亞馬遜Q3財報的冰與火 今天的成績擋不住對明天的焦慮
亞馬遜在週四美股盤後披露了今年Q3季度財報，盤後股價一度暴跌9%，說明市場對這份財報並不買賬。
事實上， 亞馬遜Q3季度業績可圈可點 ：雖然營業收入以5億美元之差不及預期，但37億美元的營業利潤刷新歷史，6.6%營業利潤率創十年最高；利潤之王AWS業務表現超分析師預測；廣告業務繼續保持三位數的同比增速。
與此同時， 亞馬遜的挑戰將集中在Q4季度 。在披露的業績指引當中，不論是營業收入還是營業利潤，雙雙不及預期。根據營收指引，預計四季度營收同比增速在10-20%之間，不但低於分析師預期，上一次營收增速低於20%還要追溯到2015年一季度， 意味著四季度營收同比增速有可能創14個季度最低。
而在盈利方面，四季度預期營業利潤為21到36億美元，意味著營業利潤率位於2.9%-5.4%之間，而三季度的營業利潤率為6.6%。由此可見， 四季度利潤率下滑幾成定局。
營收表現中規中矩
亞馬遜營收不及預期，增速放緩。今年三季度實現營收566億美元，同比增長29%，上一季度營收增速同比為39%，此前市場預期三季度營收571億美元。
其中，Prime訂閱服務營收為37億美元，同比增長52%，連續兩個季度同比增速放緩。
國際業務依舊拖後腿。三季度國際業務營收155億美元，同比增長13%，低於北美35%的增速。此外，三季度國際業務營業利潤為虧損3.85億美元，連續9個季度營業利潤為負。
在披露的業績展望中，預計四季度營業收入區間為665-725億美元， 意味著四季度預期同比增速為10%-20%之間，而此前市場預期為737.8億美元，即同比22%。 上一次亞馬遜營收增速低於20%還在是2015年一季度。
同時，亞馬遜CEO貝索斯在談及Amazon Business表示：
我們沒有放慢腳步——亞馬遜的業務正在迅速增加客戶，包括大型教育機構、地方政府，以及《財富》百強企業的一半以上。這些組織之所以選擇Amazon Business，是因為它增加了企業支出的透明度，並通過增加控制，簡化了採購流程。我們的團隊正在為客戶建立和創新，這是一項了不起的工作。
利潤超預期
三季度亞馬遜營業利潤37.2億美元，高於市場預期21.3億美元，二季度營業利潤為29.83億美元， 三季度營業利潤率為6.6%，創十年利潤率最高。
超預期的營業利潤表現源自於AWS業務利潤超預期。
亞馬遜是全球AWS業務龍頭，擁有最大的市佔率。從近年資料來看，AWS業務營收佔亞馬遜公司整體營收10%左右，卻貢獻了超過50%的營業利潤，在2016年三季度和2017年三季度這一比例甚至達到177%和337%。近兩個季度由該業務貢獻營業利潤佔比達到55%。
除此之外，AWS業務營業利潤率接近30%，而亞馬遜公司整體利潤率不足4%。 AWS業務是亞馬遜當之無愧的利潤支柱。
從最新披露的財報看，AWS三季度營業收入66.8億美元，AWS三季度同比增長46%，此前二季度同比增速為49%，分析師平均預期的AWS業務營收為67.1億美元，基本符合預期。
值得一提的是，三季度亞馬遜AWS營業利潤為21億美元，高於市場預期的18.2億美元；營業利潤率從二季度的26.9%提升至31.1%，利潤率連續兩個季度提升。由於使用者對AWS業務具有較強的黏性，即便全球AWS市場競爭日趨激烈，亞馬遜短期保持先發優勢。
但在業績指引當中，公司預計四季度營業利潤21到36億美元，低於分析師預期的39億美元。同時也意味著四季度營業利潤率位於2.9%-5.4%之間，而三季度的營業利潤率為6.6%。由此可見， 四季度利潤率下滑幾成定局。
廣告業務繼續高增
亞馬遜擁有大量高黏性使用者，以及電商屬性下具備天然的廣告基因，使得廣告業務被市場寄予厚望，也是未來亞馬遜發力的重點。
此前，華爾街見聞指出，根據eMarketer最近的一份報告顯示，亞馬遜已成為美國第三大數字廣告平臺，僅次於谷歌和Facebook。而根據見智研究所測算，同為主營電商的阿里巴巴，其廣告業務營收佔比大約為45%。目前，亞馬遜這一佔比僅為4.1%。
該業務納入“其它”項， 三季度實現營收25億美元，同比大增123%，是增速最快的細分業務， 二季度同比增速為132%。
四季度面臨費用壓力
亞馬遜三季度經營總費用為528億美元， 同比增長22%，低於營業收入的29%同比增速。
但考慮到員工加薪（從今年11月1日起，將美國員工的最低時薪上調至15美元），並且三季度亞馬遜員工總數從二季度的57.5萬人增加到61.3萬人，同時，亞馬遜也面臨美國郵政服務費率上升的問題。 亞馬遜在第四季度或將面臨更高的成本。
*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，即刻獲取金融市場體系化服務。 * 