揭祕高瓴資本的教育投資邏輯
“教育是永遠不需要退出的投資，做教育是最讓人有幸福感的投資。”高瓴資本創始人兼CEO張磊近日在接受央視採訪時說道。
同時，張磊也在節目中透露了其在教育領域的部分捐贈案例，比如2017年6月給本科母校中國人民大學捐贈3億元、給研究生母校耶魯大學捐贈888萬美元、是西湖大學的創始捐贈人和創校校董、是未來科學大獎的發起人等。
那麼，高瓴資本在教育領域還有哪些投資案例和佈局呢？投資邏輯是怎樣的？又偏好什麼樣的創業者呢？藍鯨教育通過彭博、路透資料分析和多位專業人士的交流，為您帶來深度解讀。
一級創投市場投入金額超400億元
其實，早在節目播出前。高瓴資本新成立的私募股權基金“高瓴基金四期”（Hillhouse Fund IV，L.P．）就宣佈完成了創紀錄的106億美元資金募集，一舉成為亞洲史上最大一支私募股權基金。至此，其管理資產超過600億美元。
而高瓴資本2005年成立時的啟動資金僅2000萬美元，十三年時間翻了幾千倍。按照官方公開說法，這一切都源於專注長期結構性價值投資，而且是主動積極管理的長期投資。也源於其受託管理的資金主要來自於目光長遠的全球性機構投資人，包括全球頂尖大學的捐贈基金、主權財富基金、養老基金及家族基金等。
根據PitchBook資料顯示，此前亞洲紀錄保持者是有著“併購之王”之稱的KKR亞洲三期基金，2017年募集總額為93億美元。
藍鯨教育也從彭博終端查詢到，高瓴基金四期是今年完成的全球第三大私募股權基金。前兩名是凱雷集團和殷拓集團，分別籌集了185億美元、132億美元。
“作為一個投資人兼人大校友，我是很關注高瓴資本動向的，因為跟著聰明的錢投資能實實在在賺錢。以某眼科股票來說，我一看到高瓴資本投資的新聞，個人就毫不猶豫買了12萬元股票，退出時盈利6萬元。這就是實力嘛。”一位專業投資人對藍鯨教育說道。
相比較而言，似乎高瓴資本在二級市場的知名度略高於一級市場。但事實上，高瓴資本同樣在重倉一級創投市場。其合作最多的投資機構主要是紅杉中國、騰訊、IDG資本，分別高達17次、11次、10次。
資料來源：IT桔子
2011年至今，高瓴資本有兩個投資高峰期。第一次出現在2015年，總投資金額為198億元，投資企業數量為27家；另一次出現在去年，總投資金額為408億元，投資企業數量在41家。但是截至今年，投資金額已超去年全年，投資數量卻有所下降。也就是說，高瓴資本加大了對單個企業的投資資金。
從整個投資金額看，最青睞的三個行業是物流、汽車交通、本地生活，投資金額分別為304億元、283億元、233億元。
從投資數量來看，最青睞的三個行業是醫療健康、企業服務、汽車交通和本地生活，數量分別為30家、17家、15家。
美股和港股教育市值老大均已重倉
回到教育行業，今年前9月的投資金額已超去年全年，教育投資熱仍在持續。
高瓴資本在教育領域的一二級市場均有所佈局，但一級市場佈局自去年才開始集中發力。從上圖中可以看出，高瓴在教育賽道的投資已經覆蓋了中學、職業教育和高等教育、線上教育等等多個領域和階段。
在高瓴投資完程式設計貓以後，就有桃李資本的投資人對藍鯨教育表示，今年上半年素質教育和早幼教融資數量最多。這個變化深層次原因就在於高瓴資本的出現和綜合體規模化的出現，由此可見高瓴資本的風向引導力。
在港股教育企業中，高瓴資本唯一重倉的是教育市值老大中教控股，金額約1億美元。在新三板中，重倉的是孩子王。從投資企業最近兩年業績來看，好未來表現最好，其2018年財年營收17.15億美元，毛利潤8.33億美元。也就是說，不管是港股教育市值老大，亦或美股教育市值老大，均已被高瓴資本收入囊中。
據藍鯨教育分析發現，高瓴資本自創立以來對教育領域的投資就未中斷過。看好教育的邏輯在於：教育是一個可以跨週期且現金流持續穩定的行業，是一個可以實現“和時間做朋友”的行業，符合其“堅定的價值投資者”理念。
細分來看，高瓴資本目前看的比較多的是線上教育。一方面是移動網際網路裝置的年輕化滲透率提升;另一方面是雲端儲存、資料互動、直播技術速度和流暢度的提升。最重要的是使用者的年輕化，特別是家長更年輕了，作為“網際網路原住民”80 後 90 後，成為新生代父母。教育類產品最終的決策者和付費者是家長，因此家長越年輕，對線上教育的接受度就越高。
“我們知道，按年齡可以把線上教育分成三段：一個是學齡前，一個是K12，一個是高等教育+職場。在推動教育資源的公平分配方面，線上教育是一種很好的方式。但是，線上教育不是一個流量型產品，它不同於電商，不能用規模和速度去要求教育產品。教育從業者需要用心去優化產品體驗和細節，遵循教育行業本身的成長軌跡和規律，用打造品牌的匠人精神去打磨產品和服務。”一位接近高瓴資本的投資人分析道。
按照這個邏輯，也就能理解高瓴資本為什麼要投資考蟲。考蟲成立於2015年，使用者以大學生為主，擁有英語四六級考試、研究生考試、出國留學和公務員考試等線上課程。大學生作為網際網路原住民，自主決策能力很強，居住學習生活空間集中，利於口碑營銷和傳播；四六級還是大學生剛需，流量入口迅速形成之後，可以很快形成產品矩陣，如考研、公務員考試、英語面試等等，充分挖掘這群核心使用者在培訓學習上的訴求。
再看魔力耳朵，其創始團隊來自獵豹。英語培訓本來就是一個大市場，尤其對於正處在語言關鍵形成期的兒童來說更是。高瓴資本在融資釋出會上曾透露，“一對四”的教學模式在保證授課質量的同時，也大幅降低了消費者的花費。從產品和運營層面，魔力耳朵創新的小朋友之間隨時互動，組隊PK模式，提升了學員全程深度參與感。
“高瓴在教育產業有深入的思考和佈局，懂業務，同時有耐心和企業一起成長，這是我們很看重的一點。”考蟲創始人兼CEO李好宇對藍鯨教育這樣評價高瓴資本。
全產業鏈投資
綜合高瓴資本過往投資案例發現，其並不是只投一兩個龍頭企業。
（高瓴資本部分投資案例）
對教育也是，高瓴會看上、中、下游，並不侷限於 C 端。只要其資產、內容、人才、工具、機構、服務，可以讓教育這個鏈條裡的最終交付體驗變得效率更高，都會考慮。
具體來看，高瓴重點關注的企業主要是B輪及B輪階段以後，商業模式要被初步驗證且有規模化增長的企業。相比規模資料而言，高瓴明顯更看重質量，比如消課率、續費率。這一切都建立在是否能為行業、為社會瘋狂創造價值基礎上。
張磊曾在公開場合多次強調，高瓴要找的是具有偉大格局觀的堅定實踐者。教育行業天然具有這個屬性，因為教育必須要靠長期的打磨，才能積累使用者和品牌。同時，還必須特別務實，能堅持用第一性原理來看待這個領域，才能深刻認知行業本質和提升核心體驗和指標。換言之，教育產品交付週期長的特點決定了要堅持價值導向，不能投機。
在高瓴資本對所投企業支援上，多位被投企業表示，第一，是長期資金支援。高瓴的支援半徑比較大，早中後期都能涉及。對於大部分創業者而言，融資本身是一件比較消耗時間的事情，和高瓴資本合作有資金保證，也就更能把精力放在產品和服務上。第二，投後支援。除了常規的人才、財務、管理體系支援，高瓴還有很強的專家體系支援。因為投資生態鏈大，所以高手如雲，他們都有很強實戰運營和操盤能力，比如原美團COO幹嘉偉。第三，是品牌背書支援。
皖新資本（A股上市公司皖新傳媒旗下，投資了滬江、學霸君、喜馬拉雅）總經理郭劍寒對藍鯨教育表示，“據我所知，高瓴資本在教育的投資最早青睞海外上市標的，比如新加坡上市的mindchamps。路子應該是屬於研究型+賦能型，而賦能又分兩種：一類是產業資本自身戰略佈局，一類是金融資本，比如IDG、高瓴資本。金融資本需要依靠Profolio足夠大，在被投資企業中進行資源整合。但是這類資本有退出期限壓力，所以核心目標也是財務型。”
本文轉自微信公眾號”藍鯨教育”，作者彭孝秋。文章為作者獨立觀點，不代表芥末堆立場。
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