾光片、光學感測、3D檢測（人臉識別）等領域積極佈局，未來光膜片產品將出現在更多的應用領域。