三壘股份與美吉姆正式“聯姻” A股早教龍頭初現
11月27日，A股上市公司三壘股份向天津美傑姆教育科技有限公司（前身為北京美傑姆教育科技股份有限公司）5位股東支付了首筆股權轉讓價款， 11月28日，美傑姆公司領取了新的營業執照、完成股東變更登記。 至此，自今年年初啟動之始就備受教育行業和資本市場矚目的“早教併購第一案”完美收官，兒童早期教育龍頭品牌“美吉姆”正式登陸A股，成為上市公司三壘股份的核心業務之一，華夏桃李資本擔任此次交易的行業戰略顧問。
併購設計精巧 方案獨創先河
三壘股份從製造業起家，2017年2月收購楷徳教育切入教育產業，形成“製造業+教育”雙主營格局。
本次併購前，三壘股份總資產13億，收購標的營收規模和淨利潤規模皆超過三壘股份。面對大體量的標的規模和交易金額，三壘股份此次的併購方案設計可謂巧思頻現，匠心獨到：
一是採用全現金方式收購，不涉及發行股份，降低了審批難度，提高交易成功率；二是設立全資子公司作為收購主體，並釋放30%的股份引入外部戰略投資者，獲得9.9億元增資；三是採取分期付款方式，將33億的對價拆分為5期支付，此舉既緩解了收購方的資金壓力，也有效降低了標的方對賭業績完不成時的補償不到位風險；四是約定交易對方將不低於交易價款總額的30%增持不超過上市公司總股本18%的股票，實現原有核心管理團隊的深度繫結。
自年初啟動以來，資本市場風雲突變，中小板指數下跌35.35%，但同期三壘股份股價逆勢上漲6.06%，相對大盤漲幅41.41%。
此次三壘股份成功併購美吉姆可謂近年來資本市場經典案例。
股東高管增持 未來信心彰顯
早在今年7月初併購預案通過深交所監管問詢後，三壘股份就相繼釋出了公司控股股東珠海融誠和此次併購交易對方增持公司股份的兩則公告。其中，控股股東通過深交所集中競價交易方式12個月內增持不超過337萬股公司股份，不超過當時總股東的0.9985%；併購的交易對方根據併購《框架協議》關於併購成功後購買公司股票並鎖定的相關約定，基於對公司價值的認可以及公司未來持續發展的信心，決定提前增持公司1%-5%的股票——對一起尚在進行中的併購來說，交易對手提前增持股票也是少有先例。
11月16日晚間，三壘股份釋出公告稱，公司控股股東珠海融誠於2018年7月10日至11月16日期間，累計完成增持336.99萬股，佔公司總股本的0.9695%，增持均價為18.92元/股，完成前述增持計劃。此外，基於對公司價值的認可以及公司未來持續發展的信心，珠海融誠還將在未來的12個月內再度增持不超過302.93萬股的三壘股份股票，不超過當時總股本的0.8715%。
併購方案正式落地後的第二天（11月29日）午間，三壘股份又發出部分高階管理人員6個月內擬通過深交所交易系統集中競價方式、合計增持不低於1600萬元公司股票的公告。
這一系列增持計劃，無不顯示了上市公司控股股東、重組交易對方以及上市公司高階管理人員團隊對未來發展的強大信心。
深耕早教 精準定位
不同於普通幼兒教育主要為下一階段初等教育做準備，早教的主要目標在於開發智力、想象力、創造力，充分發掘嬰幼兒的潛力，在0歲-3歲的早期階段更強調親子互動，鼓勵家長帶著孩子一起上課。
美吉姆致力於幫助孩子進行體能、情感、認知及社交能力的發展，課程綜合了精彩趣味的遊戲、運動、體操、音樂、舞蹈、接力比賽、騎乘遊戲等，不同於一般的課程，更是一種拓展，讓孩子在獲得無限歡樂的同時收穫力量、平衡、協調、敏捷和靈活性的發展，進而發展社交能力，並樹立良好的自信心和自尊心。
美吉姆（中國）自2009年開設第一家中心起，近10年來，已經擁有429家中心，遍佈全國30個省、市和自治區。
三壘股份高管表示，公司一直高度關注黨和國家關於教育事業發展的重大決策部署，確保在國家法律法規和教育政策框架內拓展公司業務，對公司在當前和未來，做什麼不做什麼，一直有著清晰和充分的認識。公司自2017年通過併購轉型教育以來，一直堅持素質教育理念，精確定位，不參與政府直接舉辦或批准舉辦的各類學校教育和學科教育，只提供與學校教育系統互補的非學科類素質教育服務，在形式和內容上都與學校教育錯位發展，共同構築良好的、人民滿意的教育公共服務體系。
2010年之後，國內早教市場急速發展，二胎放開以及未來可能的計劃生育全面放開有望帶動新生人口增長，80後、90後新生代父母的早教意識增強，早教參培率有望上升，早教市場的整體規模過千億元。但由於目前早教行業准入門檻相對較低，尚未有明確的行業標準和政策監管，產業過於分散，行業的絕對龍頭尚未出現。
此次三壘股份與美吉姆的成功“聯姻”，有望藉助資本的力量快速提升美吉姆在早教市場的份額。
面對併購後的融合問題，三壘股份和美吉姆已達成共識，未來將盡快實現兩部分人員、資源的深度融合，上市公司將充分發揮自身的平臺、資金和資源優勢，為美吉姆的後續發展賦能增力，在經營上充分依託原有管理團隊及其成熟經驗，確保美吉姆實現以下“三個不變”， 即，上市之後：美吉姆的業務運營模式不變；美吉姆的管理政策不變；對高品質服務、高質量課程的追求不變。
三壘股份表示，將美吉姆打造成為更具競爭力的全球兒童早期教育第一品牌是上市公司未來核心戰略目標之一。
本次交易的戰略顧問方華夏桃李資本合夥人郭西凡表示，近年來新生代家長更多地重視孩子低齡階段的教育以及全面的素質提升，教育行業中素質教育與早教領域不斷湧現出新的投資機會。美吉姆作為較早佈局早教領域的公司，目前已成為國內舉足輕重的早教集團之一。華夏桃李資本作為專注於教育產業資本服務的投資銀行，在本次交易中既是三壘股份的重要合作伙伴，也是三壘股份與美吉姆專案合作的積極推進方。隨著此次交易的完成，美吉姆成功與國內A股市場對接，將有望在三壘股份的綜合佈局下，打造成為極具競爭力和知名度的大型早教平臺。
編輯 | 丹丹
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