成本大增致谷歌財報蒙塵 雲服務或成左右未來的關鍵

[ 摘要 ]老虎證券投研團隊發現，在收入保持上漲的同時，三季度谷歌的成本支出大幅增加。當季資本支出是52.8億美元，同比大漲49%，並顯著超過了營收的同比漲幅。

10月25日週四美股盤後，谷歌母公司Alphabet釋出了公司第三季度財報，重要資料表現如下：

（1） 第三季度收入同比上升21%，達到337億美元

（2） 淨利潤同比上漲6.7%，營業毛利率略有下降，從去年同期28%下降到25%

（3） 淨利潤從去年同期的67.32億美元增長到今年的91.92億美元，增幅為36.54%

（4） 稀釋後每股收益為13.06美元比去年的9.57美元上漲了3.49美元。

儘管如此，谷歌股價盤後一度下跌6%：

行情來源：老虎證券

廣告收入依舊“現金牛” 成本大增令財報蒙塵

公司2018年第三季度的收入為337.4億美元，其中廣告收入的佔比為85.81%。與2017整個財年廣告收入佔比86.04%相比略有下降。 在谷歌自營網站（谷歌搜尋引擎、其他谷歌產品、YouTube）的核心廣告指標中，單位點選付費（CPC）下跌28%，但付費點選數（paid-clicks）增長62%。

老虎證券投研團隊發現，在收入保持上漲的同時，三季度谷歌的成本支出大幅增加。當季資本支出是52.8億美元，同比大漲49%，並顯著超過了營收的同比漲幅。這些開銷主要包括一年用幾十億美元興建資料中心和伺服器、研發，以及營銷新的Pixel智慧手機等消費硬體類產品。

成本支出的大幅增加直接導致市場頗為關注的三季度毛利潤率降至25%，去年同期為28%。不計入流量獲取成本（ex-TAC）的營收為272億美元，遜於預期的273.3億美元，但較去年同期的223億美元上漲22%。

2018年第三季度來自谷歌以外板塊的業務收入共計1.46億美元。比今年第二季度的2.95億美元下跌了1.49億美元。

激戰雲服務市場 谷歌能否異軍突起

作為網際網路巨頭谷歌不僅和蘋果在應用系統上展開競爭，同時谷歌的雲服務和亞馬遜及微軟的雲服務也在同一市場形成了競爭格局。2018年前三季度，亞馬遜的雲服務共獲得收入182.25億美元（第三季度單季為45.83億美元）。有相關機構統計，在整個雲平臺市場，亞馬遜佔有41.5%的市場份額，其次是微軟的Azure，佔有29.4%的市場份額。谷歌雲平臺和IBM的soft layer分別擁有3%以及2.6%的市場份額。具體市場份額分佈如下：

亞馬遜對AWS業務資產的投資力度明顯加大。公司2015年AWS業務總的資產規模為97.87億美元，2016年就增長到126.98億美元，2017年更是增加到了186.6億美元，與2015年相比，AWS的資產規模增長了90.6%。

與亞馬遜相比，微軟也在大力開拓雲服務業務。微軟在2018財年（每年6月為微軟的一個完整會計年度）的報告中明確指出“雲服務”將是公司下一個非常重要的戰略發展領域。並且公司表示會在資料中心和其他基礎設施上進行持續的投入。

截止2018財年，微軟全年的雲服務業務共實現收入322億美元，佔總收入的35.35%。公司的另外兩項重要業務分別為生產與商業流程板塊（主要包括：office、Linkedin）以及個人計算機業務（主要包括Windows、surface、Gameing兩個板塊的收入分別為359億和423億美元，佔總收入的39.35%和46.38%。從上面資料可以看出，對於微軟來說雲服務業務已經成為公司的三項核心業務之一。

可見亞馬遜和微軟正在大力爭奪雲服務市場第一的位子。與微軟和亞馬遜相比，谷歌在雲業務上市場份額還相對較小，公司目前的主要盈利還是來源於廣告，公司在三季報中沒有明確披露雲業務所產生的收入，但是根據公司第三季度廣告收入佔比85.81%來估算，公司2018年第三季度廣告業務以外的收入共計46.4億美元，即便全部來自雲業務也和Amazon第三季度雲業務收入規模存在一定差距。谷歌在未來的發展當中能否在雲服務這一快速發展的市場異軍突起，非常值得大家關注。

老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方資訊綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，並不構成任何投資建議。